>> 國投安信期貨-CTA周報(bào)：動(dòng)量截面主導(dǎo)收益-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王鍇,羅朦 |
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上周商品有所回調(diào)，農(nóng)產(chǎn)品和有色板塊跌幅最大。策略方面總體上升0.13%，持倉量盈利水平有所修復(fù)，期限結(jié)構(gòu)收益占比回落。
基于當(dāng)前信號(hào)進(jìn)行展望，能化板塊仍處在截面偏強(qiáng)位置，黑色有所回落，有色板塊整體走強(qiáng)但是內(nèi)部開始分化，農(nóng)產(chǎn)品有底部反轉(zhuǎn)跡象。有色方面，盡管整體動(dòng)量邊際上仍舊走強(qiáng)，但是截面上看強(qiáng)弱結(jié)構(gòu)有所反轉(zhuǎn)，過去以多銅空鋅為主。目前從期限結(jié)構(gòu)，隨著銅的back修復(fù)，鋅和鋁的back結(jié)構(gòu)延續(xù)。結(jié)合LME銅庫存不斷累積，而鋅庫存壓力減小，對(duì)于持倉量因子有一定影響，因此做多鋅和鋁的確定性更高。黑色方面，上周動(dòng)量持續(xù)走強(qiáng)，但是持倉量方面有所下滑，這也反映出需求較預(yù)期偏弱。鐵礦在01合約仍然偏強(qiáng)，因此截面上看螺紋鋼強(qiáng)于鐵礦。農(nóng)產(chǎn)品在板塊截面上偏弱，從期限結(jié)構(gòu)豆還是偏向于contango的走勢，軟商品要強(qiáng)于農(nóng)副產(chǎn)品。
策略凈值方面，動(dòng)量時(shí)序收益來自黑色板塊，板塊多頭倉位向成材端轉(zhuǎn)移，因子虧損則來自于前半周能化板塊中橡膠、聚丙烯的多頭。動(dòng)量截面收益集中在黑色和有色板塊，有色空頭趨勢變強(qiáng)，鉛和錫趨勢偏震蕩，截面上空鎳和銅多鉛。期限結(jié)構(gòu)上，能化板塊的虧損來自于瀝青和橡膠，兩個(gè)品種遠(yuǎn)月升水收窄，信號(hào)為多頭。持倉量因子中貴金屬板塊盈利水平提升，在人民幣貶值預(yù)期和白銀庫存下降影響下，市場交投回溫，持倉量持續(xù)偏多。
甲醇量化策略方面，策略凈值上，上周供給因子下行1.85%，合成因子走低0.72%，上周信號(hào)為多頭，Adaboost因子回暖3.26%。本周綜合信號(hào)轉(zhuǎn)空，基本面因子上，供給端多頭信號(hào)轉(zhuǎn)空，甲醇開工率持續(xù)上升，同時(shí)煤制烯烴裝置負(fù)荷和海外供應(yīng)回升，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)。需求端為中性，下游驅(qū)動(dòng)總體減弱。價(jià)差端觀望主導(dǎo)，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，庫存不斷累加。
鐵礦石量化策略，凈值上，近一周供給上行0.06%，庫存走高0.08%，合成因子走高0.01%。本周綜合信號(hào)空頭維持，主要受到供給端的影響。供給端中性轉(zhuǎn)空，周度全球發(fā)運(yùn)量所回落，鐵礦原礦累計(jì)量不斷上升，需求端偏中性，雖然鋼鐵企業(yè)盈利率小幅上升，但是燒結(jié)用礦粉需求下滑。庫存端，全國港口庫存以及45個(gè)港口鐵精粉庫存持續(xù)釋放偏空信號(hào)。價(jià)差因子多頭轉(zhuǎn)弱，巴西礦粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，但是鐵礦運(yùn)費(fèi)開始走低。
鉛量化策略方面，凈值上，供給上行0.06%，需求下行0.27%，庫存因子走低0.59%，價(jià)差因子攀升0.01%，合成因子走低0.19%，本周綜合信號(hào)上多頭維持，多頭由價(jià)差因子主導(dǎo)。供給端偏觀望，國內(nèi)鉛精加工費(fèi)提升釋放利空信號(hào)，但白銀現(xiàn)貨價(jià)格走低，冶煉廠開工積極性降低，供應(yīng)壓力減弱。需求端為中性，電蓄48V/12AH均價(jià)雖有上漲，但通信基站月度建設(shè)量下降。庫存偏中性，LME鉛庫存走高但是鉛錠月度平衡仍偏強(qiáng)。價(jià)差方面，0-2合約價(jià)差以及SMM精礦進(jìn)口盈利提供偏多信號(hào)。
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