>> 興業(yè)證券-海外汽車周報：新款小鵬G9訂單向好，罷工利空北美汽車產(chǎn)量-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
余小麗,張忠業(yè),李夢旋 |
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周內(nèi)行情：周內(nèi)（截至2023/9/22止5個交易日，下同），香港汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為-2.5%，跑贏恒生指數(shù)（-0.7%）；A股汽車與汽零指數(shù)收益率為1.2%，跑贏滬深300（0.8%）；MSCI全球/汽車指數(shù)收益率為-5.9%，跑輸?shù)拉偹构I(yè)指數(shù)(-1.9%）。年初至今，香港汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為25.0%，跑贏恒生指數(shù)(-6.2%）；A股汽車與汽零指數(shù)收益率為6.1%，跑贏滬深300(-3.4%）；MSCI全球/汽車指數(shù)收益率為52.1%，跑贏道瓊斯工業(yè)指數(shù)(5.5%）。
2024款小鵬G9訂單向好：9月19日，2024款小鵬G9上市；5款配置車型，售價26.39至35.99萬元。2024款小鵬G9配備的XNGP駕駛系統(tǒng)，搭載508TOPS算力、31個感知元件、NVIDIADRIVEOrin雙芯片，并有國內(nèi)首個XNet深度視覺感知系統(tǒng)，實現(xiàn)全場景、點到點智駕。新款G9上市后72小時訂單突破8,000輛；9月21日開啟全國交付。我們看好小鵬智能駕駛功能的優(yōu)化，以及新款G9對公司銷量的拉動效果。
關(guān)注雅迪控股成長空間：9月18日，我們外發(fā)雅迪控股首次覆蓋報告《價格帶拓寬帶來銷量及市占率提升，期待下半年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善盈利能力修復(fù)》。產(chǎn)品價格帶拓寬助力雅迪2023H1銷量及市占率提升；短期去庫存影響H1毛利率，伴隨新產(chǎn)品貢獻增量H2盈利能力有望提升；海外市場及鈉電產(chǎn)品布局穩(wěn)步推進，期待銷量持續(xù)高增。我們看好行業(yè)集中度持續(xù)提升趨勢下，雅迪作為行業(yè)龍頭實現(xiàn)市場份額、產(chǎn)品升級、品牌溢價的持續(xù)提升；同時公司在海外市場前瞻性布局有望在中長期打開第二成長曲線。
我們的觀點：
國內(nèi)：核心看點在于中長期價格戰(zhàn)的變化，我們認為第四季度價格戰(zhàn)會加劇，看好價格戰(zhàn)的發(fā)起者與價格戰(zhàn)影響較小的車企。特斯拉調(diào)漲新款Model3售價，短期內(nèi)緩解價格戰(zhàn)。但即將到來的Q4是產(chǎn)銷旺季，各大車廠需要為Q4儲備一定的積壓訂單。我們認為近幾周價格戰(zhàn)會緩解，但十月后價格戰(zhàn)會加劇。我們推薦價格戰(zhàn)的直接發(fā)起者特斯拉和對價格戰(zhàn)影響較小的車企理想汽車。我們亦建議關(guān)注吉利汽車，其新組建的銀河渠道于9月16號發(fā)布第二款車銀河L6，另外年底還有對標比亞迪漢EV的旗艦轎車銀河E8上市。
國外：勞資談判成為核心變量，建議關(guān)注不受影響的車企。歐盟委員會擬對中國電動汽車啟動反補貼調(diào)查，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司或受影響。我們認為本次罷工將會造成北美汽車產(chǎn)量下降。利空發(fā)生罷工的企業(yè)及其供應(yīng)鏈。另外新車供給的減少可能會再次推動新車價格上漲，利好未發(fā)生罷工的企業(yè)。我們建議關(guān)注沒有工會、不受罷工影響的車企特斯拉。同時由于新車減少，存量汽車壽命被拉長，年齡增長將會催生更多維修需求。我們建議關(guān)注汽車后市場維修商奧萊利。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動，行業(yè)政策變化，原材料價格持續(xù)上行，政策效果不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，海外貿(mào)易政策變動
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