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本周行情回顧：公用事業(yè)板塊調(diào)整-1.33%，子板塊水電板塊表現(xiàn)最好0.54%。本周大盤(pán)指數(shù)反彈，上證指數(shù)、深成指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指分別周漲幅達(dá)0.47%、0.34%、0.53%；公用事業(yè)子板塊中水電、燃?xì)?、風(fēng)電、火電、光伏周漲幅達(dá)-0.54%、-0.78%、-1.41%、-2.05%、-2.06%。
　　本周周觀點(diǎn)：繼續(xù)推薦受益于來(lái)水改善+高股息的水電板塊。8月份以來(lái)四川云南來(lái)水同環(huán)比顯著改善，2023年上半年水電電價(jià)同比小幅上漲。2023年上半年長(zhǎng)江電力度電收入同比上漲12.4%，川投能源度電收入同比上漲9.1%，華能水電度電收入同比上漲12.4%，建議關(guān)注受益于高股息+來(lái)水恢復(fù)+電價(jià)微升的水電板塊。
　　 《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則（試行）》發(fā)布，我國(guó)電力體制改革進(jìn)程繼續(xù)加速。全國(guó)性電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則出臺(tái)，為各地開(kāi)展制定現(xiàn)貨市場(chǎng)的架構(gòu)提供了頂層設(shè)計(jì)綱領(lǐng)。電改圍繞電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、負(fù)荷側(cè)開(kāi)展。1）電源側(cè)調(diào)峰調(diào)頻：火電+水電+氣電+核電。在碳中和過(guò)程中電源側(cè)的核心思路是尋找靈活性電源，不同發(fā)展階段不同的電源將會(huì)承擔(dān)主體電源作用，當(dāng)前（2023年）關(guān)注全國(guó)性火電容量電價(jià)的出臺(tái)對(duì)火電盈利性的補(bǔ)償作用。2）電網(wǎng)側(cè)：抽水蓄能+輔助服務(wù)市場(chǎng)建立。抽水蓄能是電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰調(diào)頻最經(jīng)濟(jì)性、大功率的首選，伴隨著風(fēng)電光伏占比提升，電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰調(diào)頻需求也會(huì)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，電網(wǎng)的輔助服務(wù)市場(chǎng)電費(fèi)占比也會(huì)逐年提升。3）負(fù)荷側(cè)：虛擬電廠+工商業(yè)儲(chǔ)能。負(fù)荷側(cè)關(guān)注虛擬電廠、工商業(yè)儲(chǔ)能的規(guī)模化應(yīng)用。
　　行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：9月電網(wǎng)代購(gòu)電回落，峰谷價(jià)差小幅縮小，煤價(jià)端環(huán)比小幅上漲，同比維持-30%左右幅度。電價(jià)：8月底公布9月電網(wǎng)代購(gòu)電數(shù)據(jù)，9月受益于水電的環(huán)比同比發(fā)電量預(yù)期改善，電網(wǎng)代購(gòu)電價(jià)格回落，預(yù)計(jì)三季度隨著水電進(jìn)入汛期，電價(jià)端承壓。煤價(jià)：截至2023年9月22日，動(dòng)力煤秦皇島5500卡現(xiàn)貨價(jià)格為976元/噸，連續(xù)五周周環(huán)比上漲，同比增長(zhǎng)8.44%，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)逼近1000元大關(guān)。天然氣：順價(jià)持續(xù)落地、關(guān)注國(guó)內(nèi)消費(fèi)量&價(jià)差修復(fù)。截至2023/9/21，美國(guó)HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國(guó)LNG出廠/中國(guó)LNG到岸周環(huán)比0.9%/+5.6%/+7.4%/+0.7%/+18.2%至0.7/3.1/3.7/2.9/3.8元/方。截至2023年8月底，全國(guó)共有18%/20%的地級(jí)及以上城市進(jìn)行了居民/工商業(yè)的順價(jià)，提價(jià)幅度為0.23/0.27元每方，期待順價(jià)逐步落地。三峽水電站水位：截至2023/9/23，三峽水電站水位為166.86米，同比增長(zhǎng)11.78%，同比持續(xù)回升，水電發(fā)力好轉(zhuǎn)。
　　投資建議：1）防御主題：關(guān)注火電、水電和核電板塊，標(biāo)的上：【川投能源】、【華能水電】、【長(zhǎng)江電力】、【中國(guó)廣核】、【中國(guó)核電】；天然氣：氣量回暖，順價(jià)機(jī)制理順，估值底部反彈?！舅{(lán)天燃?xì)狻渴≥斢€(wěn)定；2022年分紅超80%，股息率ttm6.96%（估值日2023/9/22），2022年加權(quán)ROE18%。【新奧股份】龍頭城燃，2023年P(guān)E7.9X（估值日2023/9/22），擁有低價(jià)海氣長(zhǎng)協(xié)。2）進(jìn)攻主題：峰谷價(jià)差拉大推薦工商業(yè)屋頂光伏+工商業(yè)儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)商【南網(wǎng)能源】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力需求超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)，電改進(jìn)程中電價(jià)下行的可能等本周：2023.9.18-2023.9.22（下同）