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投資要點(diǎn)：
　　中秋國慶假期出行火熱，民航累計(jì)發(fā)送旅客1714萬人次。2023年中秋國慶假期期間（9月29日-10月6日，下同），文旅行業(yè)恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁、群眾出行熱情高漲。經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，8天假期內(nèi)國內(nèi)旅游出游人數(shù)達(dá)8.3億人次，同比增長71.3%，較19年同期增長4.1%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入7534.3億元，同比增長129.5%，較19年同期增長1.5%。出行方面，據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，中秋國慶假期累計(jì)發(fā)送旅客4.5億人次，日均5681.3萬人次，同比增長55.1%，較19年同期下降34.9%。下降原因主要系統(tǒng)計(jì)口徑變化，自駕出游比例快速上升所致（交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，假期期間高速公路車流量累計(jì)4.87億輛次，日均6087.5萬輛次，較19年同期增長21.7%）。此外民航累計(jì)發(fā)送旅客1714.0萬人次，日均214.3萬人次，同比上升191.5%，較19年同期上升13.1%；鐵路累計(jì)發(fā)送旅客1.4億人次，日均1772.5萬人次，同比增長157.0%，較19年同期增長20.5%。
　　民航國內(nèi)航線逢假期再次量價(jià)齊升，國際航線航班量接近19年6成。中秋國慶假期期間，民航國內(nèi)航線累計(jì)發(fā)送旅客1539.4萬人次，日均192.4萬人次，略超暑運(yùn)期間水平（日均190.2萬人次），假期旺季下國內(nèi)需求彈性再次釋放。據(jù)航班管家統(tǒng)計(jì)，2023年國慶假期經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)超900元，日均票價(jià)同比2019年提升13.3%，成功實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。國際航線方面，我們測(cè)算假期期間累計(jì)發(fā)送旅客174.6萬人次，日均21.8萬人次，遠(yuǎn)超暑運(yùn)期間水平（日均11.3萬人次）。10月6日國際航線共執(zhí)飛航班1273班，已恢復(fù)至19年同期的57.6%。分地區(qū)來看，第39周（9月25日-10月1日）新加坡、馬來西亞、韓國、澳大利亞等地出港航班量均已超過19年同期的6成，日本和泰國方向航班量分別恢復(fù)至19年同期的49.3%和46.5%。中美航班已增至30班/周，恢復(fù)至19年同期的8.7%。
　　國內(nèi)支線機(jī)場(chǎng)熱度增加，出入境旅游多重利好有望推動(dòng)國際線加速復(fù)蘇。假期旺盛的出游需求從大城市向小城市“外溢”，疊加游客避開擁擠人潮心理，部分支線機(jī)場(chǎng)熱度增加。去哪兒數(shù)據(jù)顯示，假期飛往遼寧丹東、廣西河池、浙江舟山等地的機(jī)票預(yù)定量均較19年同期增長三成以上。小城市的旅游服務(wù)能力經(jīng)過三年發(fā)展得到增強(qiáng)，支線機(jī)場(chǎng)活力得到提升。國際線方面，近期已迎來旅游方面多重政策利好。9月27日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于釋放旅游消費(fèi)潛力推動(dòng)旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出要從優(yōu)化簽證和通關(guān)政策、恢復(fù)和增加國際航班等方面加強(qiáng)入境旅游工作。隨后，公安部、國家移民局宣布在上海、海南等地實(shí)施區(qū)域性入境免簽政策。此外，韓國宣布定于至2023年12月31日免除中國團(tuán)客簽證手續(xù)費(fèi)。出入境旅游多重利好已至，繼續(xù)關(guān)注國際線復(fù)蘇進(jìn)程。
　　國際航班復(fù)蘇有望加快，關(guān)注大周期投資機(jī)會(huì)。23年國際航班正加速恢復(fù)，五一黃金周、暑運(yùn)、中秋十一假期等旺季國內(nèi)、國際供給、需求環(huán)比上升迅速，高票價(jià)帶動(dòng)航司量價(jià)齊升。我們認(rèn)為行業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)確立，大周期逐漸上行：未來隨著出境政策放松，國際航空出行需求將進(jìn)一步回暖，國內(nèi)運(yùn)力過剩問題將得到改善。此外海外機(jī)場(chǎng)地面保障、航司運(yùn)力等逐漸恢復(fù)，國際線有望進(jìn)一步修復(fù)。我國航空公司長期看運(yùn)力引進(jìn)增速放緩確定性高；出行信心持續(xù)修復(fù)，看好未來航空行業(yè)長期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價(jià)市場(chǎng)化），建議關(guān)注航空板塊大周期投資機(jī)會(huì)，推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率、油價(jià)波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)下行、安全事故等。