久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中秋國慶假日期間，預(yù)期影響超過基本面，短期金屬價(jià)格回調(diào)后或迎修復(fù)
　　中秋國慶假日期間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善但預(yù)期有所降溫。于此同時(shí)，美國呈現(xiàn)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但PMI、ADP、失業(yè)率、小時(shí)工資環(huán)比等高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半的格局，整體經(jīng)濟(jì)韌性仍然較強(qiáng)。期間美元指數(shù)呈現(xiàn)沖高回落，較節(jié)前微跌；而反觀貴金屬和商品則顯著回調(diào)，預(yù)期影響顯著超過當(dāng)前基本面影響，或存在超跌可能性。我們認(rèn)為短期需關(guān)注銅、鋁供需基本面變化可能帶來的價(jià)格修復(fù)機(jī)會；而金價(jià)短期負(fù)面情緒集中宣泄后，或也將迎來修復(fù)。
　　中秋國慶假日期間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善
　　中秋國慶假日期間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善但預(yù)期有所降溫；中國9月官方制造業(yè)PMI升至50.2（Wind一致預(yù)期50，前值49.7）；花旗中國意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)截至10月5日小幅回落至-14。我們認(rèn)為房地產(chǎn)等政策效果傳遞或需要時(shí)間且有順序，最先受益品種或?yàn)榕c新開工強(qiáng)相關(guān)的鋼鐵行業(yè)，其次為與竣工側(cè)強(qiáng)相關(guān)的鋁材和銅材。
　　美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半
　　據(jù)華泰宏觀23年10月7日《9月非農(nóng)顯著超預(yù)期，持續(xù)性存疑》，9月美國季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加33.6萬人，大超彭博預(yù)期的17萬人；服務(wù)就業(yè)是主要支撐，商品就業(yè)仍在放緩；且小時(shí)工資環(huán)比持平于0.2%，低于彭博一致預(yù)期的0.3%。此外，ADP私營部門就業(yè)人數(shù)增加8.9萬（遠(yuǎn)低于彭博預(yù)期的16萬人），且9月美國失業(yè)率為3.8%（低于彭博預(yù)期的3.7%），與上月持平。美國ISM 9月制造業(yè)PMI錄得49，進(jìn)一步回升。鑒于較好的非農(nóng)和PMI數(shù)據(jù)，花旗美國意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)10月6日升至59.7相對高位，預(yù)示市場對于美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然較為樂觀。
　　在美國利率政策趨勢未明朗前，預(yù)期商品價(jià)格將區(qū)間波動；短期或修復(fù)
　　據(jù)SMM，9月28日電解銅制桿周度開工率已升至79.38%（年內(nèi)峰值為5月26日的80.33%），需求持續(xù)改善；供給側(cè)國內(nèi)銅冶煉廠開工率8月底達(dá)92.02%（近2年新高），邊際增量或有限；供需格局短期改善或利好銅價(jià)。電解鋁則建議關(guān)注可能存在的季節(jié)性特征如枯水期對供給側(cè)的擾動。針對貴金屬，據(jù)Wind，CME利率工具11月利率持平概率預(yù)期78.3%；我們認(rèn)為美國貨幣收緊的政策或接近尾聲；據(jù)華泰宏觀10月7日《9月非農(nóng)顯著超預(yù)期，持續(xù)性存疑》，首次降息時(shí)點(diǎn)維持在24年7月。短期非農(nóng)和PMI超預(yù)期，致LME金價(jià)最低跌至約$1810/oz，未來或維持$1810-1990/oz波動。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施不確定性，海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性。政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時(shí)間，謹(jǐn)防傳導(dǎo)周期時(shí)，竣工一定時(shí)期內(nèi)仍下滑或?qū)е律唐穬r(jià)格回調(diào)。