>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞9月1-20日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加12.38%，其中馬來半島增加9.90%，馬來東部增加16.79%，沙巴增加18.18%，沙撈越增加13.13%。
據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-25日棕櫚油出口量為1144707噸，上月同期為974235噸，環(huán)比上漲17.5%。
據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2023年9月22日（第38周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約100.64萬噸，較前一周增加2.38萬噸；全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約73.44萬噸，較前一周減少4.54萬噸；全國重點地區(qū)菜油商業(yè)庫存35.6萬噸，較前一周減少1.7萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：-1豆油趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：在產(chǎn)地棕櫚油旺產(chǎn)期結(jié)束之前，預(yù)計馬來西亞的棕櫚油將保持累庫勢頭，另外印尼保持較高的出口意愿，所以國際市場上的棕櫚油供應(yīng)非常穩(wěn)定，產(chǎn)地棕櫚油仍然缺乏明顯的上漲驅(qū)動。市場關(guān)注厄爾尼諾對馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量的影響，但是產(chǎn)量的實質(zhì)性影響可能要到明年才會顯現(xiàn)，從邊際變化來說，交易產(chǎn)量問題最快也要等到旺產(chǎn)期過去。馬盤棕櫚油繼續(xù)在3650一線波動，昨日CBOT豆油破位下行，關(guān)注今日馬盤走勢。國內(nèi)棕櫚油庫存預(yù)計將維持高位，棕櫚油基差偏弱。
豆油：9月大豆到港預(yù)期較少，但是目前油廠大豆庫存還比較充足，預(yù)計9月大豆壓榨量將維持在800萬噸以上，短期內(nèi)豆油供應(yīng)還是比較充足的，反而是12-1月的豆油供應(yīng)還存在不確定性，關(guān)注國內(nèi)大豆壓榨量和豆油庫存變化情況。由于大集團之前大量采購遠(yuǎn)期基差，市場普遍認(rèn)為后期的貨權(quán)較集中，需要關(guān)注大集團的動作。另外，豆油走勢繼續(xù)受CBOT大豆走勢影響，關(guān)注CBOT大豆11月合約在1250-1300之間的支撐。
菜油：國內(nèi)菜油的庫存仍然處于相對高位。9-12月的菜籽和菜油的進口量預(yù)期穩(wěn)定。隨著加菜籽上市，國際菜籽價格震蕩下行；歐洲菜油和葵油價格偏弱，對國內(nèi)菜油價格偏弱影響。菜油的上漲驅(qū)動仍然不足，預(yù)計跟隨整體油脂板塊波動。
當(dāng)前國內(nèi)油脂供應(yīng)充足、而美豆和加菜籽隨著新作上市上漲動能減弱，對油脂的支撐減弱。歐菜籽、黑海葵油、加菜籽、美豆都處于集中上市或者即將集中上市階段，棕櫚油處于豐產(chǎn)期，所以全球的油料作物現(xiàn)階段是供應(yīng)最充足的時候，遠(yuǎn)期棕櫚油減產(chǎn)的跡象還不明顯，南美大豆天氣炒作尚未開始，國內(nèi)四季度油脂供應(yīng)的擔(dān)憂情緒也未明顯上升，油脂缺乏上漲動能，再加上三大油脂跌破60日均線后技術(shù)性偏弱，所以短期內(nèi)油脂走勢不樂觀，近期主要關(guān)注CBOT大豆和CBOT豆油走勢，它們都臨近重要技術(shù)支撐位，如果繼續(xù)破位下行，短期內(nèi)可能帶動國內(nèi)油脂板塊繼續(xù)下行。另外，近期也需要關(guān)注原油和美元走勢對整體商品市場情緒的影響，如果商品市場情緒穩(wěn)定，則油脂的跌勢將放緩，反之，會加大油脂下行壓力。綜上所述，短期油脂有繼續(xù)下行的風(fēng)險，建議短期偏弱看待，不過由于臨近長假，長假風(fēng)險不可控，建議投資者降低倉位，觀望為主，等待長假后再操作。
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