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9月全國(guó)制造業(yè)PMI錄得50.2%，較上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，為今年4月以來首次重返擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)景氣度延續(xù)恢復(fù)。我們預(yù)計(jì)，2023年三季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%。
　　生產(chǎn)方面，從9月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)來看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度緩慢回升，但行業(yè)間有所分化，我們預(yù)計(jì)9月工業(yè)增加值同比增速將略有回升至4.7%。
　　投資方面，9月專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度趨緩，基建投資增長(zhǎng)或略有回落；8月底以來地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化逐步落地，地產(chǎn)銷量增速降幅收窄，地產(chǎn)投資或低位改善；在穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持的背景下，制造業(yè)投資的韌性或仍存。我們預(yù)計(jì)，9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速或回落至2.8%。
　　消費(fèi)方面，9月各地促消費(fèi)政策帶動(dòng)汽車銷售火熱，另外，隨著地產(chǎn)銷售回暖，地產(chǎn)后周期消費(fèi)品也有望得到一定提振。我們預(yù)計(jì)，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速或上行至6.2%。
　　外貿(mào)方面，9月以來，鐵礦石價(jià)格、國(guó)際油價(jià)均有上漲；去年下半年出口增速回落形成較低基數(shù)，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體庫存周期也將由去庫向主動(dòng)補(bǔ)庫切換，同時(shí)近來美國(guó)制造業(yè)投資火熱且房地產(chǎn)持續(xù)回暖，我們預(yù)計(jì)9月出口同比增速降幅收窄至-7.2%，進(jìn)口增速將回升至-6.2%，貿(mào)易順差走擴(kuò)至744億美元。
　　社融方面，9月政府債凈融資規(guī)模明顯下降、企業(yè)債券凈融資規(guī)模較上月也有回落；不過，9月以來票據(jù)利率整體走高，意味著信貸投放力度仍強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)，9月新增信貸規(guī)模預(yù)計(jì)或約26000億元，新增社融規(guī)模36000億元左右，M2增速略升至10.8%。
　　通脹方面，9月以來，雞蛋和蔬菜價(jià)格漲勢(shì)放緩，豬肉價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，鮮果降價(jià)，預(yù)計(jì)9月CPI同比較上月穩(wěn)定在0.1%。9月以來，國(guó)際油價(jià)加速上行，而國(guó)內(nèi)具備定價(jià)主導(dǎo)權(quán)的煤價(jià)和鋼價(jià)均有上漲，預(yù)計(jì)9月PPI同比增速降幅或進(jìn)一步收窄至-2.3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期