>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：動力煤價格有支撐，煉焦煤價格已上調-231007
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 4398KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：動力煤價格有支撐，煉焦煤價格已上調。動力煤方面，動力煤價格具備較大支撐，港口煤價預期維持高位，主要系1）大秦線檢修來臨，產(chǎn)地發(fā)運預期縮減。大秦線集中檢修已于10月4日上午展開，此次檢修共持續(xù)20天到10月23日。檢修期間大秦線運量預期縮減，港口現(xiàn)貨不足情形或將再次加劇，支撐煤價高位運行。2）二是產(chǎn)地事故頻發(fā)，預期安檢維持嚴態(tài)。兩年增產(chǎn)保供，煤礦持續(xù)高負荷運行，安全事故頻發(fā)，供給擾動影響加大，原煤產(chǎn)量增速已近疲軟，四季度原煤產(chǎn)量增速預期放緩。8月原煤產(chǎn)量為3.82億噸，環(huán)比增加僅400萬噸。2023年1月-8月原煤產(chǎn)量累計增長3.4%，大幅低于去年11%的增長水平。3）枯水期來臨+“迎峰度冬”，下游日耗預期剛性增長。以云南為例，每年10月至次年4月份為云南枯水期，此期間水電發(fā)電量下降至約為9月的50%-60%，火電發(fā)電量預期樂觀。同時，11月“迎峰度冬”將臨，用煤旺季加持下，拉動下游需求剛性增長。煉焦煤方面，“金九銀十”仍在繼續(xù)，預期焦煤價格繼續(xù)上行，主要系1）鐵水日產(chǎn)維持高位，庫存低位增大價格彈性。截至2023年9月29日，247家鋼鐵企業(yè)鐵水日產(chǎn)同比提高3.65%，高爐開工率同比提高1.36個百分點。截至10月6日，247家鋼鐵企業(yè)以及230家獨立焦化廠焦炭庫存同比分別下降11.60%和43.69%。2）俄羅斯提高出口關稅，煤炭進口成本增加。俄羅斯政府2023年10月1日期到2024年底對多種商品實施彈性關稅，關稅稅率和盧布匯率掛鉤。根據(jù)Mysteel測算，假定1美金約等于95.5盧布，俄羅斯煤炭出口關稅稅率為7%，進口動力煤成本增加約7.8美元/噸，煉焦煤成本增加13.58美元/噸，噴吹煤成本增加約11.9美元/噸。3）海外焦煤價格快速修復，有望拉動國內煤價上行。截至10月7日，澳大利亞峰景主焦煤CFR價格較6月最低點上漲約63%，山西呂梁主焦煤價格上漲約30%，國內主焦煤漲幅明顯低于海外，同時山西太原主焦煤已于9月28日上調250元/噸（上調前價格與呂梁一致），預期國內優(yōu)質焦煤價格將繼續(xù)維持漲勢。煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，產(chǎn)地嚴安檢態(tài)勢維持，下游電廠需求釋放有限。供給方面，節(jié)前一周主產(chǎn)區(qū)市場偏弱運行，部分煤礦因安全檢查以及工作面影響停產(chǎn)，大部分煤礦生產(chǎn)較為正常，供應相對充足。需求方面，電力終端庫存仍處于中高位水平，疊加進口煤價格優(yōu)勢明顯，電力終端需求釋放有限。截至9月28日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價988.0元/噸，相比于上周下跌20.0元/噸，周環(huán)比下降2.0%，相比于去年同期下跌531.5元/噸，年同比下降35.0%。
中國神華：8月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2730萬噸（同比+7.5%），銷量3870萬噸（同比+14.5%）；總發(fā)電量191.6億千瓦時（同比-13.1%），總售電量179.5億千瓦時（同比+13.5%）。1-8月，實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2.15億噸（同比+2.2%），銷量2.95億噸（同比+6.2%）；總發(fā)電量1396.9億千瓦時（同比+11.0%，主因新機組陸續(xù)投運），總售電量1313.0億千瓦時（同比+11.1%）。中國神華公布外購煤采購價格（9月28日起），外購4500/5000/5500大卡分別為565/687/793元/噸，較上期持平；外購神優(yōu)2/4分別為874/793元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：2023年8月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1344.62萬噸（同比-1.63%），自產(chǎn)煤銷量1319.50萬噸（同比-7.33%）。2023年1-8月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量11123.58萬噸（同比+8.39%），自產(chǎn)煤銷量11011.34萬噸（同比+9.16%）。中煤能源：2023年8月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1174萬噸（同比+7.5%），銷量2425萬噸（同比6.6%），其中自產(chǎn)煤銷量1247萬噸（同比+16.9%）。2023年1至8月累計公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量9026萬噸（同比+11.7%），銷量19403萬噸（同比+6.6%），其中自產(chǎn)煤銷量8916萬噸（同比+10.7%）。兗礦能源：2023年Q2公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2670萬噸（同比+4.75%），商品煤銷量2682萬噸（同比-3.53%），其中自產(chǎn)煤銷量2368萬噸（同比-0.67%）。2023年上半年公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量4923萬噸（同比-1.41%），商品煤銷量5135萬噸（同比-1.72%），其中自產(chǎn)煤銷量4392萬噸（同比-6.25%）。山煤國際：2023年二季度實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1056萬噸（同比-4.62%），商品煤銷量為1454萬噸（同比+25.51%）。2023年上半年實現(xiàn)原煤產(chǎn)量2119萬噸（同比+4.91%），商品煤銷量1938萬噸（同比+7.98%）。
焦煤及焦炭方面，假期安全事故頻發(fā)，產(chǎn)地安檢預期趨嚴。供應方面，假日期間少數(shù)煤礦停產(chǎn)放假以及實行檢修，導致局部地區(qū)焦煤供應偏緊，同時假期間安全事故頻發(fā)，預期后續(xù)安檢形勢維持嚴態(tài)。需求方面，節(jié)前伴隨華東、華北地區(qū)主流鋼廠接受焦炭價格上調100-110元/噸，焦炭第二輪提漲落地執(zhí)行，累計漲幅達到200-220元/噸。部分鋼廠因為利潤虧損而停產(chǎn)檢修，但考慮到當前鐵水產(chǎn)量仍處高位，鋼廠仍存在補庫剛需，預期短期內焦炭市場維
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