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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　上周滬深300指數(shù)上漲0.81%，申萬通信行業(yè)上漲2.97%，領(lǐng)先于指數(shù)2.16pct，在申萬一級(jí)行業(yè)中排名1位。本周建議重點(diǎn)關(guān)注5G、算力、行業(yè)大模型等細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)。
　　投資要點(diǎn)：
　　產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）5G：中國(guó)電信研究院與中國(guó)電信浙江公司、中國(guó)電信衛(wèi)星公司緊密協(xié)同，并聯(lián)合中興通訊、鵬鵠物宇等產(chǎn)業(yè)伙伴，在浙江舟山完成業(yè)界首個(gè)海域場(chǎng)景5GNTN（非地面網(wǎng)絡(luò)）測(cè)試。（2）金融大模型：由中國(guó)信通院牽頭，聯(lián)合騰訊云、奇富科技、科大訊飛等四十多家企業(yè)共同編制的《面向行業(yè)的大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型技術(shù)和應(yīng)用評(píng)估方法第1部分：金融大模型》正式發(fā)布，該標(biāo)準(zhǔn)也是國(guó)內(nèi)首個(gè)金融行業(yè)大模型標(biāo)準(zhǔn)。（3）電信業(yè)務(wù)：1—8月份，電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成11417億元，同比增長(zhǎng)6.2%。按照上年不變價(jià)計(jì)算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長(zhǎng)16.6%。三家基礎(chǔ)電信企業(yè)積極發(fā)展云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心等新興業(yè)務(wù)，1－8月份共完成業(yè)務(wù)收入2392億元，同比增長(zhǎng)18.9%，在電信業(yè)務(wù)收入中占比為21%，拉動(dòng)電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)3.5個(gè)百分點(diǎn)。其中云計(jì)算和大數(shù)據(jù)收入同比增速分別達(dá)35.4%和44.8%，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)24.8%。（4）智算中心：9月21日上午，在杭州聯(lián)通與建德市政府舉行的戰(zhàn)略合作簽約儀式上，“浙西智算中心”正式揭牌成立。
　　行業(yè)估值低于歷史中樞，行業(yè)關(guān)注度下降：上周日均成交額352.26億元，較前一個(gè)交易周下降12.43%。從估值情況來看，SW通信行業(yè)PE（TTM）為19.55倍，低于2016年至今歷史均值36.28倍，行業(yè)估值低于歷史中樞水平。
　　上周通信板塊多數(shù)個(gè)股上漲：133只個(gè)股中，86只個(gè)股上漲，45只個(gè)股下跌，上漲股票數(shù)占比64.66%。
　　投資建議：人工智能大模型帶來的算力升級(jí)，帶動(dòng)服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、光模塊等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；運(yùn)營(yíng)商數(shù)字化業(yè)務(wù)及云服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。中長(zhǎng)期看，建議關(guān)注人工智能算力產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字化應(yīng)用及5G建設(shè)的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：中美科技摩擦對(duì)行業(yè)造成的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；5G建設(shè)發(fā)展不及預(yù)期；人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；數(shù)字化產(chǎn)業(yè)建設(shè)不及預(yù)期。