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銀行IT領(lǐng)軍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)
　　公司是銀行IT領(lǐng)軍，大行資源優(yōu)勢(shì)顯著，并在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域市占率領(lǐng)先。隨著金融加速推進(jìn)，銀行IT有望持續(xù)高景氣，公司在手訂單充沛，未來成長動(dòng)能充足。2023年8月，公司作為排序第一的供應(yīng)商，入圍中信銀行65億元信創(chuàng)大單，有望為未來幾年業(yè)績?cè)鲩L提供有力支撐。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.52、4.41、5.52億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.50、0.62、0.78元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為34.6、27.6、22.1倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　金融信創(chuàng)加速推進(jìn)，銀行IT持續(xù)高景氣
　　銀行業(yè)務(wù)龐雜，IT細(xì)分子系統(tǒng)眾多，在銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)的推進(jìn)下，IT建設(shè)需求保持高景氣。未來信創(chuàng)建設(shè)將由OA等外圍系統(tǒng)向核心領(lǐng)域深入，系統(tǒng)的復(fù)雜程度和對(duì)應(yīng)的價(jià)值量有望持續(xù)提升，金融信創(chuàng)將迎來黃金發(fā)展期。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2027年我國銀行IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1231億元，空間廣闊。
　　大行資源優(yōu)勢(shì)顯著，未來成長動(dòng)能充足
　?。?）公司大行資源優(yōu)勢(shì)顯著，一體兩翼驅(qū)動(dòng)發(fā)展。公司在銀行IT領(lǐng)域深耕多年，大行資源優(yōu)勢(shì)顯著，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域市占率領(lǐng)先。大行IT建設(shè)需求更為強(qiáng)烈，也有能力進(jìn)行大規(guī)模投入，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，國有大行和股份行占銀行IT投入的近七成。同時(shí)，公司一體兩翼戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)毛利率超70%，已成為公司新的利潤增長點(diǎn)，海外業(yè)務(wù)不斷突破，標(biāo)桿項(xiàng)目持續(xù)落地，未來值得期待。
　?。?）信創(chuàng)大單加速落地，未來成長動(dòng)能充足。受益于信創(chuàng)的持續(xù)推進(jìn)，公司相關(guān)訂單和收入顯著提速。2023年8月，公司入圍中信銀行65億元信創(chuàng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，公司作為排序第一的供應(yīng)商，年度訂單金額比例為30%，據(jù)此測(cè)算，預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)19.58億元收入。此外，公司軟件業(yè)務(wù)訂單預(yù)計(jì)也將持續(xù)落地，為未來幾年業(yè)績?cè)鲩L提供有力支撐，未來成長動(dòng)能充足。我們預(yù)計(jì)后續(xù)其他銀行的信創(chuàng)招標(biāo)也有望持續(xù)落地，公司憑借大行客戶資源優(yōu)勢(shì)，未來有望持續(xù)受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行IT投入不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭加?。缓Ｍ馐袌?chǎng)拓展不及預(yù)期。