>> 興業(yè)證券-電力行業(yè)新型電力體系電價篇：四類電價機制多層次互補，適應(yīng)新型電力體系變化-231005
| 上傳日期： |
2023/10/5 |
大小： |
2601KB |
| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔡屹 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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電力體制改革及電力市場建設(shè)：國內(nèi)歷史上經(jīng)歷了三輪電力體制改革，市場逐步替代計劃成為電力資源配置的主要手段。站在當前時點，我國提出建立以新能源為主體的新型電力體系，從“源網(wǎng)荷儲”四環(huán)節(jié)提高系統(tǒng)運行的穩(wěn)定性，同時加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場，研究制定“1+N”規(guī)則。電力市場建設(shè)方面，美國PJM電力批發(fā)市場較為成熟，2021年其電能量、容量、輔助服務(wù)市場成本分別占比62%、17%、2%，相應(yīng)電價分別占比59.6%、16.4%、1.3%。參考PJM機制，電力市場可根據(jù)不同電力價值進行劃分，例如電能量價值、容量價值、靈活性價值、綠色價值、金融衍生價值等。其中電能量價值即每發(fā)一度電所獲收益，為電價主要部分；容量價值反映電力系統(tǒng)容量供應(yīng)充裕性，促進回收固定發(fā)電成本以激勵電源投資；靈活性價值于輔助服務(wù)市場中體現(xiàn)，幫助解決實時電力不平衡問題；綠色價值即綠色產(chǎn)品的溢價，如綠電、綠證交易價格。
電能量市場：以中長期交易為主（規(guī)避風險），現(xiàn)貨交易為輔（發(fā)現(xiàn)價格）。按時間可分為年長協(xié)、月長協(xié)、現(xiàn)貨，按區(qū)域可分為省內(nèi)、省間。其中中長期交易規(guī)模占市場化電量比例維持80%左右，且2022年以來各省年長協(xié)電價普遍明顯上浮。現(xiàn)貨定價隨行就市且不受±20%漲跌幅限制，故電的商品屬性得以加強；在現(xiàn)貨交易較成熟的省份中，2022年廣東以0.5566元/度的年均現(xiàn)貨電價居于首位，蒙西、甘肅河?xùn)|上浮比例均大幅超20%。此外，省間現(xiàn)貨交易活躍，2022年試運行期間累計交易電量278億度，電價于8月升至近2.2元/度；其中火電電量占比最高（52%），成交均價亦最高（1.38元/度）。
容量市場：山東、云南等省份先行探索，容量補償機制亟待推向全國。三種典型的容量成本回收機制包括稀缺定價、容量市場、容量補償；稀缺定價通過放寬電能量價格上限、缺電時允許出現(xiàn)短時極高尖峰電價，市場監(jiān)管要求極高；容量市場以市場競爭方式形成機組可用容量價格，對現(xiàn)貨市場運營條件要求較高；容量補償以行政手段制定補償價格，費用向用戶側(cè)疏導(dǎo)；考慮到國內(nèi)電力市場建設(shè)有待完善、用戶側(cè)電價承受能力有限，容量補償或為我國當前主要政策方向。此前，山東、云南等省已探索當?shù)厝萘垦a償機制，1）山東參與電力現(xiàn)貨的機組（火電、新能源、獨立儲能等）根據(jù)可用容量從市場化用戶側(cè)收取補償費用（按含稅0.0991元/度的標準形成資金池），并引入補償峰谷系數(shù)；2）云南對燃煤機組最大及最小發(fā)力之間的可調(diào)節(jié)容量進行補償，價格由買賣雙方在220元/千瓦·年上下浮動30%區(qū)間內(nèi)協(xié)商形成，并由部分新能源企業(yè)承擔。我們從容量電價定義出發(fā)，針對單位千瓦火電機組發(fā)電固定成本進行測算，全國平均火電容量補償約310元/kw·年。由于未做靈活性改造前，火電機組最小出力一般為50%-60%，故獲補貼的容量占比或為40-50%，若50%裝機獲補貼，則全國平均火電容量補償約155元/kw·年；對應(yīng)截至2023年7月底煤電裝機規(guī)模1147GW，容量補償總規(guī)模約1777億元/年。
輔助服務(wù)市場：伴隨電力系統(tǒng)實時供需偏差擴大，市場空間有望打開。輔助服務(wù)市場可補充實時電量偏差或運行中的特殊事故，包括有功平衡、無功平衡、事故應(yīng)急恢復(fù)三類，其中有功平衡分為調(diào)峰、調(diào)頻等，是國內(nèi)目前主要運行的品種。截至2023年6月底，全國參與輔助服務(wù)的機組規(guī)模約20億千瓦，占總裝機比例約74%；上半年輔助服務(wù)費用共278億元，占總上網(wǎng)電費1.9%，其中火電獲補償254億元，占比91.4%，調(diào)峰/調(diào)頻/備用補償分別占比60.0%/19.4%/16.2%。隨著各電網(wǎng)、各省陸續(xù)發(fā)布新版“兩個細則”，電力輔助服務(wù)主體及品種進一步擴大；參考國際經(jīng)驗，國家能源局提出輔助服務(wù)費用一般占全社會電費3%以上；我們假設(shè)2030年輔助服務(wù)費用占總上網(wǎng)電費達3%，在平均電價不變的情況下，測算其補償規(guī)模近1200億元。
綠色市場：可再生能源環(huán)境價值凸顯，看好政策引導(dǎo)下的交易規(guī)模擴張。國內(nèi)清潔能源可通過綠證、綠電交易以及CCER兌現(xiàn)環(huán)境價值，其消費需求主要源于企業(yè)完成可再生能源消納責任權(quán)重以及規(guī)避高額海外碳關(guān)稅。2023年8月，國家發(fā)改委、財政部、能源局明確可再生能源電力綠證核發(fā)全覆蓋，其證電分離的特性可實現(xiàn)綠電調(diào)度與交易的分割，有助于進一步活躍綠色消費市場。此外，綠電交易保持溢價狀態(tài)，其中廣東2023年綠電成交均價551.15厘/千瓦時，同比+10.9%，較其基準電價上浮21.7%，環(huán)境溢價均價為21.21厘/千瓦時。
投資建議：綜上所述，隨著電力體制改革不斷深化，電力市場及電價機制有望進一步完善，容量電價、輔助服務(wù)市場的建立有望增強火電等調(diào)節(jié)電源的盈利穩(wěn)定性，體現(xiàn)其托底、靈活性作用，建議關(guān)注火電產(chǎn)業(yè)鏈標的（包括運營商、火電設(shè)備以及靈活性改造相關(guān)企業(yè)等）；此外，綠證&綠電交易的推進有望增強清潔能源項目盈利性，亦為未來輔助性服務(wù)提供新的收入來源，建議關(guān)注綠證放量后的清潔能源運營商。
風險提示：電力體制改革不及預(yù)期、電量電價大幅下降、煤價大幅波動、清潔能源裝機增長不及預(yù)期、原材料價格上行、宏觀經(jīng)濟風險。
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