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近期，巴斯夫和陶氏在生物基BDO和PDO有相關(guān)動(dòng)作，早些時(shí)候，東麗、DSM、索維爾、奇華頓、雀巢等各行業(yè)全球龍頭公司均在合成生物學(xué)領(lǐng)域有所布局。我們認(rèn)為傳統(tǒng)領(lǐng)域巨頭的積極探索有助于加快合成生物學(xué)作為新興技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度和對各行業(yè)的變革，看好擁有先發(fā)優(yōu)勢、豐富產(chǎn)品管線和工程化能力的相關(guān)合成生物學(xué)龍頭企業(yè)。
　　▍巴斯夫布局生物基BDO，看好受益于兩步法的發(fā)酵法丁二酸廠商。9月20日，巴斯夫官網(wǎng)發(fā)布信息表示，將從嘉吉公司和漢姆股份公司合資組建的企業(yè)Qore獲得生物基1,4-丁二醇（BDO）的長期使用權(quán)，巴斯夫?qū)U(kuò)大現(xiàn)有丁二醇衍生物的產(chǎn)品組合，例如PTMEG和THF的生物基種類，首批商品預(yù)計(jì)將于2025年第一季度面市。生物基BDO的生產(chǎn)技術(shù)可分為一步法和兩步法，一步法以糖為原料直接發(fā)酵得到BDO，兩步法以糖為原料發(fā)酵得到丁二酸再通過加氫工藝得到BDO。Qore采用Genomatica的一步法技術(shù)生產(chǎn)BDO，根據(jù)Genomatica分析，其一步法生物基BDO工藝成本約為2800美元/噸，相較之下兩步法雖然多一步化學(xué)工藝，但是發(fā)酵法丁二酸的技術(shù)更為成熟，因此我們預(yù)計(jì)中期維度兩步法BDO的成本有望低于一步法BDO。根據(jù)Industry ARC，預(yù)計(jì)2022年全球生物基BDO市場規(guī)模約為1.98億美元，隨著生物基BDO市場應(yīng)用不斷拓展，預(yù)計(jì)兩步法工藝產(chǎn)業(yè)鏈有望受益，看好發(fā)酵法丁二酸廠商。
　　▍陶氏推出新的丙二醇產(chǎn)品線，看好發(fā)酵法PDO的國產(chǎn)替代。9月21日，陶氏官網(wǎng)發(fā)布信息表示，在歐洲推出三種新的可持續(xù)丙二醇產(chǎn)品線，分別采用可再生能源的減碳方案、第二代生物基原料的生物基技術(shù)、消費(fèi)廢棄物中回收等三種技術(shù)制造。丙二醇包括1,2-丙二醇和1,3-丙二醇（PDO），是重要的化學(xué)中間體，其中PDO被廣泛應(yīng)用于PTT聚酯、化妝品、醫(yī)藥中間體等領(lǐng)域。PDO的生產(chǎn)技術(shù)可分為化學(xué)法和生物發(fā)酵法，生物發(fā)酵法憑借反應(yīng)條件溫和、副產(chǎn)物少、選擇性好、能耗低、設(shè)備投資少、環(huán)境友好等優(yōu)點(diǎn)已成為主流生產(chǎn)技術(shù)。根據(jù)QYResearch，2022年全球生物基PDO市場規(guī)模為4.83億美元，中國市場需求占比高達(dá)60%，但中國生產(chǎn)占比僅為36%，仍依賴進(jìn)口美國產(chǎn)品。隨著PDO市場應(yīng)用不斷拓展，國產(chǎn)替代進(jìn)程也有望加速，我們看好本土的發(fā)酵法PDO廠商。
　　▍其他全球巨頭均有布局，看好合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化加速。8月28日，東麗官網(wǎng)發(fā)布信息表示，已向Cellulosic Biomass Technology公司追加投資12億日元以將其在該合資公司的持股比例從67%提高到84.4%，此次增資將用于加大對纖維素糖生產(chǎn)技術(shù)的研發(fā)，并將其用于微生物發(fā)酵來制造化學(xué)品，包括己二酸、乙醇、乳酸、琥珀酸等。更早前時(shí)候，DSM、索維爾、奇華頓、雀巢等各行業(yè)全球龍頭公司均在合成生物學(xué)領(lǐng)域有所布局。我們認(rèn)為傳統(tǒng)領(lǐng)域巨頭的積極探索有助于加快合成生物學(xué)作為新興技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度和對各行業(yè)的變革。
　　▍看好擁有先發(fā)優(yōu)勢、豐富產(chǎn)品管線和工程化能力的相關(guān)合成生物學(xué)龍頭企業(yè)。合成生物學(xué)的產(chǎn)業(yè)化涉及菌種構(gòu)造、發(fā)酵生產(chǎn)、提取純化、市場應(yīng)用等多個(gè)環(huán)節(jié)，選品和放大的能力是決定企業(yè)成功與否的關(guān)鍵。選品的能力來自于管理層戰(zhàn)略眼光和企業(yè)菌種資源，其中企業(yè)菌種資源的壁壘更高，能夠把自研和產(chǎn)學(xué)研緊密結(jié)合的企業(yè)有望擁有更豐富的菌種資源。放大的能力來自于長期在工藝和人才方面的積累，形成覆蓋生產(chǎn)全流程的核心技術(shù)的企業(yè)擁有更強(qiáng)的放大能力。綜上，我們認(rèn)為擁有先發(fā)優(yōu)勢、豐富產(chǎn)品管線和工程化能力的相關(guān)龍頭企業(yè)將引領(lǐng)合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化的浪潮，看好相關(guān)龍頭企業(yè)的長期成長性和高確定性。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：政策支持力度不及預(yù)期；技術(shù)突破和產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；新型生物材料市場推廣不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：看好擁有先發(fā)優(yōu)勢、豐富產(chǎn)品管線和工程化能力的相關(guān)合成生物學(xué)龍頭企業(yè)。