>> 華金證券-傳音控股(688036)業(yè)績超預(yù)期，實(shí)控人承諾不減持增強(qiáng)市場信心-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 305KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王臣復(fù) |
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事件點(diǎn)評：公司發(fā)布的《2023年前三季度業(yè)績預(yù)增的自愿性披露公告》顯示，經(jīng)財務(wù)部門初步估算，預(yù)計2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入175.30億元左右，同比增長35.64%左右；預(yù)計2023年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入425.59億元左右，同比增長18.12%左右。預(yù)計2023第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤17.80億元左右，同比增長194.44%左右；預(yù)計2023年1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤38.82億元左右，同比增長71.91%左右。
新興市場持續(xù)開拓，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期：作為智能手機(jī)知名品牌廠商，公司主要以海外新興市場為布局重點(diǎn)方向，經(jīng)過多年的布局，目前公司在海外相關(guān)市場取得了明顯的進(jìn)展，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2023年上半年公司在全球手機(jī)市場的占有率為13.9%，在全球手機(jī)品牌廠商中排名第三，其中智能機(jī)在全球智能機(jī)市場的占有率為7.6%，排名第六位。在非洲市場，公司非洲智能機(jī)市場的占有率超過40%，排名第一。在南亞市場，巴基斯坦智能機(jī)市場占有率排名第一；孟加拉國智能機(jī)市場占有率排名第一；印度智能機(jī)市場占有率排名第六。2021、2022年由于公司上游產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)漲價導(dǎo)致公司整體毛利率出現(xiàn)回調(diào)，2023年上游原材料價格回落使得公司的整體毛利率回歸正常水位，2023年半年報數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年公司整體銷售毛利率從2022年的21.32%提高到24.54%。在海外新興市場表現(xiàn)較好疊加公司毛利率大幅度改善的背景下，公司經(jīng)營業(yè)績超預(yù)期。根據(jù)公司發(fā)布的《2023年前三季度業(yè)績預(yù)增的自愿性披露公告》顯示，經(jīng)財務(wù)部門初步估算，預(yù)計2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入175.30億元左右，同比增長35.64%左右；預(yù)計2023年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入425.59億元左右，同比增長18.12%左右。預(yù)計2023第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤17.80億元左右，同比增長194.44%左右；預(yù)計2023年1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤38.82億元左右，同比增長71.91%左右。預(yù)計2023年第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤17.10億元左右，同比增長185.88%左右；預(yù)計2023年1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤34.85億元左右，同比增長71.26%左右。
實(shí)控人發(fā)布自愿承諾不減持公告，增強(qiáng)市場信心：公司于2023年9月25日發(fā)布《關(guān)于實(shí)際控制人自愿承諾不減持公司股份的公告》，根據(jù)公告顯示，公司于2023年9月25日收到公司實(shí)際控制人竺兆江先生出具的《關(guān)于個人不減持公司股份的承諾函》，具體情況如下：基于對公司未來發(fā)展的信心和對公司價值的高度認(rèn)可，為促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，維護(hù)廣大公眾投資者利益，公司實(shí)際控制人自愿承諾：自本承諾出具日六個月內(nèi)（即2023年9月25日至2024年3月24日），對于竺兆江本人通過深圳市傳音投資有限公司所持有的公司股份，將不以任何方式進(jìn)行減持，包括承諾期間該部分股份因資本公積轉(zhuǎn)增、派送股票紅利、配股、增發(fā)等事項(xiàng)產(chǎn)生的新增股份。我們認(rèn)為，公司實(shí)際控制人發(fā)布該公告一方面基于對于公司未來的持續(xù)看好，另一方面有助于增強(qiáng)市場買入信心。
投資建議：基于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的持續(xù)超預(yù)期，我們將對公司2023年至2025年的營收預(yù)測由前期的554.49億元、657.07億元、775.35億元分別上調(diào)為573.13億元、679.16億元、801.41億元，同比增速分別為23.0%、18.5%、18.0%，將歸母凈利潤由39.34億元、50.62億元、60.47億元分別上調(diào)為49.90億元、59.38億元、69.56億元，同比增速分別為100.9%、19.0%、17.1%，對應(yīng)的PE分別為18.9倍、15.9倍、13.6倍，維持買入-A建議。
風(fēng)險提示：終端市場發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險、晶圓產(chǎn)能緊張和原材料價格上漲風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇帶來的風(fēng)險、新品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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