>> 東證期貨-商品估值及風(fēng)格輪動周報：宏觀擾動持續(xù)，節(jié)前多頭資金離場-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 3634KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳夢吟 |
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★商品市場概述
2023年9月22日當(dāng)周，多頭資金節(jié)前離場。漲幅靠前的品種集中于黑色金屬原料、建材鏈及股指，跌幅靠前的品種為原油系商品。
★期限價差結(jié)構(gòu)表現(xiàn)
本周處于backwardation結(jié)構(gòu)的商品包括，豆一、紙漿、瀝青、鐵礦、橡膠、鉛、燃油、硅鐵、硅錳、低硫燃料油、焦炭;處于contango結(jié)構(gòu)的商品包括豆二。
★產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)
黑色金屬板塊，市場對終端需求恢復(fù)預(yù)期較為謹慎，成材去庫與鋼廠持續(xù)虧損并存。有色金屬板塊，銅、鋁、錫進口利潤持續(xù)盈利，鋅、鎳進口利潤維持虧損。能源板塊，三地裂解價差收縮，需求邊際或轉(zhuǎn)弱。化工板塊，估值壓力不大，但仍需關(guān)注部分品種供需寬松的壓力。
★風(fēng)格輪動及品種間相對估值表現(xiàn)
美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹派，預(yù)示后期仍然有一次加息。美債收益率創(chuàng)下新高，美元走強，對非美經(jīng)濟體貨幣及風(fēng)險資產(chǎn)均有影響。隨著相關(guān)商品估值的回調(diào)，周期/成長風(fēng)格輪動至多配成長；工業(yè)品/農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)格輪動至空配農(nóng)產(chǎn)品；貴金屬/工業(yè)品風(fēng)格輪動至空配工業(yè)品；金/油比價輪動至空配原油。
周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最強的三個頭寸分別為：螺紋熱卷主力合約價差、菜油-豆油主力合約價差、PG/SC主力合約比價；周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最弱的三個頭寸分別為：棕櫚油-豆油主力合約價差、L-PP主力合約價差、菜油-棕櫚油主力合約價差。
★風(fēng)險提示：
利潤公式中現(xiàn)貨標(biāo)的及常數(shù)差異導(dǎo)致的利潤數(shù)據(jù)失真
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