>> 招商證券-保險行業(yè)最新觀點：我們?yōu)槭裁纯春?024年壽險開門紅-231005
| 上傳日期： |
2023/10/7 |
大?。?/td>
| 1084KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭積沙 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
作為壽險公司最重要的營銷節(jié)點，開門紅是險企全年業(yè)務的壓艙石，“開門紅”大概率等于“全年紅”。我們認為，受益于客戶旺盛的穩(wěn)健理財需求、儲蓄險突出的產品力、更加充分的準備周期、代理人澎湃的展業(yè)斗志、去年同期疫情達峰的低基數(shù)等多重利好，2024年壽險開門紅有望占據(jù)“天時地利人和”，預計上市險企24Q1 NBV增速與23Q1持平甚至有望進一步改善實現(xiàn)兩位數(shù)正增長，其中優(yōu)秀的公司預計在行業(yè)水平之上將取得更亮眼成績，實現(xiàn)開門“紅”。
作為壽險公司最重要的營銷節(jié)點，開門紅是險企全年業(yè)務的壓艙石，“開門紅”大概率等于“全年紅”。壽險開門紅相當于保險界的雙“11”，在保險公司、代理人和客戶三方驅動下目前已成為行業(yè)慣例。從規(guī)模上來看，開門紅期間行業(yè)和上市險企的保費和價值占比遠高于常規(guī)平臺，2018-2022年行業(yè)1月原保險保費占比達24.2%，上市險企Q1新單保費占比均超全年的三分之一；從趨勢上來看，開門紅期間各公司的業(yè)務表現(xiàn)對全年經營幾乎具有決定性的影響作用，近五年上市險企Q1新單保費增速相對領先的公司，一整年幾乎都能維持競爭優(yōu)勢，如2018年平安、2019-2020年新華、2021-2022年太保均是如此。因此對壽險公司來講，開門紅無疑是全年經營的重中之重。
我們認為，受益于客戶旺盛的穩(wěn)健理財需求、儲蓄險突出的產品力、更加充分的準備周期、代理人澎湃的展業(yè)斗志、去年同期疫情達峰的低基數(shù)等多重利好，預計2024年壽險開門紅占據(jù)“天時地利人和”，表現(xiàn)值得期待。
節(jié)奏：時間更提前，籌備更充足，2023年開門紅前期基數(shù)低。近年上市險企普遍在10月前后即陸續(xù)轉向明年“開門紅”的爭奪戰(zhàn)，23H1市場對預定利率下調的持續(xù)擔心帶動增額終身壽等熱銷，各公司業(yè)績達成進度超預期，2024年開門紅啟動時間均不同程度提前，9月國壽已率先推出多款開門紅產品，其他上市險企亦有望快速跟進。同時考慮到2023年開門紅期間由于新冠疫情防控政策優(yōu)化調整，代理人展業(yè)和面訪客戶均受到不同程度影響，導致前期業(yè)務基數(shù)較低，而當前我國疫情防控已取得重大決定性勝利，2024年開門紅各公司業(yè)務節(jié)奏也將更加可控。
產品：預定利率下調不改儲蓄險相對競爭優(yōu)勢。開門紅產品一般以儲蓄理財型險種為主，尤其近三年中短期儲蓄險和增額終身壽是主力。預定利率下調后，我們預計2024年開門紅期間各公司將進一步擴大供給，以多樣化的產品形態(tài)滿足不同客戶需求，而短交年金和增額終身壽仍將是主力產品。目前國壽已上市的2024年開門紅產品主推3年交8年滿期兩全險/年金險以及10年交15年滿期年金險+萬能賬戶。我們選取其中“鑫耀龍騰”兩全險進行測算，若考慮萬能賬戶收益后IRR為8年1.76%，10年2.19%，15年2.69%，20年2.92%，相較于其他類儲蓄競品仍然較高，且具有長期、安全、穩(wěn)健和財富傳承、風險保障等優(yōu)勢，產品力依然突出。此外，我們預計后續(xù)部分險企也將上市更多分紅險產品作為2024年開門紅的主力險種，以滿足客戶向上收益彈性的需求，并進一步緩解人身險公司的剛性負債成本壓力。而保險+服務模式漸成，更加有助于開門紅展業(yè)和大單成交。
客戶：風險偏好普遍下降，客群范圍進一步拓展。隨著投資環(huán)境變化，當前居民尤其是高凈值人群的資產面臨再配置且風險偏好進一步降低，未來居民資產配置有望逐步從實物向金融資產轉變，儲蓄需求有望從銀行存款和理財向保險遷徙，從而逐步進入“大保險時代”。而近年興起的增額終身壽等產品交費久期長、年交保費低，即使在開門紅期間的更高現(xiàn)價產品，交費門檻也相對以往的短交年金險更低，目標客群范圍得以進一步擴大。
渠道：績優(yōu)代理人規(guī)模穩(wěn)定斗志昂揚，銀保報行合一利好龍頭公司。（1）開門紅銷售主體大多為擁有優(yōu)質客戶資源的高績優(yōu)代理人，渠道轉型背景下該部分人群的產能提升已成為險企業(yè)績增長的主要驅動力。截至6月末，各上市險企代理人規(guī)模分別為國壽66.1萬、平安37.4萬、太平32.0萬、太保21.9萬、新華17.1萬，均較年初有所下降，但人均產能均大幅提升，預計績優(yōu)是其中貢獻的主力軍。我們判斷，專業(yè)化和職業(yè)化已成為未來代理人發(fā)展的大勢所趨，尤其高績優(yōu)代理人憑借專業(yè)知識、職業(yè)素養(yǎng)、銷售能力等優(yōu)勢，能夠有效觸達并維護中高凈值客戶群體，產能有望持續(xù)突破“上不封頂”，從而構成對險企業(yè)績尤其是開門紅銷售的有力支撐。（2）銀保渠道方面，近期監(jiān)管要求嚴格落實“報行合一”，根治費用亂象，有望推動行業(yè)回歸理性競爭，頭部險企憑借資源、品牌、聲譽、服務和投資等優(yōu)勢，龍頭效應有望更加凸顯。
展望：24Q1上市險企NBV有望實現(xiàn)兩位數(shù)增長，取得開門“紅”，全年季度間增速波動不改向好趨勢。我們預計上市險企24Q1 NBV增速與23Q1持平甚至有望進一步改善實現(xiàn)兩位數(shù)正增長，實現(xiàn)行業(yè)性趨勢反轉，其中優(yōu)秀的公司預計在行業(yè)水平之上取得更亮眼成績?？紤]到23Q2上市險企業(yè)務平臺顯著高于正常體量，24Q2單季NBV增速或將承壓，但是老百姓保險保障需求的周期性復蘇沒有變，儲蓄類保險產品競爭力持續(xù)優(yōu)于主要
|
|
