>> 國海證券-化工行業(yè)周報：三氯甲烷、硫酸價格上漲，玲瓏、賽輪8月業(yè)績同比大幅增長-230925
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
大小： |
4703KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李永磊,董伯駿,胡國鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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投資要點：
9月21日國?；ぞ皻庵笖?shù)為105.02，環(huán)比9月14日上升0.34。綜合考慮化工企業(yè)經(jīng)營情況和景氣程度，維持行業(yè)“推薦”評級。
投資建議：2023年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地
自2021年Q1以來，化工景氣持續(xù)下行，2023年5月4日，國?；ぞ皻庵笖?shù)跌破100，根據(jù)2007年以來的下行周期數(shù)據(jù)，每次景氣指數(shù)跌破100，對應(yīng)的基礎(chǔ)化工指數(shù)均見底；到6月底，國?；ぞ皻庵笖?shù)開始回升，我們認為這是在整體產(chǎn)能擴張周期背景下的補庫存周期，主要驅(qū)動力來自于需求端旺季需求即將回升且對政策刺激的預(yù)期增強、成本端煤炭原油等原料價格見底回升、供給端盈利下滑導(dǎo)致中小企業(yè)關(guān)停增加，我們認為2023Q3化工行業(yè)標(biāo)的將有比較好的表現(xiàn)，重點關(guān)注四大機會：
1）彈性標(biāo)的：低庫存、低盈利、低擴張的三低品種優(yōu)勢突出，主要有滌綸長絲（桐昆股份、新鳳鳴等）、粘膠短纖（三友化工、中泰化學(xué)等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋豐、湖北宜化、川發(fā)龍蟒、云圖控股、興發(fā)集團、川恒股份、六國化工、川金諾等）、尿素（華魯恒升、陽煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（興發(fā)集團、江山股份、揚農(nóng)化工、新安股份）、TDI/MDI（滄州大化、萬華化學(xué)等）、氯堿行業(yè)（包括電石、PVC、燒堿，中泰化學(xué)、新疆天業(yè)、鴻達興業(yè)等）、制冷劑（永和股份、巨化股份、三美股份、東岳集團、新宙邦等）、炭黑（黑貓股份、永東股份、龍星化工）、鈦白粉（龍佰集團等）等一系列產(chǎn)品。
2）龍頭標(biāo)的：化工價差已見底，即使價差不擴大，龍頭企業(yè)仍有低成本產(chǎn)能擴張帶來業(yè)績增長，重點關(guān)注萬華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、遠興能源等。
3）終端制品：成本已下降，進入利潤上行期，重點關(guān)注輪胎（玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、三角輪胎、貴州輪胎業(yè)、通用股份等）、農(nóng)藥制劑（潤豐股份等）、復(fù)合肥（新洋豐、云圖控股、芭田股份等）、改性塑料（金發(fā)科技、普利特）等。
4）新材料：新材料一直是獨立主線，主要看標(biāo)的的放量情況，從下游景氣度看，電子化學(xué)品是重點，重點關(guān)注瑞華泰、萬潤股份、國瓷材料、藍曉科技、斯迪克、雅克科技、新亞強、山東赫達、凱盛新材等公司。
我們?nèi)匀恢攸c看好各細分領(lǐng)域龍頭。
行業(yè)價格走勢
據(jù)Wind，截至本周，Brent和WTI期貨價格分別收于93.83和90.33美元/桶，周環(huán)比-0.47%和-0.95%。
重點漲價產(chǎn)品分析
本周（2023.9.16-2023.9.22，下同）國內(nèi)三氯甲烷市場價格明顯上漲，周內(nèi)需求面整體變化不大，而供應(yīng)面是影響價格變動的主要驅(qū)動邏輯，生產(chǎn)企業(yè)裝置出現(xiàn)階段降負情況，主要集中在山東地區(qū)，且目前山東區(qū)域內(nèi)外銷企業(yè)少，導(dǎo)致整體供應(yīng)明顯縮量，生產(chǎn)企業(yè)庫存低位，積極推漲；但周內(nèi)仍顯現(xiàn)一定的區(qū)域化差異，南方市場相較而言供應(yīng)充足，整體漲幅略緩。本周硫酸價格上行，需求端，國外需求表現(xiàn)尚可，出口商談較順暢，近期出口訂單陸續(xù)發(fā)貨，加之鈦白粉、檸檬酸等下游需求尚可，且檸檬酸開工近期有提升，對酸價形成一定支撐；供給端，華東地區(qū)部分硫酸裝置仍處于檢修狀態(tài)影響，多數(shù)酸企庫壓可控。本周2-氯-5-氯甲基吡啶穩(wěn)步上漲，供應(yīng)端，部分生產(chǎn)廠家自用為主，不對外進行銷售，個別外銷生產(chǎn)廠家開工正常，有現(xiàn)貨庫存，可以正常對外接單走貨；需求端，下游市場行情穩(wěn)中向好，采購者詢單熱度良好，下游基本按需采購，近期新單成交量對比上周有所增加；成本端，上游原料丙烯醛價格盤整，對2-氯-5-氯甲基吡啶的成本端起到堅挺的支撐作用。
重點標(biāo)的信息跟蹤
【萬華化學(xué)】據(jù)卓創(chuàng)資訊，9月22日純MDI價格21850元/噸，比9月15日下跌600元/噸；9月22日聚合MDI價格16475元/噸，環(huán)比9月15日下跌425元/噸。據(jù)萬華微視界公眾號，9月19日，萬華化學(xué)膜二期落成典禮暨萬華化學(xué)-寶武水務(wù)戰(zhàn)略合作簽約儀式在煙臺工業(yè)園隆重舉行。未來，雙方將聯(lián)合開發(fā)并推進膜材料在鋼鐵、化工等行業(yè)的全面應(yīng)用，發(fā)揮各自優(yōu)勢，持續(xù)助力鋼鐵和化工行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
【玲瓏輪胎】本周（9月22日）泰國到美西港口海運費為2200美元/FEU，環(huán)比9月15日增長4.76%；泰國到美東港口海運費為3200美元/FEU，環(huán)比9月15日增長3.23%；泰國到歐洲海運費為1784美元/FEU，環(huán)比9月15日增長42.72%。9月21日，公司發(fā)布公告，經(jīng)初步核算，山東玲瓏輪胎股份有限公司2023年8月實現(xiàn)銷量約662.56萬條，同比增長約22.00%；實現(xiàn)營業(yè)收入約18.05億元，同比增長約24.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤約1.82億元，同比增長約3390.64%。
【賽輪輪胎】9月22日，公司發(fā)布公告，經(jīng)初步核算，公司2023年8月實現(xiàn)營業(yè)收入約24.71億元，同比增長約14.32%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.26億元，同比增長約165.08%。
【森麒麟】本周暫無重大公告。
【恒力石化】據(jù)卓創(chuàng)資訊，滌綸長絲9月21日庫存16.8天，環(huán)比9月14日增加1天；PTA 9月22日庫存332萬噸，環(huán)比9月15日增加6萬噸。9月22日滌綸長絲FDY價格8600元/噸，環(huán)比9月15日下跌50元/噸；9月22日PTA
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