>> 南華期貨-油料(豆粕、菜粕)日報：等待企穩(wěn)-230925
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邊舒揚,周昱宇 |
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【盤面回顧】美豆天氣市炒作結(jié)束，國內(nèi)后續(xù)到港偏緊，國內(nèi)陸續(xù)出現(xiàn)停機，豆粕短期內(nèi)缺乏驅(qū)動繼續(xù)走單邊行情，以高位震蕩為主。
【供需分析】對于國內(nèi)豆粕，從買船與到港角度來看，國內(nèi)9、10兩月大豆基本采買完畢，美豆方面由于密西西比河預(yù)期水位偏低對產(chǎn)地向港口發(fā)運造成阻礙，美灣本年度初期的采買量向美西移動。巴西豆由于港口發(fā)船延遲，9、10兩月存在大量未發(fā)出大豆，預(yù)計對應(yīng)在國內(nèi)11月后會有集中到港。從成本端來看，美國內(nèi)陸河運水位問題可能會繼續(xù)影響升貼水報價，美豆CNF保持堅挺將會抬高我國進口成本，且人民幣匯率當(dāng)前依舊存在可能向上的不確定性，國內(nèi)進口成本預(yù)計保持高企，10月美豆上市對出口報價回落有限，關(guān)注巴西種植天氣對于CNF影響；從壓榨和出貨角度來看，當(dāng)前開機季節(jié)性略增，壓榨利潤有所回落，主要是由于國內(nèi)油粕下行，但國內(nèi)停機行為陸續(xù)增加進而影響短期蛋白供給，基差報價有所回暖，但目前看幅度有限。豆粕出現(xiàn)反季節(jié)性累庫可以看出高基差合同的提貨情緒一般；從養(yǎng)殖消費角度來看，下游提貨因現(xiàn)貨儲備較為充裕，后續(xù)繼續(xù)按需執(zhí)行前期已經(jīng)購買的合同；飼料廠的物理庫存天數(shù)保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨備庫及近月基差合同購買較為充裕，豆粕消費的邊際增量減弱且由于當(dāng)前小幅挺價行為與相對微薄的養(yǎng)殖利潤，在高存欄剛需及雙節(jié)備貨，蛋白總體需求能力依舊考慮較強，但真實補庫數(shù)量有限，觀察前期合同消耗完畢后補庫情況。消費結(jié)構(gòu)目前有所轉(zhuǎn)變，由于豆菜粕價差走擴，部分飼料廠開始上調(diào)菜粕配方。
【后市展望】國內(nèi)蛋白由于近月供給緊張下方支撐考慮較為堅固，國內(nèi)關(guān)注9月到港與下游10月補庫情況，國外關(guān)注巴西種植天氣對CNF影響。
【策略觀點】等待企穩(wěn)后的m01做多機會。
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