>> 銀河期貨-貴金屬調(diào)研報(bào)告及SMM白銀論壇會議紀(jì)要-230925
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
大?。?/td>
| 1529KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳婧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本次調(diào)研希望了解的問題和內(nèi)容主要有以下幾點(diǎn)：
1、近期，相比于外盤，內(nèi)盤銀價表現(xiàn)更加堅(jiān)挺，且內(nèi)外價差不斷走高，一度達(dá)到500~600元左右，這種罕見的溢價和國內(nèi)白銀的實(shí)物需求是否有較大關(guān)系？當(dāng)前中下游對于白銀的需求如何？
內(nèi)外盤白銀的價差一般在100~200元/千克左右，但在9月中旬一度走高至500元以上。近期盡管隨有所回歸，仍在300~400元左右，高于正常價差水平。這樣的價差一方面和內(nèi)盤黃金的價格持續(xù)偏強(qiáng)震蕩有關(guān)，一方面也受到白銀基本面需求旺盛的影響。國內(nèi)黃金價格偏強(qiáng)、相對于國外金價也出現(xiàn)歷史罕見的溢價，主要是由于1）市場有人民幣貶值的預(yù)期；2）由于外匯存在壓力，商業(yè)銀行進(jìn)口黃金受到限制；據(jù)傳9月中旬黃金進(jìn)口配額有短暫的放松，但隨后又收緊；3）在傳統(tǒng)的“金九銀十”需求旺季，市場屯買黃金的需求增加。作為同樣具有金融屬性、并長期跟隨黃金走勢的貴金屬，白銀市場在黃金的帶動下，也呈現(xiàn)買需旺盛的局面。從基本面上看，國內(nèi)的光伏產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張和發(fā)展，持續(xù)帶動用銀需求，一些冶煉廠因?yàn)闆]有多余白銀產(chǎn)出，暫時不考慮簽長單，能拿出的做零單的白銀數(shù)量也有限，貿(mào)易商拿貨積極，表示下游需求旺盛；另外，當(dāng)前國內(nèi)的白銀庫存持續(xù)走低，8月初上期所和上金所庫存總共約3500噸，截至9月20日，減少至約3035噸，下降13%，這也為國內(nèi)銀價提供了支撐。
2、光伏行業(yè)的高速發(fā)展是否會在未來持續(xù)帶動用銀需求的增加？會帶來哪些新的增長點(diǎn)？
根據(jù)SMM的預(yù)計(jì)，2023年中國光伏新增裝機(jī)容量約170-180GW、2023年全球光伏裝機(jī)容量390.4GW，按照1.2的裝機(jī)容配比計(jì)算，全球電池片需求約為470GW。未來兩年仍按照約20%的同比增長，按照每GW電池片耗銀10~12噸計(jì)算，今年的光伏用銀將達(dá)到4700~5600噸左右，且未來仍會隨著電池片需求的增加而上升。
當(dāng)前光伏行業(yè)整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈、加速一體化產(chǎn)能建設(shè)、降低原料成本是大勢所趨，向上游看，和白銀直接相關(guān)的硝酸銀產(chǎn)業(yè)成為新的增長領(lǐng)域，這是因?yàn)槭袌錾?5%以上的銀粉是用液相還原法制作完成的，而液相還原法所需要的原料就是硝酸銀。
根據(jù)SMM的統(tǒng)計(jì)，2021年我國硝酸銀運(yùn)行產(chǎn)能為6162噸，2022年為9332噸（同比+51%），2023年為12132噸（同比+30%）；今年市場包括計(jì)劃在建產(chǎn)能達(dá)到了3萬噸，而在2019年的時候這個市場的產(chǎn)能僅在3000噸左右。從產(chǎn)量看，2021年硝酸銀產(chǎn)量5930噸，2022年6985噸（同比+18%），今年預(yù)計(jì)將達(dá)到9000噸。硝酸銀行業(yè)的快速擴(kuò)能主要是由于我國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國產(chǎn)銀粉替代率的不斷提升帶來的，以前的光伏用銀漿主要從日本進(jìn)口，現(xiàn)在隨著光伏行業(yè)降本增效的要求和國內(nèi)技術(shù)的迭代，國產(chǎn)銀粉的穩(wěn)定性提高，正銀的國產(chǎn)替代率已經(jīng)從2017年的30%提升到2022年的80%左右。不過硝酸銀行業(yè)的門檻不高，利潤較薄，不僅有銀漿生產(chǎn)企業(yè)向上布局，也有一些老牌硝酸銀企業(yè)在嘗試向下游拓展銀粉加工業(yè)務(wù)，行業(yè)競爭比較大。我們了解到硝酸銀的定價方式是白銀現(xiàn)貨價*0.636+加工費(fèi)（30～50元）。
|
|
