>> 南京證券-煤炭行業(yè)周觀點-230924
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 2616KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫其默 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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摘要：
本周煤炭市場動態(tài)：截至9月22日，產(chǎn)地內(nèi)蒙古大塊精煤車板價855元/噸，周環(huán)比上漲54元/噸;秦皇島港Q5500平倉價995元/噸，周環(huán)比上漲60元/噸；截至9月14日，印尼卡里曼丹港Q5600FOB價為88.75美金/噸，周環(huán)比上漲1.55美金/噸；澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500FOB價為90.4美金/噸，周環(huán)比上漲3.1美金/噸。
煤炭市場供需格局：供需格局邊際收緊，非電煤補庫需求驅(qū)動價格上行。供給端：產(chǎn)地安全事故導(dǎo)致供給收緊。主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)政策趨嚴，煤礦開工率處于較低水平。需求端：電煤需求旺季進入尾聲，非電煤補庫需求成為新的驅(qū)動力。夏季用電旺季進入尾聲，終端耗煤量季節(jié)性下滑，電煤供需趨于平衡。非電煤方面，政治局會議對于政策逆周期調(diào)節(jié)作用的強調(diào)修復(fù)了市場的信心，終端需求改善將提升材料端（鋼廠、水泥廠與化工企業(yè)）的開工積極性以及與材料補庫需求，原材料（焦煤、無煙煤）需求將邊際改善。庫存：電煤終端庫存處于絕對高位，補庫需求較弱，港口出現(xiàn)累庫。非電煤下游庫存處于低位，材料端利潤修復(fù)支撐鋼廠采購原材料。
煤價短期展望：三季度補庫節(jié)奏進入尾聲，煤炭價格沖高之后需要觀察房地產(chǎn)、基建等基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點。持續(xù)關(guān)注終端需求高頻數(shù)據(jù)，判斷煤炭下行周期已經(jīng)結(jié)束。在長協(xié)機制以及迎峰度夏保供的政策下，電煤供需基本相互匹配。非電煤（冶金、水泥、化工）需求改善程度將會是后市煤炭價格主要決定因素。房地產(chǎn)和汽車作為我國穩(wěn)經(jīng)濟的主要抓手，是政策保證經(jīng)濟增長的主要發(fā)力點。當(dāng)政策驅(qū)動終端需求修復(fù)，材料端利潤修復(fù)開工率提升，帶動原材料（焦煤、無煙煤）需求提升。。
投資建議：擁有稀缺優(yōu)質(zhì)煉焦煤與無煙煤，受益于煤價上漲帶動業(yè)績釋放的彈性標(biāo)的。建議逢低關(guān)注：山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)、蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能。長協(xié)占比高長期業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定，高股息低估值高安全邊際的動力煤龍頭企業(yè)具有長期投資的價值。建議逢低關(guān)注：中國神華、陜西煤業(yè)。
風(fēng)險提示：煤炭供需超預(yù)期寬松導(dǎo)致價格大幅下調(diào)，煤礦安全事故導(dǎo)致停產(chǎn)，海外衰退導(dǎo)致國際煤炭價格大幅下調(diào)
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