>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：拋儲(chǔ)政策落地，白糖震蕩整理-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2401合約17205元/噸，較前日上漲60元/噸，漲幅0.35%。持倉(cāng)量570834手，倉(cāng)單數(shù)4828張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)18127元/噸，較前日下跌20元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+920，較前日下跌80。全國(guó)均價(jià)18189元/噸，較前日下跌8元/噸。現(xiàn)貨基差CF01+980，較前日下跌70。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)印度農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至9月22日，印度新棉種植面積累計(jì)在1234.23萬(wàn)公頃（約18513萬(wàn)畝），同比（1275.72萬(wàn)公頃，約19136萬(wàn)畝）減少3.3%，持續(xù)處于近年中等偏高水平。具體從各棉區(qū)植棉情況來(lái)看，新棉播種基本完成，各棉區(qū)本周面積均無(wú)大幅增加。其中北部棉區(qū)累計(jì)植棉面積在162.48萬(wàn)公頃（2437萬(wàn)畝），同比增加2.8%。中部棉區(qū)播種面積在755.47萬(wàn)公頃（11332萬(wàn)畝），同比略增加2.1%。南部棉區(qū)新棉播種面積在287.28萬(wàn)公頃（4365萬(wàn)畝），同比減少約17.7%。另?yè)?jù)印度氣象部門(mén)最新數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，9月印度季風(fēng)降雨量較長(zhǎng)期均值高出9%，在一定程度上彌補(bǔ)了8月份的降雨不足。預(yù)計(jì)印度中部和南部地區(qū)在本月剩余時(shí)間內(nèi)仍將出現(xiàn)額外降雨，印度氣象部門(mén)維持今年西南季風(fēng)季降雨量為50年均值87厘米的96%左右（誤差在+5%）的預(yù)測(cè)不變，較最初預(yù)測(cè)保持一致。
鄭棉昨日小幅上漲。國(guó)際方面，在美元走強(qiáng)的背景下，近期ICE美棉價(jià)格受到打壓，整體偏弱運(yùn)行，但周度出口數(shù)據(jù)較前幾周有一定程度回升，疊加美國(guó)德州和印度產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，價(jià)格底部有支撐，預(yù)計(jì)中短期仍維持85到90美分區(qū)間震蕩。國(guó)內(nèi)方面，在政策端發(fā)力以及減產(chǎn)幅度或不及預(yù)期的影響下，鄭棉持續(xù)上漲動(dòng)力不足。儲(chǔ)備棉成交率的下滑也一定程度反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)新年度棉花價(jià)格的信心不足。下游紡企虧損持續(xù)，貿(mào)易商棉紗庫(kù)存高企，訂單情況一般，旺季不旺特征愈發(fā)明顯。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)新棉即將上市，考慮到軋花廠過(guò)剩的產(chǎn)能，籽棉搶收預(yù)期依舊強(qiáng)烈，10月棉價(jià)在收購(gòu)初期存在沖高可能，但上方空間不宜過(guò)分樂(lè)觀。中期來(lái)看，等到新棉集中上市后，棉價(jià)在需求端負(fù)反饋的持續(xù)積累之下，下行的壓力或?qū)⒅饾u增加。
■策略
單邊謹(jǐn)慎看漲
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)惡化、宏觀及政策利空
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2401合約6056元/噸，較前日下跌24，跌幅0.39%?，F(xiàn)貨方面：山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5950元/噸，較前一日下跌50元/噸?，F(xiàn)貨基差sp01-110，較前一日下跌30。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5950元/噸，較前一日下跌100元/噸。現(xiàn)貨基差sp01-110，較前一日下跌80。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5950元/噸，較前一日下跌100元/噸?，F(xiàn)貨基差sp01-110，較前一日下跌80。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6300元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01+240，較前一日上漲20。
近期市場(chǎng)資訊，下游原紙部分企業(yè)繼續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，加之木漿外盤(pán)上漲，國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)。針葉漿調(diào)漲幅度在25-50元/噸，闊葉漿調(diào)漲幅度在50-150元/噸。預(yù)計(jì)短期漿市走勢(shì)或仍較堅(jiān)挺。昨日生活用紙價(jià)格上行整理，因成本承壓，紙企挺漲意向明顯。當(dāng)前紙企開(kāi)工穩(wěn)定，供應(yīng)充足，下游加工廠出貨節(jié)奏不一，成品紙價(jià)緩慢上行，上下游博弈為主。多數(shù)紙企觀望紙漿價(jià)格變化情況，提漲意向仍存。近期國(guó)內(nèi)木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)仍以利好因素指引為主，業(yè)者挺價(jià)心態(tài)濃厚。雖成交放量有限，但短期市場(chǎng)部分進(jìn)口貨源到貨有限，加之下游原紙開(kāi)工情況良好，支撐進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格或仍有窄幅補(bǔ)漲。
昨日紙漿震蕩收跌。外盤(pán)美金報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，海外漿廠的庫(kù)存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢(shì)，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過(guò)8月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量環(huán)比同比均大幅增加，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位，全球供應(yīng)在陸續(xù)向中國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。需求方面，下游紙廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，成品紙價(jià)格持續(xù)回升，但仍處于歷史偏低水平。10-12月為造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，需求存在向好的預(yù)期，目前紙廠的庫(kù)存也處于歷史偏低的水平，近期下游補(bǔ)庫(kù)需求有所增加。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)紙漿目前呈現(xiàn)供需雙強(qiáng)的格局。短期在外盤(pán)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺的支撐下，漿價(jià)下方支撐較強(qiáng)，不過(guò)在平水美金價(jià)格后，繼續(xù)向上則存在高估的可能性，預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩為主。
■策略
單邊謹(jǐn)慎看漲
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2401合約收盤(pán)價(jià)6901元/噸，環(huán)比上漲13元/噸，漲幅0.19%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)7430元/噸，環(huán)比下跌40，現(xiàn)貨基差SR01+530，環(huán)比下跌50。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)7250元/噸，環(huán)比下跌20，現(xiàn)貨基差SR01+350，環(huán)比下跌30。
近期市場(chǎng)資訊，法國(guó)貿(mào)易集團(tuán)Sucden上周五表示，由于對(duì)印度產(chǎn)量下降的預(yù)期，全球食糖價(jià)格可能會(huì)保持高位。該集團(tuán)補(bǔ)充說(shuō)，未來(lái)12個(gè)月，全球糖價(jià)可能介于每磅22至30美分之間。國(guó)內(nèi)方面，拋儲(chǔ)政策落地，競(jìng)
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