>> 申萬宏源-基金經(jīng)理研究系列報告之四十七，華泰柏瑞基金楊景涵：深耕金融地產(chǎn)的價值投資者-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 1508KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
蔣辛，鄧虎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
華泰柏瑞基金楊景涵：中山大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士、特許金融分析師(CFA)、金融風(fēng)險管理師(FRM)。曾任平安資產(chǎn)投資分析師，生命人壽投資經(jīng)理、基金投資部負責(zé)人。2009年10月加入華泰柏瑞基金，曾任專戶投資部投資經(jīng)理、研究部總監(jiān)助理。2015年4月起任基金經(jīng)理，管理產(chǎn)品的時間累計超過8年；2018年3月起任華泰柏瑞新金融地產(chǎn)基金的基金經(jīng)理，目前在管規(guī)模合計3.68億元。
基金經(jīng)理的投資框架：楊景涵先生是一位深度價值投資者，也是一位長期深耕金融地產(chǎn)領(lǐng)域的行業(yè)型基金經(jīng)理。從投資策略上來看，楊景涵先生更加注重自下而上的個股精選環(huán)節(jié)，在深度價值投資中不斷挖掘選股的超額收益。具體而言，基金經(jīng)理會從估值、穩(wěn)定成長性、股權(quán)回報等維度去綜合考慮，精選性價比較高的企業(yè)。楊景涵先生也會根據(jù)市場形勢動態(tài)調(diào)整組合配置，注重控制回撤，力爭分散各類風(fēng)險，實現(xiàn)內(nèi)在價值的持續(xù)上升。
收益風(fēng)險特征：收益風(fēng)險表現(xiàn)突出，在金融地產(chǎn)類基金中維持優(yōu)秀表現(xiàn)：2021年、2022年以來、今年以來等多個時段下，華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合的區(qū)間收益率均位于同類基金前三位，Sharpe、Calmar也同樣位列金融地產(chǎn)基金前四位，中短期收益風(fēng)險表現(xiàn)突出。長期持有的賺錢效應(yīng)較好：2020/12/31至2023/9/22區(qū)間內(nèi)，持有兩年的賺錢概率已高達100%，此時收益中位數(shù)為12.98%、均值達14.04%，相對申萬金融地產(chǎn)指數(shù)的持有期超額收益突出。
持倉特色：適度換手、持倉集中、近期重倉銀行。金融地產(chǎn)配比長期較高，近期重倉銀行個股：22H1起，華泰柏瑞新金融地產(chǎn)偏好于配置金融類個股，其中銀行個股更受青睞，最近三期內(nèi)該行業(yè)的配置比例均超過了50%。投資風(fēng)格：適度換手下的大盤價值風(fēng)格：重倉股相對穩(wěn)定，近期換手率在2倍上下；長期暴露為大盤價值風(fēng)格；持股集中于大、中市值個股，持股數(shù)量普遍在三十只以內(nèi)。
基金經(jīng)理的能力圈：近一年行業(yè)配置能力較強：基金經(jīng)理能夠布局于金融地產(chǎn)板塊下表現(xiàn)較好的行業(yè)，從行業(yè)配置上收獲較穩(wěn)定的回報；個股選擇能力較好：基金經(jīng)理能夠自下而上篩選金融地產(chǎn)板塊下的優(yōu)質(zhì)個股做投資；近一年逆境表現(xiàn)突出：產(chǎn)品較好地貫徹了價值投資理念；隱形交易能力長期出眾：深度價值策略并不是長期的買入持有，基金的業(yè)績難以依靠靜態(tài)持倉簡單復(fù)制得到。
基金收益貢獻的拆分：選股與交易貢獻主要超額收益，銀行貢獻突出：2023年以來，華泰柏瑞新金融地產(chǎn)的個股累計超額收益不斷創(chuàng)新高，促成了基金持續(xù)性較強的超額表現(xiàn)。銀行持續(xù)貢獻絕對收益：華泰柏瑞新金融地產(chǎn)在銀行獲取的絕對收益更具持續(xù)性，銀行的絕對收益曲線整體上行、貢獻突出；在重倉金融地產(chǎn)股的同時，基金能夠靈活運動剩余的小額倉位，并投資于其他擅長的非金融地產(chǎn)行業(yè)股，基金經(jīng)理在這類行業(yè)（交通運輸、煤炭等）的選股能力也同樣出色。
風(fēng)險提示及聲明：本報告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風(fēng)險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦，請詳細閱讀報告風(fēng)險提示及聲明部分。
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