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業(yè)績(jī)預(yù)告綜述：
　　1、常熟銀行2023年前三季度營(yíng)收同比增速約為12.5%，較上半年12.4%的水平略有回升；歸母凈利潤(rùn)同比增速達(dá)21%，較上半年20.8%的水平繼續(xù)提升。總體業(yè)績(jī)情況落在預(yù)期區(qū)間的上限。2022/1Q23/1H23/1-3Q23營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)15.1%/13.3%/12.4%/12.5%、25.4%/20.6%/20.8%/21.0%。單季來(lái)看，常熟銀行三季度單季營(yíng)收同比增約12.8%，較二季度11.5%的增速提升較為明顯，單季歸母凈利潤(rùn)同比增21.2%，較二季度21.1%的水平持平。常熟銀行由于自身定期存款占比較高，相對(duì)而言受存款定期化沖擊更小，而從存款利率下調(diào)的趨勢(shì)中受益更多，我們估計(jì)負(fù)債端成本的優(yōu)化為常熟銀行的息差提供了一定程度的支撐，且該支撐有望持續(xù)。
　　2、橫向來(lái)看，常熟銀行依托自身長(zhǎng)期深耕小微業(yè)務(wù)的底蘊(yùn)、村鎮(zhèn)銀行貢獻(xiàn)持續(xù)提升帶來(lái)的高息差維持著同業(yè)中極為優(yōu)秀的營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平；但縱向來(lái)看，據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一季度是對(duì)公信貸投放旺季，二季度、三季度是個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸投放旺季，但常熟銀行三季度營(yíng)收增速仍未超過(guò)一季度，或反映出三季度常熟銀行小微業(yè)務(wù)增長(zhǎng)面臨一定壓力。
　　3、公司不良率維持歷史最優(yōu)水平，預(yù)計(jì)三季度核銷力度仍然較大。9月末，常熟銀行不良貸款率與半年度基本持平，維持在0.75%的歷史最優(yōu)水平。上半年常熟銀行核銷不良貸款7.01億元，與過(guò)往幾年全年核銷額基本相當(dāng)，反映出疫情影響結(jié)束后常熟銀行加速處理疫情期間存量問(wèn)題的決心和力度。而且，在常熟銀行發(fā)布的《第七屆董事會(huì)第十八次會(huì)議決議公告》顯示通過(guò)了“調(diào)整2023年度核銷計(jì)劃”的議案，預(yù)計(jì)三季度常熟銀行仍維持了較大的核銷力度。
　　投資建議：公司2024E、2025EPB 0.73X/0.64X；PE 5.12X/4.41X，公司專注個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸投放，風(fēng)控優(yōu)秀并不斷下沉渠道拓寬市場(chǎng)。公司息差保持穩(wěn)定帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。常熟銀行商業(yè)模式專注，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)做小做散，資產(chǎn)質(zhì)量保持在優(yōu)異水平，建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，公司存款競(jìng)爭(zhēng)面臨壓力，業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期。