>> 財通證券-8月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)解讀：補庫初現(xiàn)端倪-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大小： |
404KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳興,謝鈺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
成本壓力明顯緩解。8月工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅轉(zhuǎn)正，結(jié)束了此前持續(xù)一年的負增，量、價拆分來看，生產(chǎn)端的支撐有所增強、價格的壓制也持續(xù)緩解。不過利潤最主要的回升動力來自于利潤率，今年前八個月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率反彈，同比增速降幅也有收窄，而8月當(dāng)月的營收利潤率今年以來首次同比提高。成本端來看，1-8月，企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本和費用雙雙下降，同比增幅也有縮小。主要緣于近期部分工業(yè)品出廠價格持續(xù)回升，帶動企業(yè)營收改善，而原材料為前期購入，價格相對較低，促進企業(yè)單位成本下降，有利于擴大盈利空間。
原材料是主要拉動。從各行業(yè)對利潤增速的拉動來看，原材料行業(yè)是8月工業(yè)企業(yè)利潤回升的主要拉動，裝備制造業(yè)次之，而下游消費品的拉動作用并不明顯；利潤的結(jié)構(gòu)分布變化上，8月原材料和裝備制造業(yè)利潤占比雙雙回升，上游采礦和下游消費品利潤占比均有下滑。
企業(yè)向主動補庫切換。在PPI增速降幅持續(xù)收窄以及市場需求回暖的背景下，8月末工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨名義增速今年以來首次出現(xiàn)回升，8月制造業(yè)PMI中的產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)均連續(xù)2個月盛行，或意味著本輪工業(yè)企業(yè)去庫存周期已接近尾聲，工業(yè)企業(yè)逐步切換至主動補庫的階段。
需求修復(fù)空間仍大?？偟貋碚f，8月工業(yè)企業(yè)盈利重回正增長，后續(xù)有望進一步修復(fù)并帶動經(jīng)濟增長提速。不過，也要看到利潤的大幅反彈主要來自原材料價格的上行，而這或與人民幣匯率走弱下進口價格抬升有關(guān)，而需求端的修復(fù)空間仍然較大。展望來看，首先，PPI增速降幅持續(xù)收窄的背景下，價格對企業(yè)利潤的拖累趨于減弱；其次，隨著企業(yè)進入主動補庫階段，需求有望加快改善；最后，逆周期政策發(fā)力的背景下，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境或持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)計，年內(nèi)工業(yè)企業(yè)盈利增速有望持續(xù)回升。
風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期
|
|
