>> 湘財證券-機(jī)械行業(yè)2023年中報綜述：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加低基數(shù)，行業(yè)維持增長趨勢-230925
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
大小： |
1614KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
軒鵬程 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加低基數(shù)，機(jī)械行業(yè)業(yè)績持續(xù)修復(fù)
今年上半年，雖然固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)較弱，但得益于技術(shù)創(chuàng)新和出口增長等因素，疊加低基數(shù)，機(jī)械行業(yè)上半年業(yè)績?nèi)跃S持增長趨勢。其中，行業(yè)營業(yè)總收入為8014.5億元，同比增長3.7%；歸母凈利潤約533.2億元，同比增長1.1%，增速較一季度提升7.6個百分點，為2021年四季度以來首次轉(zhuǎn)正。細(xì)分行業(yè)方面。上半年，機(jī)械行業(yè)21個細(xì)分行業(yè)中有17個行業(yè)營業(yè)收入保持增長，14個行業(yè)歸母凈利潤保持增長。
通用設(shè)備：制冷空調(diào)設(shè)備和儀器儀表板塊業(yè)績維持增長，金屬制品、其他通用設(shè)備板塊表現(xiàn)較弱
上半年，制造業(yè)利潤降幅收窄和低基數(shù)推動機(jī)床產(chǎn)量增速逐漸回升，帶動機(jī)床工具行業(yè)上半年營業(yè)收入增長0.8%至97.6億元，為2022年一季度以來首次轉(zhuǎn)正。而制冷空調(diào)設(shè)備行業(yè)則依靠光伏、氫能等高成長行業(yè)，上半年營業(yè)收入和歸母凈利潤分別增長61.1%、41.7%至288.9、23.8億元。此外，上半年，儀器儀表、金屬制品、磨具磨料以及其他通用設(shè)備收入分別為189.6、1074.6、130.4、373.7億元，同比增長16.7%、-5.5%、8.7%、-3.6%；歸母凈利潤為16.6、32.9、15.1、37.1億元，同比增長9.5%、-43.6%、-19.9%、9.9%。
專用設(shè)備：鋰電、光伏和半導(dǎo)體設(shè)備上半年業(yè)績保持增長，但合同負(fù)債增長逐漸趨緩
在終端需求持續(xù)增長支撐下，上半年鋰電專用設(shè)備行業(yè)營業(yè)總收入和歸母凈利潤分別增長18.1%、38.3%至149.2、16.3億元。而多晶硅價格大幅下跌刺激光伏裝機(jī)需求爆發(fā)，疊加TOPCon等技術(shù)帶來的設(shè)備需求，推動上半年光伏加工設(shè)備行業(yè)營業(yè)收入和利潤分別增長11.3%、17.3%至277.6、48.7億元。半導(dǎo)體設(shè)備方面，雖然整體需求表現(xiàn)一般，但受益于國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行，上半年行業(yè)收入和利潤分別增長35.7%、71.3%至114.9、20.8億元。合同負(fù)債方面，截至6月鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備和半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)合同負(fù)債分別約204.6、415.0、158.8億元，同比增長36.7%、109.2%、39.1%，環(huán)比一季度則分別增長-1.4%、2.2%、1.2%。合同負(fù)債增長或出現(xiàn)一定程度放緩跡象。
自動化設(shè)備：國產(chǎn)化率持續(xù)提升，上半年內(nèi)資品牌業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)于市場
上半年，受益于制造業(yè)利潤總額持續(xù)收窄疊加低基數(shù)，我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)銷量分別增長5.4%、1.0%至約22.2、13.4萬臺，內(nèi)資品牌市場份額上升至43.7%，推動上半年機(jī)器人行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別增長20.4%、113.0%至142.1億元、8.7億元。工控設(shè)備方面，雖然受OEM市場低迷影響，上半年工業(yè)自動化市場規(guī)模同比下降2.5%至1518.6億元，但同樣受益于國產(chǎn)化替代，上半年工控設(shè)備行業(yè)收入仍同比增長9.1%至277.2億元，但歸母凈利潤則下降0.9%至33.5億元。此外，激光設(shè)備行業(yè)上半年營業(yè)總收入約139.6億元，同比減少12.2%；歸母凈利潤10.4億元，同比減少12.5%，行業(yè)歸母凈利潤增速已連續(xù)5個季度為負(fù)值。
工程機(jī)械：出口維持增長疊加原材料成本下降，行業(yè)業(yè)績持續(xù)修復(fù)
上半年，受下游地產(chǎn)持續(xù)低迷影響，我國國內(nèi)挖機(jī)銷量同比下降44.0%至5.1萬臺，拖累總銷量同比下降24.0%至10.9萬臺。不過，在海外需求旺盛和國內(nèi)企業(yè)加速出海驅(qū)動下，上半年我國挖機(jī)出口仍增長11.2%至5.8萬臺，占總銷量比重已提升至53.8%。因此，在出口拉動下，上半年工程機(jī)械行業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別增長2.4%、16.6%至1694.6、139.0億元，增速均為2022年以來首次同比轉(zhuǎn)正。同時，出口占比提升疊加原材料成本下降，也推動上半年工程機(jī)械行業(yè)毛利率同比大幅提升5.4個百分點至24.9%。
投資建議
今年以來我國制造業(yè)利潤總額降幅持續(xù)收窄，而8月PMI雖仍處收縮區(qū)間，但亦連續(xù)3個月環(huán)比改善。而從中期業(yè)績來看，得益于技術(shù)創(chuàng)新、出口增長及低基數(shù)等因素，上半年機(jī)械行業(yè)總收入同比增長3.7%；歸母凈利潤同比增長1.1%，為2021年四季度以來首次轉(zhuǎn)正。細(xì)分行業(yè)方面，機(jī)床工具行業(yè)上半年收入增長0.8%，增速為22年一季度以來首次轉(zhuǎn)正。鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備和半導(dǎo)體設(shè)備上半年收入、利潤及合同負(fù)債均保持同比增長。同時，受益于國產(chǎn)替代，工業(yè)機(jī)器人、工控設(shè)備行業(yè)上半年業(yè)績表現(xiàn)亦強(qiáng)于整體市場。此外，工程機(jī)械行業(yè)受出口增長和原材料成本下降等因素驅(qū)動，上半年收入和利潤分別同比增長2.4%、16.6%，增速均為2022年以來首次轉(zhuǎn)正。綜上，我們維持機(jī)械行業(yè)“增持”評級。建議關(guān)注機(jī)床工具、工控設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人、工程機(jī)械等細(xì)分板塊。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。原材料價格大幅上漲。
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