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策略摘要
　　中性：昨日國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨行情偏弱，價(jià)格下跌50-60元/噸；部分企業(yè)檢修完成后生產(chǎn)能力提升，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格仍有回調(diào)。供應(yīng)方面，受秋季用肥、設(shè)備檢修完成因素影響，產(chǎn)能利用率略有提升。需求方面，尿素企業(yè)新單成交有限。庫(kù)存方面，尿素樣本企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)維持在20.57萬噸的低位水平。整體而言，隨著尿素開工率提升，前期現(xiàn)貨緊張局面有所緩解；期貨在現(xiàn)貨高升水背景下，或有基差修復(fù)行情，建議中性對(duì)待，后期關(guān)注庫(kù)存變化及國(guó)慶節(jié)假不確定因素波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　期貨市場(chǎng)：9月25日尿素主力收盤2154元/噸（-83）；主力合約前二十位多頭持倉(cāng)：181985（-15549），空頭持倉(cāng)：184064（-2323），凈多持倉(cāng)：-15305（-13226）。
　　現(xiàn)貨：9月25日河南商丘小顆粒報(bào)價(jià)：2510元/噸（-50）；山東菏澤小顆粒報(bào)價(jià)：2530元/噸（-60）；江蘇沐陽小顆粒報(bào)價(jià)：2580元/噸（-60）。
　　原料：9月25日，小塊無煙煤1200元/噸（0），尿素成本1845元/噸（0），尿素出口窗口-30美元/噸（0）。
　　生產(chǎn)：截至9月21日，全國(guó)周度尿素產(chǎn)量113.56萬噸（+3.39），山東周度尿素產(chǎn)量14.37萬噸（-0.3）；開工率方面：尿素企業(yè)產(chǎn)能利用率76.16%（+2.27%），其中煤制尿素：74.75%（+1.14%），氣制尿素：80.41%（+5.68%）。
　　庫(kù)存：截至9月21日，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量為28萬噸（-12.55）；尿素港口樣本庫(kù)存量為20.57萬噸（-2.84）。
　　消費(fèi)：截至9月21日，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率50.19%（-0.33%）；中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率為50.38%（+0.6%）；中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.53日（+1.24）
　　觀點(diǎn)：昨日國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨行情偏弱，價(jià)格下跌50-60元/噸；新單成交有限；尿素企業(yè)節(jié)前訂單尚未完成，部分企業(yè)檢修完成后生產(chǎn)能力提升，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨仍有回調(diào)。
　　■策略
　　中性：昨日國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨行情偏弱，價(jià)格下跌50-60元/噸；尿素企業(yè)節(jié)前訂單尚未完成，部分企業(yè)檢修完成后生產(chǎn)能力提升，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨仍有回調(diào)。供應(yīng)方面，受秋季用肥、設(shè)備檢修完成因素影響，產(chǎn)能利用率略有提升。需求方面，假期來臨貿(mào)易企業(yè)持緊慎態(tài)度，新單成交有限。庫(kù)存方面，尿素樣本企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)維持在20.57萬噸的低位水平。整體而言，隨著尿素企業(yè)開工率提升，前期現(xiàn)貨緊張局面有所緩解；期貨在現(xiàn)貨高升水背景下，或有基差修復(fù)行情，建議中性對(duì)待，后期關(guān)注庫(kù)存變化及國(guó)慶節(jié)假不確定因素波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　日產(chǎn)變動(dòng)、現(xiàn)貨成交氛圍、企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)變化、出口政策變動(dòng)、節(jié)假日波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際市場(chǎng)變化