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★上周滬倫比延續(xù)高位波動(dòng)，進(jìn)口錠陸續(xù)流入國內(nèi)市場(chǎng)，帶動(dòng)倫鋅庫存環(huán)比降低1.7萬噸至10.54萬噸，LME投資基金凈空頭轉(zhuǎn)向凈多頭，為倫鋅提供強(qiáng)支撐;滬鋅先抑后揚(yáng)，周K錄下影，價(jià)格運(yùn)行于2.15-2.2萬元/噸區(qū)間。
　　★宏觀上:美聯(lián)儲(chǔ)鴿中帶鷹，暗示緊縮周期終點(diǎn)臨近的同時(shí)又對(duì)降息保持謹(jǐn)慎，美元震蕩，原油價(jià)格高企;國內(nèi)寬貨幣、寬信用，8月專項(xiàng)債投放加速，大基建托底消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，再通脹交易不斷升溫，資金押注市場(chǎng)底，對(duì)低估值的鋅形成一定支撐。
　　★基本面上:海外部分礦山主動(dòng)減產(chǎn)情況下，鋅精礦TC仍有調(diào)降空間，海外礦明年一季度TC報(bào)至80美元/干噸附近，鋅遠(yuǎn)端成本提升將支撐鋅價(jià)。國內(nèi)冶煉廠仍在積極進(jìn)行四季度的礦端儲(chǔ)備，8月鋅精礦進(jìn)口量42.8萬實(shí)物噸，環(huán)比上漲8.7%，目前煉廠原料充分，礦端尚不足以影響煉廠開工。錠端關(guān)注鋅錠在內(nèi)外市場(chǎng)的流傳能否延續(xù)順暢，上周五鋅錠社庫走低至9.44萬噸，周內(nèi)庫存降0.59萬噸，內(nèi)外盤庫存齊降，外盤庫存跌幅更明顯，內(nèi)外價(jià)差收斂，一旦進(jìn)口錠沖擊減弱，滬鋅后市上行動(dòng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。需求端看，雙節(jié)之前，下游的剛需備貨，開工好轉(zhuǎn)，得益于黑色價(jià)格上漲，鍍鋅消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)，周度開工環(huán)比提升0.61個(gè)百分點(diǎn)至64.47%;壓鑄鋅合金趕在節(jié)前備庫，開工環(huán)比提高4.11個(gè)百分點(diǎn)至51.73%，氧化鋅開工延續(xù)窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。下周下游進(jìn)入雙節(jié)長(zhǎng)假，開工預(yù)計(jì)明顯下滑。基本面短期供需矛盾不突出，支持震蕩行情，但遠(yuǎn)端供求預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)，鋅價(jià)格重心有望上移。
　　★總體而言，長(zhǎng)假期間，宏觀數(shù)據(jù)密集發(fā)布，不確定性仍存;節(jié)后短期供大于求預(yù)期將拖累鋅價(jià)，資金有落袋為安的需求，鋅上方或有一定拋壓。前期低位多單擇機(jī)止盈，空倉過節(jié)為宜。鑒于滬鋅持倉庫存比大幅攀升至20，訾惕資金擠倉帶來的大幅拉升行情，節(jié)后延續(xù)逢低做多思路。