>> 財通證券-常熟銀行(601128)資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，凈息差保持韌性-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
大小： |
459KB |
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pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏昌盛 |
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此報告為加密報告 |
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事件：8月24日，常熟銀行披露2023年半年度報告。
業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，息差業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。23H1公司實現(xiàn)營收49.14億元，同比增長12.4%；23H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤14.50億元，同比增長20.8%。業(yè)務(wù)拆分來看，凈利息收入業(yè)務(wù)有力帶動營收，23H1同比增長14.9%；凈手續(xù)費及傭金收入業(yè)務(wù)波動較大，23H1同比下降161.7%；凈其他非息收入業(yè)務(wù)拖累減輕，23H1同比下降2.9%。業(yè)績增長主要歸因于資產(chǎn)擴張與撥備反哺。
信貸擴張放緩，凈息差保持韌性。23H1公司實現(xiàn)凈利息收入43.37億元，同比增長14.9%。信貸投放方面，6月末貸款總額同比增長15.9%，去年同期為22.4%，一季度末為18.1%，信貸投放在一季度儲備消耗后明顯放緩。23H1新增貸款212億元，同比少增12億元。其中，23H1對公貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)分別新增89億元、114億元、9億元，分別同比少增1億元、同比多增5億元、同比少增17億元，零售信貸投放表現(xiàn)較好。而零售端信貸投放主要由經(jīng)營貸拉動，23H1經(jīng)營貸新增103億元，同比多增41億元，二季度生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)下，公司小微貸款投放環(huán)比一季度增長良好。凈息差方面，23H1凈息差為3.00%，較23Q1小幅收窄2bp。資產(chǎn)端，23H1生息資產(chǎn)收益率較22A持平為5.18%，其中貸款收益率小幅下降1bp至6.08%，有普惠小微補貼回?fù)艿恼蛴绊?，信保類貸款占比提升對貸款收益率也有一定支撐。負(fù)債端，23H1計息負(fù)債成本率僅較22A提升2bp至2.32%。上半年存款定期化趨勢延續(xù)，但公司積極調(diào)優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時下調(diào)人民幣存款掛牌利率，帶動23H1存款成本率較22A下降3bp至2.28%。
資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，撥備高位增厚。6月末不良率環(huán)比持平為0.75%，較年初下降6bp。其中，對公不良率較年初下降2bp至0.75%；零售不良率較年初下降9bp至0.80%，主要源于經(jīng)營貸不良改善明顯。6月末個人經(jīng)營貸不良率較年初下降19bp至0.8%，信用卡、住房抵押、個人消費貸不良率較年初提升29bp、2bp、6bp至0.91%、0.52%、0.96%，與居民收入預(yù)期不穩(wěn)和還款能力減弱有關(guān)。6月末關(guān)注率環(huán)比微升1bp至0.83%，但仍處于同業(yè)低位。6月末逾期90天以上貸款占比、逾期率分別較年初下降4bp、4bp至0.55%、1.02%，逾期有一定改善。6月末撥備覆蓋率環(huán)比提升3.15pct至550.45%，撥備高位增厚，風(fēng)險抵御能力持續(xù)充足。撥貸比環(huán)比持平為4.12%，撥備計提力度平穩(wěn)。
投資建議：小微標(biāo)桿行，業(yè)績穩(wěn)增長。常熟銀行堅持走特色化、差異化的普惠金融發(fā)展道路，在優(yōu)質(zhì)區(qū)域經(jīng)濟支撐下，特色的常熟微貸模式保障公司穩(wěn)得住業(yè)績防得住風(fēng)險。我們預(yù)計公司2023-24年歸母凈利潤同比增長21.2%、22.8%，對應(yīng)2023-24年P(guān)B估值0.82倍、0.72倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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