>> 海通證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：煤價(jià)再度回升至千元關(guān)口，焦炭第二輪提漲落地-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
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貴州煤礦發(fā)生重大事故+大秦線秋季檢修，煤炭供需或仍偏緊。（1）盤州市人民政府：9月24日盤州市山腳樹煤礦發(fā)生運(yùn)輸膠帶著火事故，造成16人死亡，26日召開全市安全生產(chǎn)工作會(huì)議。（2）中電聯(lián)微信公眾號(hào)：9月19日召開優(yōu)化完善電煤中長(zhǎng)期合同制度座談會(huì)，會(huì)議要求，當(dāng)前電廠庫(kù)存雖仍然大幅高于同期水平，但繼續(xù)堅(jiān)決執(zhí)行電煤中長(zhǎng)期政策是確保煤電雙方安全穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，在合同執(zhí)行的過(guò)程中，堅(jiān)決維護(hù)合同的嚴(yán)肅性。（3）sxcoal：10月4日大秦線秋季集中修施工開啟，為期20天，較往年縮短5天，維修以來(lái)日運(yùn)量維持在100萬(wàn)噸左右（維修前日運(yùn)量約120~130萬(wàn)噸）。（4）sxcoal：據(jù)路透社報(bào)道，德國(guó)已批準(zhǔn)今年10月起啟用儲(chǔ)備褐煤發(fā)電廠，直至2024年3月底。我們認(rèn)為，貴州煤礦事故發(fā)生節(jié)點(diǎn)在雙節(jié)前夕，且事故死亡人數(shù)較多，屬于性質(zhì)極其惡劣的重大事故，節(jié)后安全檢查力度或進(jìn)一步加碼，疊加當(dāng)前正處大秦線秋季檢修期，同時(shí)節(jié)后煤炭需求或逐步回升，煤炭供需或整體偏緊。
節(jié)后煤價(jià)再度回升至千元關(guān)口，供需雙弱下預(yù)計(jì)將窄幅震蕩。（1）本周秦港煤價(jià)1000元/噸，較節(jié)前/同比+17/-518元/噸（增幅1.7%/-34.1%）。截至9月28日，榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)周環(huán)比-54/-10/-11元/噸至874/781/820元/噸，假期主產(chǎn)地普漲10~30元/噸。（2）假期（9月29-10月3日），沿海八省電廠平均日耗170萬(wàn)噸，同比-12.2%（節(jié)前分別為211萬(wàn)噸、6.5%）；平均庫(kù)存3578萬(wàn)噸，同比+19.5%（節(jié)前分別為3612萬(wàn)噸、+20.6%）。（3）本周北方四港庫(kù)存1511萬(wàn)噸，較22/21年同期+37/294萬(wàn)噸（節(jié)前同比-5/+343萬(wàn)噸）。我們認(rèn)為，節(jié)前觀望情緒濃厚，疊加前期上漲過(guò)快，節(jié)前煤價(jià)有所回落，但受安監(jiān)趨嚴(yán)導(dǎo)致的供給收縮仍在持續(xù)，且節(jié)后需求增加，疊加大秦線秋季檢修導(dǎo)致港口結(jié)構(gòu)性缺貨仍持續(xù)，節(jié)后煤價(jià)再度回到千元關(guān)口。但考慮到電廠庫(kù)存去化緩慢、長(zhǎng)協(xié)及進(jìn)口供應(yīng)充足，同時(shí)發(fā)運(yùn)倒掛有所收窄（本周港口庫(kù)存繼續(xù)回升），預(yù)計(jì)煤價(jià)短期仍維持窄幅震蕩，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及需求實(shí)際釋放情況，同時(shí)關(guān)注安監(jiān)對(duì)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量影響情況。
鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，雙焦價(jià)格繼續(xù)上漲。（1）本周焦炭?jī)r(jià)格第二輪提漲落地，累計(jì)漲幅200~220元/噸；節(jié)前京唐港主焦煤價(jià)格上漲60元/噸至2480元/噸，節(jié)后持平。（2）截至10月6日，供給端，焦化廠開工率76.3%，較節(jié)前持平；需求端，Mysteel全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量247萬(wàn)噸，環(huán)比/同比-0.8%/+2.9%（前一周同比3.7%）。我們認(rèn)為，旺季需求預(yù)期下鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位運(yùn)行，邊際效益仍存現(xiàn)狀下減產(chǎn)動(dòng)力不足。而供給端，原材料焦煤價(jià)格漲幅高于焦炭，焦企虧損減產(chǎn)現(xiàn)象增多，隨著焦炭第二輪提漲落地，開工率止住下行趨勢(shì)。在目前鋼廠采購(gòu)及焦企開工情況下，焦炭供需或偏緊，在成本推動(dòng)下焦炭?jī)r(jià)格仍有望繼續(xù)上漲，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。
焦煤方面，供給端收縮仍持續(xù)，下游補(bǔ)庫(kù)需求仍較強(qiáng)，節(jié)前焦煤價(jià)格穩(wěn)中有升，假期以穩(wěn)為主，短期或持穩(wěn)運(yùn)行。中期看，考慮到下游庫(kù)存持續(xù)低位，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求情況及鋼廠補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度。
投資建議：我們認(rèn)為煤炭板塊中期業(yè)績(jī)整體盈利仍較穩(wěn)健，未來(lái)煤價(jià)中樞有望維持高位，板塊高盈利、低估值、高分紅價(jià)值凸顯。建議關(guān)注：1）高分紅公司的投資機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)神華、山煤國(guó)際、兗礦能源、陜西煤業(yè)；2）倒查2000年以來(lái)瞞報(bào)帶動(dòng)主產(chǎn)地供應(yīng)收縮，且行業(yè)需求逐步進(jìn)入旺季，建議關(guān)注焦煤板塊機(jī)會(huì)，推薦平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤；3）煤礦安全智能化改造順應(yīng)政策大方向，持續(xù)重點(diǎn)推薦受益煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)和投資增加的煤機(jī)公司鄭煤機(jī)、天地科技、云鼎科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價(jià)及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。
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