>> 財通證券-安克創(chuàng)新(300866)轉(zhuǎn)債助力品類拓展，長期業(yè)績增長可期-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大?。?/td>
| 588KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博,于健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
事件：公司擬發(fā)行不超過11.05億元可轉(zhuǎn)債，用于便攜及戶用儲能產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、新一代智能硬件產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、倉儲智能化升級項目、全鏈路數(shù)字化運營中心項目、補充流動資金。
募投項目發(fā)力優(yōu)勢品類及潛力品類，項目穩(wěn)定運營后貢獻超4億凈利。新品類拓展預計3年建設(shè)期，5年后穩(wěn)定運營。有望帶來3年后增量收入39.20億元、貢獻利潤1.70億元；5年穩(wěn)定期后帶來增量收入50.85億元，貢獻利潤4.68億元。
?。?）便攜及戶用儲能：市場空間巨大，公司憑借品牌與渠道資源，有望把握賽道成長機會。項目總投資2.48億元，擬使用募資投入2.01億元。收入端，2026/2028年目標收入14.1/23.5億元，2028年進入穩(wěn)定期后便攜與戶用分別為12.8/10.7億元。量價拆分來看，穩(wěn)定期后便攜、戶用儲能預計均價分別為0.29、1.65萬元，相較可比產(chǎn)品具備一定價格競爭力；2028年目標銷量分別為44、6.5萬臺，市占率達約1%左右。利潤端，預計穩(wěn)定運營后毛利率達42.59%，年貢獻利潤1.94億元（凈利率8.27%）。
?。?）智能硬件項目：項目總投資2.71億元，擬使用募資投入2.06億元，主要投入消費級3D打印機、智能投影儀、智能安防產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)及創(chuàng)新。收入端，2028年穩(wěn)定后目標收入歸母達41.83億元，其中3D打印、智能投影、智能安防分別為14.14、7.83、19.86億元。量價拆分來看，1）3D打印單價1.23萬元，其中入門級產(chǎn)品0.48萬元主打性價比，專業(yè)級產(chǎn)品單價6.21萬元、定位中高端；2028年目標銷量11.5萬臺。2）智能投影單價0.54萬元，定位中高端且較極米智能微投更具價格競爭力；預計2028年銷量達14.5萬臺；3）智能安防單價704.35元/臺，2028年目標銷量282萬臺。利潤端，預計穩(wěn)定運營后毛利率38.51%，年貢獻利潤2.73億元（凈利率6.54%）。
數(shù)字化賦能倉儲與運營，實現(xiàn)降本增效。倉儲智能化升級項目、全鏈路數(shù)字化運營中心項目總投資分別為1.50、2.38億元，擬使用募資投入分別為1.40、2.27億元。項目建設(shè)投入期3年。倉儲智能化升級項目預計建成后將全面提升公司倉儲管理數(shù)字化水平、運營效率；全鏈路數(shù)字化運營項目建成后將實現(xiàn)交互式售前解決方案+自有內(nèi)容營銷中臺+智能化售后服務，全面提高自主營銷及客戶服務能力。
投資建議：受益亞馬遜補庫β，公司業(yè)績高增持續(xù)；可轉(zhuǎn)債助力拓品類邏輯推進，有望提升公司長期業(yè)績增速中樞。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入168.1/201.1/243.1億元，同比增長18%/20%/21%，歸母凈利潤13.9/17.0/22.3億元，同比增長22%/22%/31%，當前對應PE分別為27/22/17x，維持“增持”評級。
風險提示：新品推出不及預期、平臺競爭加劇、歐美經(jīng)濟大幅衰退
|
|
