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事件：公司公告預(yù)計(jì)23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約426億，同比+18.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利38.8億元，同比+71.9%；扣非歸母凈利34.8億元，同比+71.3%；其中Q3約實(shí)現(xiàn)營(yíng)收175億，同比+35.6%，環(huán)比+11.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利約17.8億元，同比+194%,環(huán)比+12.8%；扣非歸母凈利17.1億元，同比+186%，環(huán)比+16.4%。
　　市場(chǎng)持續(xù)開拓疊加產(chǎn)品升級(jí)，Q3業(yè)績(jī)?cè)倥蕷v史高峰。公司Q3營(yíng)收、歸母凈利及扣非凈利在Q2基礎(chǔ)上全面再創(chuàng)歷史新高。公司Q3營(yíng)收高增長(zhǎng)主要系公司持續(xù)開拓新市場(chǎng)及產(chǎn)品升級(jí)，總體出貨量增長(zhǎng)，營(yíng)收環(huán)比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。同時(shí)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及成本優(yōu)化，毛利率有所增加。反映至凈利率，公司Q3歸母凈利率達(dá)到10.15%，Q3歸母凈利實(shí)現(xiàn)歷史最高的17.8億。
　　新興市場(chǎng)手機(jī)市場(chǎng)潛力依舊巨大，AI進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。新興國(guó)家智能手機(jī)市場(chǎng)大量需求仍未得到滿足。公司基于的本土化能力和強(qiáng)大的渠道，為用戶打造最適配的手機(jī)以不斷開拓市場(chǎng)，非洲、南亞以外市場(chǎng)潛力依舊巨大；AI浪潮下，手機(jī)作為目前最普及的移動(dòng)終端不會(huì)錯(cuò)過(guò)AIGC的賦能機(jī)遇，同時(shí)端側(cè)大模型應(yīng)用在安全性和響應(yīng)速度上優(yōu)勢(shì)明顯，公司有望充分受益。
　　實(shí)控人承諾不減持，公司價(jià)值有望得到進(jìn)一步認(rèn)可。公司9月25日收到實(shí)際控制人竺兆江的承諾函，竺兆江通過(guò)深圳市傳音投資持有的公司股份在6個(gè)月（2023年9月25日-2024年3月24日）將不以任何方式進(jìn)行減持，顯示了實(shí)控人對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入598/722/815億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)52.3/62.8/74.6億元，以9月26日市值對(duì)應(yīng)PE分別為23/19/16倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品發(fā)布不及預(yù)期