>> 東吳證券-比亞迪(002594)銷量點評：9月銷量再創(chuàng)新高，出口表現(xiàn)亮眼-231003
| 上傳日期： |
2023/10/4 |
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| 738KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,黃細里,劉曉恬 |
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投資要點
9月比亞迪銷量再創(chuàng)新高，出口環(huán)增表現(xiàn)亮眼。根據(jù)公司產(chǎn)銷快報，比亞迪9月新能源汽車銷量為28.75萬輛，同環(huán)比+43%/+5%，其中新能源乘用車出口28039輛，環(huán)比+12.1%。1-9月累計銷量為207.96萬輛，同比增長76%，1-9月累計出口約14.55萬輛。9月產(chǎn)量為28萬輛，同比+37%，環(huán)比-1.8%，1-9月累計產(chǎn)量為211.27萬輛，同比增長77%。
騰勢品牌持續(xù)上量，托舉品牌高端化發(fā)展。9月比亞迪插混乘用車銷量為13.57萬輛，同環(huán)比+28%/+6%，占比47%，同比-5pct，環(huán)比+0.4pct，1-9月累計銷量102.18萬輛，累計同比增長72%；純電乘用車銷量為15.12萬輛，同環(huán)比+59%/+4%，占比53%，同比+5pct，環(huán)比-0.4pct，1-9月累計銷量104.84萬輛，累計同比增長80%。王朝、海洋車型9月銷27萬輛，同比增長36.2%；騰勢品牌9月銷13156輛，環(huán)比增長14.3%，品牌趨于高端化，利于單車盈利提升。
新車型上市疊加出口貢獻增量，預(yù)計23年銷量同增60%+。公司產(chǎn)品矩陣完備，H2多款新車型推出，包括仰望、騰勢N8、海豹DMI等。此外，公司積極推進海外市場布局，海外市場放量助力銷量增長，我們預(yù)計2023年比亞迪新能源車銷量約300萬輛，同增60%+，其中出口預(yù)計25萬輛左右。同時，2024-2025年為產(chǎn)品大年，預(yù)計銷量分別為400/500萬輛，同增33%/25%。
電池裝機量同比高增，23年出貨預(yù)計接近翻番增長，儲能貢獻顯著增量。23年9月比亞迪動力和儲能電池裝機14.35GWh，同環(huán)比+67%/+3%，1-9月累計裝機100.93GWh，同比增長76%；受益于歐洲戶儲及全球大電站項目，預(yù)計23年公司電池產(chǎn)量約180gwh，同比接近翻倍，其中儲能電池出貨約30gwh，同增150%+，貢獻明顯增量。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司銷量持續(xù)高增，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為296/420/525億元，同增78%/42%/25%，對應(yīng)PE23x/16x/13x，給予2023年35倍PE，目標價355.6元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期、原材料價格波動等
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