>> 國泰君安-常熟銀行(601128)2023年中報點評：營收增速領(lǐng)跑同業(yè)，貸款保持高質(zhì)量高增長-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
大小： |
577KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
常熟銀行2023Q2營收及利潤保持高水平增長，貸款投放規(guī)模和結(jié)構(gòu)均好于預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。維持目標(biāo)價9.16元，維持增持評級。
投資要點：
投資建議：常熟銀行“保營收”策略行之有效，2023H營收增速領(lǐng)跑同業(yè)，微調(diào)2023-2025年凈利潤增速預(yù)測為20.6%、20.4%、20.7%，對應(yīng)EPS為1.21、1.45、1.75元/股，BVPS為9.26(+0.05)、10.35(+0.05)、11.67(+0.06)元/股。維持目標(biāo)價9.16元，維持增持評級。
營收及利潤保持高水平增長。Q2營收同比增長11.5%，主要依托利息凈收入以量補價同比增長12.1%。其中資產(chǎn)增速超過15%，息差環(huán)比-4bp、同比-11bp，受益于貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化及去年減息補貼陸續(xù)入賬，較同業(yè)更平穩(wěn)。營收強勁疊加信用成本下行，凈利潤高增21.1%。
貸款投放規(guī)模和結(jié)構(gòu)均超出預(yù)期。Q2貸款同比增長15.9%，余額新增101億元，同比少增20億元；但Q2通過信貸ABS出表55.5億元，22Q2僅為16.1億元。合并后，Q2同比多增19.3億元。結(jié)構(gòu)方面，在Q2出表30億元消費貸的基礎(chǔ)上，零售還貢獻了貸款增量的71%，投放及需求表現(xiàn)均超出預(yù)期。此外，個人經(jīng)營貸、信保類貸款占比分別較年初提升1pct、1.1pct，貸款結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，小微不良較年初顯著改善。Q2末不良率持平為0.75%，關(guān)注率小幅微升1bp，撥備覆蓋率提升3.2pct至550.5%，保持穩(wěn)健。個人經(jīng)營貸不良率較年初下降19bp至0.8%，好于預(yù)期。
風(fēng)險提示：政策效果低于預(yù)期、小微信貸需求修復(fù)弱于預(yù)期。
|
|
