>> 東證期貨-黃金季度報告：加息周期步入尾聲，黃金迎來配置時點-230930
| 上傳日期： |
2023/10/1 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐穎 |
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★三季度黃金走勢復盤：
美聯(lián)儲維持鷹派基調(diào)，高利率維持時間長于市場預期，美債收益率和美元指數(shù)持續(xù)上行，黃金震蕩下行，季度跌幅3.7%。
★四季度展望：金價筑底回升
美國信貸緊縮循環(huán)已然形成，貸款增速回落，居民需求進一步降溫，企業(yè)利潤承壓，服務業(yè)PMI距離50榮枯線僅一步之遙；就業(yè)市場邊際走弱，供需缺口收窄，工資上漲壓力有所緩解，居民實際收入開始跑輸通脹，消費動能減弱；整體通脹反彈，核心通脹回落速度緩慢，基本面面臨的滯脹風險對金價構成支撐，美國經(jīng)濟逐漸步入衰退是大概率事件，鑒于聯(lián)儲無法影響供給，只能打壓需求，軟著陸的場景是無法實現(xiàn)其通脹目標的。
★加息周期步入尾聲，金融市場風險值得關注
美聯(lián)儲三季度表態(tài)非常鷹派，政策利率已經(jīng)升至足夠高的限制性水平，再度加息的邊際效應有限，金融條件狀況已經(jīng)在持續(xù)收緊，緊縮貨幣政策對經(jīng)濟和通脹的打壓作用在顯現(xiàn)，同時金融市場的風險也在增加。在加息周期的尾聲，往往最先看到的是金融市場因利率走高而劇烈波動，美債收益率的上行增加了美股的回調(diào)風險，貨幣政策可能因金融市場的波動而轉向鴿派。此外，美國政府加杠桿增加了居民和企業(yè)的抵抗力，但并非沒有代價，政府債務擴張和發(fā)債問題將繼續(xù)擾動市場。
★投資建議：黃金迎來配置時點
黃金的下跌風險已經(jīng)得到充分釋放，逐漸迎來配置時點。預計倫敦金現(xiàn)可以守住1800美元/盎司的底部，等待美聯(lián)儲邊際轉鴿。年內(nèi)聯(lián)儲開啟降息周期的可能性較低，導致四季度黃金很難突破前期高點，預計金價震蕩上行，倫敦金運行區(qū)間1800-2100美元/盎司，滬金主力合約運行區(qū)間440-500元/克。
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