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投資要點(diǎn)：
　　本周SW建筑裝飾行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)，SW建筑材料行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)。截至9月29日，申萬建筑材料板塊本周下跌1.67%，跑輸滬深300指數(shù)0.35個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第26；本月下跌1.92%；本年下跌9.56%。SW建筑裝飾板塊本周下跌0.05%，跑贏滬深300指數(shù)1.27個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第11；本月下跌0.91%；本年上漲3.48%。
　　各地區(qū)紛紛推出“認(rèn)房不認(rèn)貸”以及調(diào)整最低首付比例等優(yōu)化措施，9月逾六成百強(qiáng)房企實(shí)現(xiàn)單月銷售業(yè)績環(huán)比增長。在多種政策的支持下，百強(qiáng)房企的銷售額在9月份環(huán)比出現(xiàn)反彈，克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2023年9月份，六成以上的百強(qiáng)房企實(shí)現(xiàn)了單月銷售業(yè)績的環(huán)比增長。其中，32家企業(yè)環(huán)比增幅在0%至30%之間，另外29家企業(yè)的環(huán)比增幅超過30%。我們預(yù)計(jì)隨著房地產(chǎn)優(yōu)化政策的落地與實(shí)施，市場(chǎng)信心得到提振，投資端和銷售端預(yù)計(jì)將逐步得到改善，建筑材料需求有望得到支撐。
　　消費(fèi)建材：1-8月，全國房屋新開工面積63,891萬平方米，同比下降24.4%，降幅環(huán)比收窄0.1pct；房屋竣工面積43,726萬平方米，同比增長19.2%，增幅環(huán)比下降1.3pct?？⒐ざ藬?shù)據(jù)相對(duì)較為亮眼，為消費(fèi)建材需求提供了一定的支撐。在行業(yè)面臨挑戰(zhàn)和壓力的背景下，部分面向小B端、C端的消費(fèi)建材龍頭企業(yè)紛紛調(diào)整經(jīng)營策略，中報(bào)業(yè)績?cè)鏊偻癸@韌性。地產(chǎn)進(jìn)入存量時(shí)代，小B端、C端渠道的高速增長為消費(fèi)建材龍頭企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L做出重要貢獻(xiàn)，有效對(duì)沖大B端下行的影響。隨著人們對(duì)居住環(huán)境要求不斷提高，消費(fèi)建材行業(yè)將會(huì)持續(xù)受益于市場(chǎng)的需求，考慮到行業(yè)的消費(fèi)屬性和下游的周期性，建議關(guān)注在小B端和C端渠道布局完善、進(jìn)展順利，有望在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)的地位的消費(fèi)建材龍頭企業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
　　平板玻璃：價(jià)格方面，截至9月29日，全國平板玻璃市場(chǎng)均價(jià)為2051.71元/噸，周環(huán)比上漲2元/噸，漲幅為0.10%。庫存方面，截至9月29日，全國庫存為211.29萬噸，周環(huán)比增加15.29萬噸，漲幅為7.80%。產(chǎn)量方面，9月23日至9月29日間全國周產(chǎn)量為75.78萬噸，周環(huán)比持平。開工率方面，截至9月29日為72.15%，環(huán)比9月22日持平。本周水泥市場(chǎng)整體需求無明顯轉(zhuǎn)向，基建方面受雨水天氣和項(xiàng)目資金到位情況影響，表現(xiàn)平淡；房地產(chǎn)需求以存量項(xiàng)目為主。今年以來，浮法玻璃行業(yè)依托于“保交樓”政策的提振，景氣度呈現(xiàn)出明顯的回升趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)階段性量價(jià)齊漲，庫存明顯減少。隨著政策細(xì)則逐步落地，竣工端持續(xù)修復(fù)，逐步落實(shí)的保交樓政策仍能對(duì)后期需求發(fā)揮一定的支持作用，短期內(nèi)，玻璃行業(yè)將加快去庫存速度，供需關(guān)系有望得以改善。
　　水泥：價(jià)格方面，截至9月29日，全國水泥市場(chǎng)均價(jià)為353元/噸，周環(huán)比下跌5元/噸。庫存方面，截至9月29日，河北、江蘇、陜西、河南、寧夏、云南、廣西、福建省庫存為2365.06萬噸，周環(huán)比下降35.74萬噸。產(chǎn)量方面，9月23日至9月29日間全國水泥周產(chǎn)量為1427.01萬噸，周環(huán)比減少80.09萬噸，降幅為5.31%。開工率方面，截至9月29日為44.86%，環(huán)比9月22日下降7.57個(gè)百分點(diǎn)。中長期看，水泥目前已處于景氣底部，市場(chǎng)需求整體偏弱?；ǚ矫?，穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力，8月以來，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速，數(shù)據(jù)顯示，8月份，新增專項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模達(dá)到了5945.77億元，創(chuàng)下今年以來月度新高；9月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為3569.34億元，保持了較快的發(fā)行節(jié)奏，對(duì)基建投資產(chǎn)生積極的支撐作用，同時(shí)也為水泥市場(chǎng)提供需求。房地產(chǎn)方面，政府將在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，央行、金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》，北上廣深等多個(gè)城市齊官宣“認(rèn)房不認(rèn)貸”，有望帶動(dòng)銷售回暖，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，后續(xù)開工端有望改善，支撐水泥需求走出景氣底部。
　　投資建議：新規(guī)落地建筑防水材料行業(yè)將迎來需求擴(kuò)容和集中度提升，頭部防水企業(yè)增速有望大于行業(yè)增速，建議關(guān)注具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的防水行業(yè)上市企業(yè)東方雨虹（002271）、科順股份（300737）；布局“一體兩翼”做強(qiáng)防水業(yè)務(wù)的北新建材（000786）；高彈性五金龍頭堅(jiān)朗五金（002791）；具有規(guī)模成本優(yōu)勢(shì)的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)（601636）；管材龍頭偉星新材（002372）、公元股份（002641），涂料龍頭三棵樹（603737）、亞士創(chuàng)能（603378）。目前新一輪國企改革蓄勢(shì)待發(fā)，相關(guān)政策和措施將不斷出臺(tái)，加速推動(dòng)國企估值的重塑，建議關(guān)注低估值央企中國建筑（601668）、中國交建（601800）、中國電建（601669）、中國中鐵（601390）、中國鐵建（601186）；受益于共建“一帶一路”10周年基建項(xiàng)目合作，海外市場(chǎng)加速拓展的中工國際（ 002051 ）、中材國際（600970）、中鋼國際（000928）、北方國際（000065）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；部分建材產(chǎn)品新增產(chǎn)能過快釋放導(dǎo)致供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)、基建需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。