>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：仔豬價格高點回落43%，生豬價格節(jié)前不漲反跌-231004
| 上傳日期： |
2023/10/5 |
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pdf 共43頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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仔豬價格周環(huán)比暴跌19.4%，生豬價格節(jié)前不漲反跌
?、偕i價格周環(huán)比下跌0.3%，仔豬價格周環(huán)比暴跌19.4%。本周六，全國生豬價格15.9元/公斤，周環(huán)比下跌0.3%。涌益咨詢（9.22-9.28）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比4.68%，周環(huán)比下降0.32個百分點；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價308元/頭，周環(huán)比暴跌19.4%，從高點回落42.8%；50公斤二元母豬價格1571元/頭，周環(huán)比下跌0.6%，種豬補欄積極性持續(xù)低迷。②本周出欄生豬均重123.45公斤，均重繼續(xù)提升。涌益咨詢（9.22-9.28）：全國出欄生豬均重123.45公斤，周環(huán)比上升0.45公斤，同比下跌3.7%，生豬均重繼續(xù)提升；175kg與標(biāo)豬價價差降至0.32元/斤，200kg與標(biāo)豬價差降至0.31元/斤，150kg以上生豬出欄占比5.47%，周環(huán)比上升0.37個百分點。9月22日，農(nóng)業(yè)部16省份生豬宰后均重91.7081公斤，周環(huán)比上升0.3%，同比上升0.1%；③生豬養(yǎng)殖行業(yè)去化邏輯難改。我們判斷，生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能大趨勢難改：Ⅰ)8月生豬價格處于年內(nèi)高位，但根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，8月能繁母豬存欄量仍環(huán)比下降0.7%；Ⅱ)9月生豬價格震蕩回落，中秋前跌至15.8元/公斤；本周斷奶仔豬價格跌破210元/頭，15公斤仔豬價格跌破310元/頭，仔豬銷售持續(xù)虧損，9月能繁母豬存欄量大概率回落；Ⅲ)從上市公司角度看，2023年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)尚未滿產(chǎn)，2024年仍是產(chǎn)能釋放期；從統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)看，2023年1季末、2季末能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%，隨著養(yǎng)殖效率不斷提升，我們推斷1H2024生豬出欄量將實現(xiàn)同比增長，由于1H2023生豬價格在14元/公斤左右波動，2024年春節(jié)后豬價有望跌破12-13元/公斤，產(chǎn)能去化有望加速；Ⅳ）隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)資金壓力不斷增大，上市豬企擴產(chǎn)進(jìn)度放緩，部分上市豬企已明確表示，2023-2024年基本不會有生豬業(yè)務(wù)相關(guān)的資本開支，甚至有上市豬企表示，后期擴張只考慮并購產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有生豬產(chǎn)能，不再考慮新建產(chǎn)能；④豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2023年生豬出欄量，估計溫氏頭均市值3288元、牧原2917元、唐人神2600、新希望2500、天康生物1867元、中糧家佳康1711元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比下降1%，黃羽在產(chǎn)父母代存欄處歷年低位
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比下降1%。2023年第38周（9.18-9.24）父母代雞苗價格58.28元/套，周環(huán)比上升20.3%；父母代雞苗銷量128.14萬套，周環(huán)比下降5.7%；本周五，雞產(chǎn)品價格10200元/噸，周環(huán)比下降1%，同比下降6.6%。8月白羽祖代更新量20.74萬套，去年同期6.59萬套；1-8月祖代更新量89.75萬套，同比增長41.7%，其中，進(jìn)口占比35%，自繁占比65%；1-8月父母代雞苗銷量4383.01萬套，同比增長9.2%；8月父母代雞苗銷量523.24萬套，同比下降12.2%，同比降幅明顯增大，5-7月同比變化分別為-4.8%、-3.3%、1.1%，5-8月環(huán)比變化分別為-4.7%、3.7%、2.9%、-7.1%，若父母代雞苗銷量延續(xù)下降趨勢，白羽肉雞行業(yè)有望迎來上行周期；②黃羽在產(chǎn)父母代存欄處歷年低位。2023年第38周（9.18-9.24），黃羽在產(chǎn)祖代存欄151.8萬套，處于2018年以來同期最高水平，黃羽在產(chǎn)父母代存欄1306萬套，黃羽父母代雞苗銷量107.2萬套，均處于2018年以來同期底部區(qū)域，黃羽雞行業(yè)有望維持正常盈利。9月27日，黃羽肉雞快大雞均價6.69元/斤，周環(huán)比跌3.6%，同比跌22.3%；中速雞均價7.29元/斤，周環(huán)比漲2.8%，同比跌22.1%；土雞均價8.65元/斤，周環(huán)比跌3.0%，同比跌21.2%；烏骨雞7.23元/斤，周環(huán)比漲7.4%，同比跌6.4%。
23/24全球小麥庫消比9月預(yù)測值環(huán)比下降，處15/16年以來最低水平
①23/24全球玉米庫消比9月預(yù)測值環(huán)比上升。USDA9月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球玉米庫消比22.5%，預(yù)測值環(huán)比上升0.2個百分點，預(yù)測值較22/23年度上升0.28個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會9月報，調(diào)增22/23年度玉米進(jìn)口量，調(diào)增23/24年度全國玉米種植面積、產(chǎn)量和飼用消費量，22/23年全國玉米結(jié)余量518萬噸，月環(huán)比調(diào)升50萬噸，23/24年全國玉米結(jié)余量743萬噸，月環(huán)比調(diào)升60萬噸；②23/24全球小麥庫消比9月預(yù)測值環(huán)比下降0.6個百分點。USDA9月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球小麥庫消比25.8%，預(yù)測值環(huán)比下降0.6個百分點，預(yù)測值較22/23年下降0.51個百分點，處15/16年以來最低水平。③23/24全球大豆庫消比9月預(yù)測值環(huán)比持平。USDA9月供需報告預(yù)測：23/24年全球大豆庫消比21.6%，預(yù)測值環(huán)比持平，預(yù)測值較22/23年度上升2.3個百分點，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進(jìn)口，2023年大豆價格上漲基礎(chǔ)不足。
前8月豬細(xì)小、豬乙腦疫苗批簽發(fā)同比大降，非瘟疫苗進(jìn)展值得期待
8月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬乙型腦炎疫苗162.5%、豬圓環(huán)疫苗35.8%、口蹄疫苗20.4%、腹瀉苗13.8%、豬瘟疫苗2.2%、豬偽狂犬疫苗-3.9%、豬細(xì)小病毒疫苗-16%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-38.5%。1-8月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬
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