>> 海通證券-機械工業(yè)行業(yè)成長與服務(wù)板塊23Q2總結(jié)：新能源及出口設(shè)備業(yè)績增長較快，期待消費與工業(yè)服務(wù)板塊回暖-230927
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 4552KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙玥煒,趙靖博,毛冠錦 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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我們關(guān)注機械行業(yè)成長板塊12個子行業(yè)中的85家重點關(guān)注上市公司，對公司2023年上半年及2023年第二季度業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行分析，子行業(yè)包括：光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、培育鉆石、出口消費鏈、工業(yè)氣體/流程設(shè)備、檢測服務(wù)、半導(dǎo)體設(shè)備、科學(xué)儀器以及其他子板塊。
整體來看，新能源設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備及出口消費鏈設(shè)備歸母凈利潤同比增長較快，培育鉆、工業(yè)氣體/流程設(shè)備等板塊短期承壓。以重點公司中位數(shù)為度量，納入統(tǒng)計的12個子板塊中：1）從收入看，2023Q2光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、科學(xué)儀器、半導(dǎo)體設(shè)備收入同比增速較快（超20%），而培育鉆石、工業(yè)氣體/流程設(shè)備等行業(yè)呈負(fù)增長，行業(yè)景氣度承壓；2）從歸母凈利潤看，光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、出口消費鏈歸母凈利潤同比增速較快（超15%），其中，光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備歸母凈利潤同比增速快于收入同比增速，印證收入規(guī)?？焖偬嵘陆?jīng)營杠桿逐步釋放；培育鉆石、工業(yè)氣體/流程設(shè)備、縫紉機械、包裝設(shè)備行業(yè)呈同比負(fù)增長，期待盈利修復(fù)。以下是子板塊情況。
新能源設(shè)備：1）光伏設(shè)備：盈利能力持續(xù)提升，板塊維持高景氣度。我們認(rèn)為，全球光伏需求處于上升通道，伴隨著N型電池、薄片化、大尺寸等光伏新技術(shù)推進(jìn)速度加快，今年光伏設(shè)備行業(yè)技術(shù)迭代的確定性較高，今明兩年將會是TOPcon、IBC、HJT等新技術(shù)逐漸走向產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵節(jié)點。2）鋰電設(shè)備：經(jīng)營杠桿釋放下盈利能力提升，合同負(fù)債上行印證在手訂單充沛。我們認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈趨勢確定性向上，在全球電動化趨勢下，鋰電廠商積極走向海外，具有全球領(lǐng)先技術(shù)競爭力和持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新能力的鋰電設(shè)備廠商更具競爭優(yōu)勢。3）風(fēng)電設(shè)備：公司業(yè)績回升，海風(fēng)招標(biāo)放量，景氣度回暖。我們認(rèn)為，隨著原材料成本的下降，風(fēng)電零部件企業(yè)成本有望持續(xù)下降。隨著訂單和裝機量快速增長以及后期搶裝需求釋放，后續(xù)零部件訂單有望快速增長。
消費級板塊：1）培育鉆石：盈利能力有待修復(fù)；下游需求疲軟，行業(yè)景氣度承壓。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)消費者對于培育鉆石認(rèn)知度的不斷提升，有望復(fù)制美國消費者認(rèn)知變化，行業(yè)滲透率有較大的提升空間。2）出口消費鏈：收入端下滑，海運費等成本壓力減小。我們認(rèn)為，隨著海運費下降進(jìn)一步體現(xiàn)，出口型消費板塊公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
工業(yè)服務(wù)板塊：1）工業(yè)氣體/流程設(shè)備：收入、盈利能力承壓，期待下游工業(yè)經(jīng)濟(jì)回暖。我們認(rèn)為，①流程設(shè)備：隨著煉化行業(yè)景氣度提升，項目投資速度有望上行，煉化公司等有望加大對流程設(shè)備的采購；②工業(yè)氣體：具有較強競爭力的氣體運營公司有望獲取更多氣體項目，同時拓展周邊液化市場，隨著液體氣體價格逐步回升，杭氧股份等優(yōu)勢氣體運營公司有望迎來氣體的量價齊升階段。2）檢測服務(wù)：期待效率上行、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善下盈利能力提升。我們認(rèn)為，檢測服務(wù)公司運行效率不斷提升、以及通過開設(shè)實驗室、收購等手段開拓更多下游領(lǐng)域，檢測服務(wù)公司收入結(jié)構(gòu)有望改善、板塊盈利能力有望提升。
新興板塊：1）半導(dǎo)體設(shè)備：業(yè)績呈現(xiàn)快速增長；期待下游半導(dǎo)體行業(yè)景氣拐點出現(xiàn)。我們認(rèn)為，隨著后續(xù)先進(jìn)制程等擴產(chǎn)上行、設(shè)備國產(chǎn)化率不斷提升，中國優(yōu)質(zhì)設(shè)備廠將獲取更大成長空間。2）科學(xué)儀器：業(yè)績穩(wěn)步提升，國產(chǎn)化、高端化長期趨勢不改。我們認(rèn)為，下游需求釋放疊加政策驅(qū)動將進(jìn)一步推動我國中高端測量儀器國產(chǎn)化進(jìn)程。
成本端分析：原材料價格與海運價格呈現(xiàn)回落企穩(wěn)態(tài)勢，機械行業(yè)整體盈利能力有望逐步恢復(fù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)：1）原材料價格：1月份至今板材、鋁材價格小幅回落。2023年9月1日價格指數(shù)為111.27，同比-0.63%。LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價3月初達(dá)到頂部3984.50美元/噸，后續(xù)呈現(xiàn)回落趨勢，2023年8月31日為2165.5美元/噸，同比-8.57%。2）布倫特原油期貨結(jié)算價：原油價格近期呈現(xiàn)震蕩持平態(tài)勢，2023年8月31日為86.86美元/桶，同比-9.98%，環(huán)比前一周+4.20%。3）人民幣匯率：CFETS人民幣匯率指數(shù)持續(xù)上漲，美元兌人民幣即期匯率于2022年2月底達(dá)到6.3111后開始攀升，2023年9月1日美元兌人民幣即期匯率為7.26，同比升值5.28%，環(huán)比前一周貶值0.34%。4）BDI：波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）跌至2021年以來最低水平，呈現(xiàn)低位震蕩趨勢。2023年8月31日BDI指數(shù)為1086，同比+12.54%，環(huán)比前一周-2.16%。5）運價：CCFI綜合指數(shù)近期回落至低位，2023年9月1日CCFI綜合指數(shù)為892.98，同比-69.19%，環(huán)比前一周-0.19%；2023年8月25日CCFI美西航線指數(shù)為776.90，同比-67.09%，環(huán)比前一周+2.96%；CCFI美東航線為904.80，同比-68.09%，環(huán)比前一周-0.08%；CCFI歐洲航線為1110.98，同比-76.31%，環(huán)比前一周-1.55%。我們認(rèn)為，隨著上述主要原材料價格與海運價格回落，機械行業(yè)整體成本壓力有望減緩，期待盈利能力逐步回升。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資放緩、原材料價格上漲、資金面收緊、應(yīng)收賬款及存貨風(fēng)險、制造業(yè)投資下行、宏觀經(jīng)濟(jì)和市場需求波動風(fēng)險。
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