>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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pdf 共28頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PTA：據(jù)悉東北一套225萬噸PTA裝置預(yù)計明日起降負(fù)至5成，預(yù)計維持一周。
PTA現(xiàn)貨均價下跌至6220元/噸，主港主流現(xiàn)貨基差在01+20。
MEG：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約115.4萬噸附近，環(huán)比上期增加3.6萬噸。其中寧波8.0萬噸，較上期增加1.0萬噸，9月18日至9月24日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約3500噸附近；上海及常熟8.8萬噸，較上期減少0.9萬噸；張家港61.5萬噸附近，較上期增加3.3萬噸，某主流庫日均車提發(fā)貨約7000-7100噸附近；太倉16.2萬噸，較上期減少0.8萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨5600-5700噸附近；江陰及常州14.3萬噸，較上期增加0.8萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計庫存在6.6萬噸附近，較上期增加0.2萬噸。
9月22日至9月24日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量21100噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在18700噸附近。
MEG現(xiàn)貨/準(zhǔn)現(xiàn)貨偏高價成交4180元/噸附近，偏低價成交4110元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價4145元/噸；10月下期貨偏高價成交4225元/噸附近，偏低價成交4155元/噸附近，綜合考慮10月下期貨日均價4190元/噸；另評估寧波市場現(xiàn)貨均價4165元/噸，華南市場非煤制現(xiàn)貨均價4300元/噸（不含合成氣制）（8.26-9.25MEG月結(jié)參考價：4133.33元/噸，9.1-9.25MEG月均價：4166.41元/噸）
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化，局部優(yōu)惠放量，至下午3點半附近平均估算在5成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在50%、30%、40%、50%、80%、30%、30%、70%、0%、20%、30%、500%、80%、10%、85%、300%、20%、10%、40%、150%。
直紡滌短產(chǎn)銷一般，平均63%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，100%，80%，90%，30%，80%，50%，75%，50%。
湖北綠宇20萬噸聚酯裝置因裝置問題降負(fù)50%，初步預(yù)計國慶節(jié)前恢復(fù)，裝置配套生產(chǎn)聚酯切片。
【趨勢強(qiáng)度】
PTA趨勢強(qiáng)度：-1 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PTA：短期有回調(diào)，中長期仍偏強(qiáng)。多PTA空PX，多LU空PTA。11-01反套。短期PTA的壓力主要來自于兩方面：1.終端需求不佳、聚酯負(fù)荷下降；2.成品油消費見頂，汽油調(diào)油溢價回落。油品短期面臨回調(diào)，然俄羅斯禁止成品油出口，導(dǎo)致油品下方空間不大，裂解價差將繼續(xù)沖高。而化工端，終端紡服、飲料等消費無法提供進(jìn)一步向上的驅(qū)動，加上未來仍有新裝置投產(chǎn)，PTA單月累庫幅度仍有20萬噸規(guī)模，因此加工費被壓縮至低位，打出10月份逸盛的裝置減產(chǎn)計劃，加上逸盛大化因原料問題而降負(fù)荷至5成，PTA加工費或?qū)⒂幸欢ㄖ巍?5合約上，PTA加工費100元/噸上下，維持逢低多加工費的操作。
乙二醇：庫存仍在累計，成本煤炭價格大跌，乙二醇短期下行，然10-11月份開始，供需格局邊際好轉(zhuǎn)，11-1正套，多乙二醇空PTA對沖。供應(yīng)端，國產(chǎn)供應(yīng)未來仍有新增，包括新疆中昆60萬噸、寧夏鯤鵬20萬噸即將在四季度投產(chǎn)，帶來單月6萬噸左右的增量。而進(jìn)口的減量將大大減緩供應(yīng)過剩的壓力，尤其是沙特地區(qū)的進(jìn)口預(yù)報將在未來一個季度減少10萬噸+，預(yù)計四季度單月進(jìn)口量有望降至55萬噸以下。10-11月份乙二醇或轉(zhuǎn)為去庫格局。因此建議11-01正套操作。成本端，煤炭價格高位回調(diào)，帶動煤化工整體板塊回落，然而煤炭在國家強(qiáng)調(diào)安全生產(chǎn)的情況下供應(yīng)收緊，下方空間或有限，乙二醇建議維持震蕩市操作。
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