久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

結(jié)論與建議：
　　公司是國內(nèi)造紙龍頭企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋文化紙、箱板紙等多種紙品。消費(fèi)邊際回暖下，文化紙、箱板紙價(jià)格均有所上漲。此外，公司林漿紙一體化布局領(lǐng)先，核心競爭力較強(qiáng)，給予“買進(jìn)”評級。
　　文化紙需求向好，Q3紙價(jià)環(huán)比提升：2023H1雙膠紙價(jià)格回落，公司非涂布文化用紙（以雙膠紙為主）收入逆勢增長，YOY+30.87%，主要是因?yàn)楣炯哟蟛町惢a(chǎn)品開發(fā)力度，報(bào)告期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)50%的增長。2023年9月文化紙進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，疊加出版招標(biāo)需求增加，紙價(jià)持續(xù)回升。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，雙膠紙、銅版紙均價(jià)較6月低點(diǎn)分別上漲6.78%、5.70%。展望后續(xù)紙價(jià)走勢，上半年紙企停機(jī)減產(chǎn)，使得文化紙社會庫存降至2020年以來低位，當(dāng)前消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，我們認(rèn)為紙價(jià)將延續(xù)探漲走勢。同時(shí)，紙漿價(jià)格已呈低位上漲態(tài)勢，智利“明星”牌闊葉木漿、“銀星”牌針葉木漿外盤報(bào)價(jià)較5月低點(diǎn)分別上漲22.1%、10.6%，對文化紙挺價(jià)有一定支撐作用。綜合來看，文化紙需求回暖，疊加成本端推動，紙價(jià)有所回升，預(yù)計(jì)公司2H23文化紙營收將受益于本輪上漲行情。
　　包裝紙價(jià)格企穩(wěn)回升：2023年8月下旬以來，包裝紙價(jià)格企穩(wěn)回升，以?？垶槔刂?月26日，?？埦鶅r(jià)較8月低點(diǎn)上漲3.75%，主要是因?yàn)榧埰笄捌谌齑婧?，中秋、國慶的訂單增加，消費(fèi)邊際回暖。展望后續(xù)紙價(jià)走勢，我們認(rèn)為包裝紙價(jià)格走勢將震蕩上行，一方面是因?yàn)檫M(jìn)口紙沖擊環(huán)比減弱，根據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，8月箱板紙進(jìn)口量環(huán)比下降2.78%，接續(xù)7月的下降走勢；另一方面，下游消費(fèi)情況尚佳，社會庫存延續(xù)去庫趨勢。2023H1受紙品價(jià)格下降影響，公司牛皮箱板紙收入YOY-19.92%，后續(xù)隨著紙品價(jià)格回升，疊加公司高端包裝類產(chǎn)品銷量提升，我們認(rèn)為下半年公司牛皮箱板紙營收將有所修復(fù)。
　　產(chǎn)能布局持續(xù)完善，產(chǎn)業(yè)鏈的核心競爭力增強(qiáng)。產(chǎn)能方面，廣西南寧100萬噸高檔包裝紙生產(chǎn)線和50萬噸本色化學(xué)木漿生產(chǎn)線將于2023Q3陸續(xù)進(jìn)入試產(chǎn)階段，完成達(dá)產(chǎn)后公司紙、漿合計(jì)總產(chǎn)能接近1200萬噸，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。產(chǎn)業(yè)鏈方面，2023年上半年公司老撾基地的紙漿林建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)每年新增1萬公頃左右的種植計(jì)劃，未來將有效提升公司生產(chǎn)原料的自給率；同時(shí)公司將著手研究老撾基地林業(yè)資源碳匯項(xiàng)目，積極探索林業(yè)資源碳匯資產(chǎn)開發(fā)、管理和交易等，持續(xù)打造公司全產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。
　　盈利預(yù)測及投資建議：短期來看，文化紙、包裝紙價(jià)格提升，疊加原料價(jià)格位置不高，公司噸盈利能力將穩(wěn)步修復(fù)。中期來看，公司林漿紙一體化穩(wěn)步推進(jìn)，成本端控制能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。預(yù)計(jì)2023、2024、2025年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤29.09億元、36.12億元、40.03億元，yoy分別為+3.58%、+24.16%、+10.82%，EPS為1.04元、1.29元、1.43元，當(dāng)前A股價(jià)對應(yīng)PE分別為11.62倍、9.36倍、8.45倍，我們看好公司下半年業(yè)績修復(fù)，對此給予“買進(jìn)”的投資建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)