>> 東證期貨-鎳季度報告：庫存累積利潤收窄，關注供需結構變化-230929
| 上傳日期： |
2023/9/30 |
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| 1902KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曹洋 |
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★礦端
菲律賓鎳礦供應國內量和成本同時增加，帶動國內鎳產業(yè)鏈整體成本上移，預計在四季度難以緩解。印尼RKAB新規(guī)對于24年鎳礦供應濕法冶煉項目開工形成利好，而年內無新增采礦配額放出仍將使得鎳礦供應短期延續(xù)偏緊狀況。
★冶煉端
印尼NPI的產能擴建高峰已過，國內NPI供應量四季度或將無明顯增加。濕法冶煉項目成為印尼投資重點，四季度原有項目產能爬坡及新項目投產將改善國內MHP階段性供應緊張局面。精煉鎳三季度末利潤快速收縮，關注四季度一體化鎳企的投產意愿轉換。
★需求端
不銹鋼下游傳統(tǒng)消費需求可能無法出現(xiàn)預期中的邊際好轉，整體用鎳量增長乏力。三元電池單位用鎳成本下降有望改善四季度硫酸鎳需求。純鎳對應的合金、電鍍行業(yè)鎳料需求平穩(wěn)增長。一、二級鎳整體需求增速出現(xiàn)邊際放緩。
★投資建議
鑒于純鎳平衡表和庫存變化的邏輯，四季度純鎳價格將繼續(xù)處于較大下行壓力中，“MHP/高冰鎳-硫酸鎳-純鎳”之間的溢價變化將是決定純鎳定價的關鍵因素。四季度鎳價目標價或還有可能反彈至16萬元/噸以上，但沖高回落的可能性更大。策略角度，如果出現(xiàn)階段反彈，可以嘗試布局空單。
★風險提示：
精煉鎳庫存繼續(xù)去化；政策風險造成供給擾動。
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