>> 方正證券-機械設(shè)備行業(yè)：9月制造業(yè)PMI重回榮枯線以上，供需關(guān)系恢復(fù)、庫存周期切換節(jié)點將至-231003
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
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| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
李魯靖 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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制造業(yè)PMI重回榮枯線以上，景氣度得到驗證。據(jù)9月30日發(fā)布的采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示，制造業(yè)PMI環(huán)比提升0.5個百分點至50.2，已連續(xù)四個月環(huán)比回升，自4月以來首次回到榮枯線以上；調(diào)查的21個行業(yè)中有11個位于榮枯線以上，相較8月增加2個行業(yè)，制造業(yè)景氣度得到驗證。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)環(huán)比提升0.7至52.0，反映7月末以來的各項刺激政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)開始從恢復(fù)階段過渡到增長階段。
供需兩端價格回升，企業(yè)被動去庫存特征進(jìn)一步顯現(xiàn)。主要原材料購進(jìn)價格及出廠價格大幅回升，反映國內(nèi)經(jīng)濟活動供需兩端的價格回升，終端需求景氣度初顯；出廠價格依舊低于主要原材料購進(jìn)價格，9月份PPI同比跌幅大概率會繼續(xù)收窄；生產(chǎn)擴張與價格回升的同時產(chǎn)成品庫存再度下降，企業(yè)被動去庫存特征進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟周期拐點將至。
大型企業(yè)景氣度進(jìn)一步提升，中小型企業(yè)回升速度相對緩慢。分規(guī)模來看，制造業(yè)小型企業(yè)PMI環(huán)比提升0.3個百分點至48.0，中型企業(yè)環(huán)比持平為49.6，大型企業(yè)環(huán)比提升0.8個百分點至51.6（已連續(xù)5個月位于榮枯線以上），原材料庫存上僅大型企業(yè)環(huán)比提升，當(dāng)前值為49.9即將進(jìn)入備貨備產(chǎn)階段，我們認(rèn)為頭部企業(yè)的擴張節(jié)奏持續(xù)保持領(lǐng)先，市場占有率或處于不斷擴大階段，預(yù)計將隨整體景氣度提升實現(xiàn)業(yè)績加速釋放。
生產(chǎn)擴張與價格回升的同時產(chǎn)成品庫存再度下降，相對庫存增速降至1.47%即將跌破正值，目前多數(shù)行業(yè)或處于被動去庫存階段，庫存周期或?qū)⑶袚Q指引新一輪經(jīng)濟周期啟動在即，制造業(yè)確認(rèn)企穩(wěn)，后續(xù)應(yīng)持續(xù)觀察。歷史數(shù)據(jù)顯示，21世紀(jì)以來的四次相對庫存增速由正轉(zhuǎn)負(fù)均對應(yīng)著PPI快速上行的開始，而今年相對庫存增速已從1月的22.77%快速跌落至9月的1.47%，如果跌破正值并繼續(xù)下沖，或表明庫存周期發(fā)生切換、新一輪經(jīng)濟周期逐漸形成，制造業(yè)有望受益。
投資建議：建議關(guān)注順周期，下游高景氣的油氣、煤炭相關(guān)標(biāo)的，杰瑞股份、鄭煤機，汽車相關(guān)加工機械設(shè)備，海天精工、紐威數(shù)控，注塑機領(lǐng)域低估值，高成長性標(biāo)的伊之密，及激光切割運控系統(tǒng)龍頭柏楚電子；工業(yè)氣體-杭氧股份；順周期出口-杭叉股份、浙江鼎力。
風(fēng)險提示：新技術(shù)突破不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、海外貿(mào)易限制風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險等
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