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本期跟蹤：區(qū)間：20230918-20230922。漲幅方面，本期銀行（中信一級(jí)行業(yè)）板塊整體上漲1.56%，跑贏萬(wàn)得全A（剔除金融石油石化）1.48個(gè)百分點(diǎn)，本周A股表現(xiàn)較好的主要為股份行，漲幅較大的個(gè)股有蘭州銀行（上漲6.31%，排名第1）、農(nóng)業(yè)銀行（上漲3.46%，排名第2）、張家港行（上漲3.42%，排名第3）。估值方面：銀行板塊最新市盈率（TTM）4.80X，最新市凈率0.55X（LF）。相對(duì)估值方面（銀行/ Wind全A（除金融、石油石化）指數(shù)），最新相對(duì)市盈率（TTM）為0.17，最新相對(duì)市凈率為0.25，均處在歷史較低水平；換手率：本周銀行（中信一級(jí)行業(yè)）板塊周換手率0.94%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排第30，較前一周回升0.01個(gè)百分點(diǎn)；北向資金：銀行業(yè)北向資金持股占比為2.27%，較上期末增持1.45bp，板塊獲增最高為齊魯銀行；銀行轉(zhuǎn)債：本周銀行轉(zhuǎn)債平均價(jià)格上漲0.04%，跑輸中證轉(zhuǎn)債0.10個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資觀察：本周國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，中美關(guān)系緩和，但聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議點(diǎn)陣圖下調(diào)了明年降息幅度，市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，銀行板塊“壓艙石”作用凸顯，銀行（中信一級(jí)行業(yè)）板塊整體上漲1.56%，排在所有行業(yè)第3位。銀行板塊北向資金重回流入，A股銀行明顯跑贏H股銀行，北向資金主要配置在國(guó)有大行板塊，國(guó)有大行明顯跑贏其他三個(gè)子板塊，其中農(nóng)業(yè)銀行上漲3.5%（排名第2）、建設(shè)銀行上漲2.6%（排名第5）、中國(guó)銀行上漲2.4%（排名第7）。
　　從量變到質(zhì)變，絕對(duì)收益行情繼續(xù)：（1）中美關(guān)系緩和，短期中美關(guān)系緩和疊加近期海外市場(chǎng)波動(dòng)較大帶動(dòng)海外資金回流，資金面或?qū)⒚黠@改善。（2）地產(chǎn)、財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，銀行板塊或再次演繹年初“復(fù)蘇交易”行情。（3）海內(nèi)外預(yù)期正在好轉(zhuǎn)。
　　板塊內(nèi)部而言，三季度博弈復(fù)蘇交易是行情主線，政策節(jié)奏是主要影響因子：從業(yè)績(jī)復(fù)蘇的節(jié)奏看，農(nóng)商行營(yíng)收復(fù)蘇的確定性較強(qiáng)，而政策對(duì)股份行的預(yù)期影響較強(qiáng)，兩因子對(duì)比而言，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)在近期影響較大，而政策因子對(duì)股價(jià)作用更具持續(xù)性。接近3季報(bào)披露時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)開(kāi)始聚焦3季報(bào)預(yù)期，考慮到城商行去年前三季度其他非息收入同比增速較快，受高基數(shù)擾動(dòng)營(yíng)收承壓，因此預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)城商行行情的窗口期會(huì)在3季報(bào)披露后。近期重點(diǎn)關(guān)注滬農(nóng)商行、瑞豐銀行、國(guó)有大行、招商銀行、寧波銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。