>> 開源證券-建筑裝飾行業(yè)投資策略-2023年建筑裝飾行業(yè)秋季策略：建筑央企價值重塑，行業(yè)景氣度有望持續(xù)-230927
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大小： |
3002KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
齊東 |
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政策演繹：一帶一路海外訂單持續(xù)拓展，城市更新釋放新機遇
2023年從具體政策來看，做強國企、加強基建、擴大產(chǎn)業(yè)投資成為政策主流，7月住建局座談會肯定了建筑業(yè)的支柱地位，提出要以工業(yè)化、數(shù)字化、綠色化為方向，希望建筑企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)積極參與保障性住房建設(shè)、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為后續(xù)行業(yè)發(fā)展提供了較為清晰的方向。我們認(rèn)為，從政策層面來看，后續(xù)建筑行業(yè)主要有五大發(fā)展優(yōu)勢：一帶一路帶動海外基建投資，國企改革推動做大做強，特大城市城中村改造釋放需求，工業(yè)化、數(shù)字化、綠色化三大發(fā)展方向以及新能源領(lǐng)域投資建設(shè)。
行業(yè)表現(xiàn)：建筑裝飾板塊跑贏大盤，基建投資增速環(huán)比收窄
2023年以來，A股建筑裝飾指數(shù)跑贏萬得全A和滬深300指數(shù)，整體跑贏大盤。根據(jù)2023Q2板塊持倉情況，建筑板塊配置比例1.09%，較行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例低1.02個百分點，2023Q2建筑板塊的公募基金持倉總市值為678億元，環(huán)比增長6.72%，持倉總市值在19個行業(yè)中排名第10，整體配置偏向建筑央企。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，1-8月房地產(chǎn)投資和銷售降幅擴大，基建投資同比增速收窄，1-7月專項債和城投債發(fā)行速度有所加快。
建筑央企：業(yè)績表現(xiàn)良好，新簽合同保持增長
2023年以來，部分風(fēng)險厭惡型資金尋找新的投資方向，具有低估值、高分紅特征的部分央國企開始受到追捧，“中特估”概念股在上半年行情走勢較強。從營收和新簽合同額表現(xiàn)來看，2023H1八大建筑央企均實現(xiàn)了增長。從資本運作來看，自2022年11月涉房企業(yè)再融資政策放開后，建筑央企有動力通過再融資擴張規(guī)模，強化市值管理動力，建筑央企再融資渠道逐漸打開。
投資建議
宏觀政策端，2023年以來在推動消費、提振內(nèi)需、促進(jìn)發(fā)展的前提下，中央對建筑行業(yè)的政策以支持發(fā)展為主。7月住建局座談會肯定了建筑業(yè)的支柱地位，預(yù)計后續(xù)穩(wěn)增長將持續(xù)發(fā)力，建筑行業(yè)景氣度有望保持高位。我國與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易往來日益緊密，下半年“一帶一路”峰會的召開也將為建筑企業(yè)擴大海外市場提供良好契機。內(nèi)在管理端，2023年國資委開始執(zhí)行“一利五率”考核，納入凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流兩個新指標(biāo)，對建筑行業(yè)影響較大，有望引導(dǎo)建筑企業(yè)提升ROE水平和利潤含金量。我們認(rèn)為在中國特色估值體系下，建筑央企有望迎來基本面、政策面和估值的共振，建議關(guān)注行業(yè)在舊改、工業(yè)化、數(shù)字化、綠色化、新能源等領(lǐng)域的邊際變化，持續(xù)看好估值處于低位、業(yè)績穩(wěn)健的建筑央企龍頭。
風(fēng)險提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行、基建投資增速不及預(yù)期、建筑企業(yè)融資政策收緊。
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