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投資要點(diǎn)
　　上周軍工行業(yè)走勢(shì)與原因分析：上周五個(gè)交易日（0918-0922），軍工（申萬(wàn)分類）全周漲跌幅為-1.54%，行業(yè)漲幅排名位居第28/31位。軍工行業(yè)自9月11日以來(lái)10個(gè)交易日，前8個(gè)交易日連續(xù)下跌，主要交易兩個(gè)因素：一是近期軍隊(duì)與軍工集團(tuán)的人事持續(xù)調(diào)整與中期調(diào)整尚未落地的節(jié)奏低預(yù)期，二是華為概念帶動(dòng)的衛(wèi)星通信互聯(lián)網(wǎng)主題的階段性淡化。
　　節(jié)前回顧：年初至今，考察軍工行業(yè)結(jié)構(gòu)性的表現(xiàn)，船舶板塊受益于船舶周期與改革潛力領(lǐng)漲、航天板塊受益于衛(wèi)星通信互聯(lián)網(wǎng)與改革潛力聚第二位，航空板塊表現(xiàn)相對(duì)靠后。
　　重視當(dāng)前拐點(diǎn)布局窗口期：中期調(diào)整即將落地，新批次訂單還是要下達(dá)并逐級(jí)傳導(dǎo)下來(lái)，只不過(guò)節(jié)奏上可能要延后一個(gè)月左右，所以我們還是相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度，10月份當(dāng)是布局窗口良機(jī)，從可把握的確定性機(jī)會(huì)看，要重點(diǎn)圍繞核心賽道布局。
　　未來(lái)軍工行業(yè)的潛在催化劑與宏觀環(huán)境：年內(nèi)潛在催化劑：高層關(guān)于軍品訂單審批；軍貿(mào)管理體系與組織機(jī)構(gòu)調(diào)整；國(guó)資委關(guān)于央企軍工改革事項(xiàng)的推動(dòng)；新的裝備進(jìn)展與披露、國(guó)內(nèi)實(shí)兵實(shí)彈演練、與國(guó)外聯(lián)合演習(xí)等多種事件類科目。我們認(rèn)為軍工行業(yè)當(dāng)前位置處于底部拐點(diǎn)配置區(qū)域，看好軍工行業(yè)在增量訂單預(yù)期、改革催化與主題優(yōu)勢(shì)下的估值修復(fù)與業(yè)績(jī)回歸的戴維斯雙擊。
　　布局三大方向（軍機(jī)、改革、軍貿(mào)）：主戰(zhàn)裝備中調(diào)落地形成訂單帶來(lái)的新一輪成長(zhǎng)機(jī)會(huì)；改革的機(jī)會(huì)；軍貿(mào)的機(jī)會(huì)。
　　相關(guān)標(biāo)的：增量訂單、增量資金、主題優(yōu)勢(shì)是軍工行業(yè)核心邏輯的三點(diǎn)驅(qū)動(dòng)力：中期調(diào)整中有增量訂單的方向，屬于增量資金配置權(quán)重的個(gè)股，以及在軍工的強(qiáng)優(yōu)大中特估國(guó)家安全中最先受益的央企軍工標(biāo)的。四個(gè)條線值得關(guān)注：（1）軍工集團(tuán)下屬標(biāo)的兼顧改革增效可挖掘的點(diǎn)：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科。（2）新訂單、新概念、新動(dòng)量：北方導(dǎo)航、七一二、航天電子。（3）超跌上游反彈布局：中簡(jiǎn)科技、鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技、火炬電子。（4）中國(guó)推動(dòng)沙伊和解后逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：北方導(dǎo)航、中國(guó)船舶、中船防務(wù)、中國(guó)動(dòng)力、中國(guó)重工。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、改革不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。