>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2023年第38期)：煤焦價格繼續(xù)上漲，供應(yīng)偏緊將繼續(xù)支撐煤價-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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| 1699KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期市場動態(tài)：煤炭價格延續(xù)回升，焦炭首輪提張落地。本周煤炭（中信）指數(shù)下跌0.6%，跑輸滬深300指數(shù)1.4個百分點。動力煤方面，秦港5500大卡煤價9月22日報價995元/噸，本周上漲80元/噸（6月中旬以來累計回升236元/噸）。年度長協(xié)9月港口5500大卡煤價為699元/噸，環(huán)比下跌5元/噸（23年以來均價715元/噸，較22年均價722元/噸略有下降）。供需面，近期電煤旺季基本結(jié)束，但受天氣和工業(yè)需求提升影響，電廠日耗維持相對高位，本周非電采購也繼續(xù)提升。加之，前期煤礦安全事故較多產(chǎn)地供給收縮，港口發(fā)運利潤倒掛，港口庫存持續(xù)回落，疊加冬儲臨近，現(xiàn)貨資源偏緊，煤價延續(xù)回升（周末局部略有松動）。后期，國慶電煤需求將季節(jié)性回落，但經(jīng)過前期消費旺季，各環(huán)節(jié)庫存回落（本周北方庫存小幅回升但幅度不大），加上工業(yè)需求預(yù)期改善，同時雙節(jié)和大秦線檢修臨近，供給端安監(jiān)較嚴，產(chǎn)量難有增長，發(fā)運成本對港口價格也有支撐，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。焦煤方面，本周國內(nèi)外煤價延續(xù)上漲，其中京唐港主焦煤價和澳洲優(yōu)質(zhì)主焦煤價自6月低點以來累計漲幅分別達36%和46%。后期，考慮到10月為消費旺季，且近期宏觀和下游需求預(yù)期改善，而供給端各地產(chǎn)量仍有制約，加上各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格延續(xù)偏強趨勢。
近期重點關(guān)注：（1）國內(nèi)政策面：安監(jiān)維持較嚴趨勢，亞運會期間且臨近雙節(jié)安全形勢預(yù)計仍嚴峻。8月下旬以來各地安監(jiān)力度明顯提升，產(chǎn)地供應(yīng)受到影響。本周雖然部分前期煤礦煤礦已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)安全仍較嚴峻。臨近雙節(jié)，加上亞運會期間，預(yù)計產(chǎn)量難有大幅增長。（2）國內(nèi)供需面：國內(nèi)供需面：8月二產(chǎn)用電繼續(xù)提升，鋼焦企業(yè)耗煤環(huán)比提升。
行業(yè)觀點：煤焦價格繼續(xù)上漲，供應(yīng)偏緊將繼續(xù)支撐煤價。近期煤炭供需偏緊，動力煤和焦煤延續(xù)上行。我們認為下半年由于季節(jié)性需求提升，以及供給端進一步增長空間不大，煤價中樞預(yù)期明顯提升。在供需面改善的預(yù)期下，煤炭板塊分紅收益率仍處于較高水平，行業(yè)估值或繼續(xù)提升。重點關(guān)注公司：（1）盈利穩(wěn)健分紅顯著的動力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）、兗礦能源（A、H）、山煤國際、廣匯能源；（2）景氣回升彈性較高的焦煤公司：山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份、淮北礦業(yè)等。其他行業(yè)主線：（1）其他受益于煤價向好的公司：中煤能源（A、H）、晉控煤業(yè)、冀中能源、電投能源、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（2）非煤業(yè)務(wù)提升估值的公司：如寶豐能源、華陽股份、金能科技等。
風(fēng)險提示。下游需求增速低預(yù)期，進口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價超預(yù)期下跌等。
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