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23年8月制造業(yè)仍在被動去庫，關(guān)注新技術(shù)/出海/高端進(jìn)口替代板塊
　　2023年9月27日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了23年1-8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益數(shù)據(jù)。23年1-8月，制造業(yè)營業(yè)收入累計(jì)同比下降0.2%，較23年1-7月增速上升0.3pct；制造業(yè)利潤總額1-8月累計(jì)同比下降13.7%，較23年1-7月降幅收窄4.7pct；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨6.15萬億元，8月期末值同比增長2.4%，較23年7月增速上升0.8pct。制造業(yè)企業(yè)營收和利潤降幅收窄，規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速小幅上升，被動去庫下建議關(guān)注新技術(shù)/出海/航空航天等高端行業(yè)進(jìn)口替代所帶來的機(jī)會，如工業(yè)機(jī)器人/激光/機(jī)床/叉車等行業(yè)。
　　制造業(yè)收入改善帶動利潤降幅收窄，不同類型工業(yè)企業(yè)利潤均有好轉(zhuǎn)
　　制造業(yè)23年1-8月營業(yè)收入累計(jì)同比下降0.2%，較23年1-7月增速上升0.3pct；營業(yè)成本同比上升0.1%，較23年1-7月增速上升0.1pct。結(jié)合23年1-8月PPI和PPIRM累計(jì)同比分別下降3.2%和3.6%，我們判斷制造業(yè)企業(yè)銷售量累計(jì)同比增速和生產(chǎn)量累計(jì)同比增速有所提高。1-8月不同類型企業(yè)利潤均有回升，各類經(jīng)營主體效益持續(xù)好轉(zhuǎn)。國有控股、外商及港澳臺商投資企業(yè)利潤同比降幅較1-7月增速分別收窄3.8pct和1.3pct；私營企業(yè)利潤降幅收窄6.1pct，回升速度較快。大型、中型、小型企業(yè)利潤降幅分別收窄4.1pct、3.4pct和3.4pct。
　　超七成行業(yè)利潤改善，裝備制造業(yè)利潤延續(xù)增長
　　1-8月，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有30個(gè)行業(yè)利潤增速加快，或降幅收窄、由降轉(zhuǎn)增，行業(yè)改善面超七成。1-8月，裝備制造業(yè)利潤同比增長3.6%，增速較1-7月增速加快1.9pct。裝備制造業(yè)利潤增速高于規(guī)上工業(yè)平均水平15.3pct，持續(xù)引領(lǐng)工業(yè)企業(yè)利潤穩(wěn)步恢復(fù)。分行業(yè)看，1-8月電氣機(jī)械、鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)利潤同比分別增長33.0%、32.5%，保持較高增速；汽車行業(yè)利潤同比增長2.4%，較1-7月增速上升1.4pct；電子行業(yè)受產(chǎn)銷回升等因素帶動，利潤降幅較1-7月收窄5.8pct。
　　工業(yè)企業(yè)利潤恢復(fù)加快，利潤降幅有望持續(xù)收窄
　　23年1-8月，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤同比增長40.4%，較23年1-7月增速提高2.4pct。其中，隨著迎峰度夏電力保供持續(xù)發(fā)力，發(fā)電量增長加快，電力行業(yè)利潤增長53.4%，較1-7月增速提高2.2pct。1-8月燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤同比分別增長0.6%、3.8%，較1-7月增速分別增長0.4pct、3.7pct。目前工業(yè)企業(yè)利潤恢復(fù)加快，累計(jì)利潤降幅持續(xù)收窄。下階段，隨著有效需求的擴(kuò)大，市場信心的提振，經(jīng)營主體活力的激發(fā)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)回升向好，利潤降幅有望持續(xù)收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦加劇，外部擾動超預(yù)期。