>> 銀河證券-常熟銀行(601128)業(yè)績穩(wěn)健高增，擴表動能強勁-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
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事件
公司發(fā)布了2023年半年報。
業(yè)績穩(wěn)健高增，異地分支機構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行貢獻度高
2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.14億元，同比增長12.36%；歸母凈利潤14.5億元，同比增長20.82%；年化ROE（加權(quán)平均）達12.4%，同比提高0.68個百分點；基本EPS為0.53元，同比增長20.45%。相較于一季度，公司營收和凈利延續(xù)兩位數(shù)高增，盈利水平實現(xiàn)改善。除常熟本地外，異地業(yè)務(wù)保持較快增長，村鎮(zhèn)銀行表現(xiàn)尤為突出。2023H1，常熟地區(qū)、江蘇省內(nèi)異地分支機構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行營業(yè)收入同比分別增長9.99%、9.19%和22.43%，異地分支機構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行累計收入貢獻度達75.16%，保持較高水平。
NIM繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)，資產(chǎn)負債表持續(xù)擴張
2023H1，公司利息凈收入43.37億元，同比增長14.85%；NIM為3%，同比下降9BP，較Q1和去年均下降2BP，繼續(xù)領(lǐng)跑同業(yè)。資產(chǎn)端延續(xù)擴張之勢，個人經(jīng)營性貸款保持較快增長，利好收益率提升。截至6月末，公司的貸款總額2146.7億元，較年初增長10.98%。其中，對公貸款和零售貸款較年初分別增長12.97%和9.8%。個人經(jīng)營性貸款依舊是信貸投放的主要抓手且議價水平突出。截至6月末，公司個人經(jīng)營性貸款規(guī)模845.2億元，較年初增長13.92%，帶動個人貸款平均收益率上升7BP至7.16%。負債端存款高增，定期化程度提升。截至6月末，公司的存款總額2422.09億元，較年初增長13.84%，儲蓄存款占總存款比重67.7%，較年初上升1.72個百分點。其中，個人定期存款規(guī)模達1406.83億元，較年初增長21.58%，占總存款比重達58.08%，較年初上升3.87個百分點，定期化程度增加。
中間業(yè)務(wù)承壓，投資收益實現(xiàn)改善
2023H1，公司非息收入5.77億元，同比下滑3.39%，占營業(yè)收入比重為11.75%。其中，手續(xù)費及傭金凈收入-0.01億元，同比減少161.69%。其他非息收入繼續(xù)受累匯兌業(yè)務(wù)，投資收益有所改善。2023H1，公司其他非息收入5.79億元，同比下降2.86%。其中，投資收益4.68億元，同比增長25.89%，增速轉(zhuǎn)正，匯兌虧損0.38億元。
資產(chǎn)質(zhì)量進一步夯實，風(fēng)險抵補能力增強
截至6月末，集團貸款不良率0.75%，較年初下降0.06個百分點，繼續(xù)保持同業(yè)較優(yōu)水平；其中，村鎮(zhèn)銀行不良率0.97%，較年初下降0.01個百分點；集團撥備覆蓋率550.45%，較年初提升13.68個百分點，進一步增厚風(fēng)險抵補能力。
投資建議
公司堅持支農(nóng)支小市場定位，小微金融優(yōu)勢明顯。信貸業(yè)務(wù)下沉需求空間廣闊，個人經(jīng)營性貸款發(fā)展迅速，NIM領(lǐng)先。資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，撥備覆蓋率優(yōu)于同業(yè)，風(fēng)險抵補能力強勁。公司通過ipc+信貸工廠結(jié)合的形式開展小微業(yè)務(wù)，有效管控不良風(fēng)險，助力信貸擴張，同時借助異地分支機構(gòu)和村鎮(zhèn)銀行等形式拓展業(yè)務(wù)空間，未來業(yè)績增長空間可期。結(jié)合公司基本面和股價彈性，我們維持“推薦”評級，2023-2025年BVPS 9.26元/10.53元/12.14元，對應(yīng)當(dāng)前股價PB0.77X/0.68X/0.59X。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險
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