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策略摘要
　　回顧9月，全球主要央行貨幣政策處在等待窗口，美元指數(shù)大幅走強(qiáng)。一方面，是高利率下美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩節(jié)奏仍需時(shí)間來(lái)觀察；另一方面，是高利率下非美經(jīng)濟(jì)體面臨資金流出壓力背景下，逆周期宏觀政策仍受到牽制。展望10月，美元快速走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)的流動(dòng)性收緊風(fēng)險(xiǎn)需要釋放，降低經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的節(jié)奏。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　宏觀周期：美元壓力進(jìn)入釋放的觀察窗口。9月按兵不動(dòng)的美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)預(yù)期管理釋放鷹派信號(hào)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期配合下驅(qū)動(dòng)美元指數(shù)快速上行；10月初巴以沖突的加劇預(yù)計(jì)并不影響中東世紀(jì)大和解，但是短期將加劇全球流動(dòng)性收縮的壓力，同時(shí)也將提升壓力釋放后市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策逆周期的預(yù)期定價(jià)。
　　價(jià)格周期：密切留意壓力釋放伴隨的通脹。高利率下的需求放緩仍需要時(shí)間來(lái)掌控節(jié)奏，驅(qū)動(dòng)通脹波動(dòng)的油價(jià)雖然在10月初經(jīng)歷了一次下行，但是在高利率帶來(lái)供給擴(kuò)張有限、勞動(dòng)力緊張驅(qū)動(dòng)成本型通脹上漲的前提下，扭轉(zhuǎn)貨幣政策預(yù)期依然需要需求側(cè)的驅(qū)動(dòng)，高能源價(jià)格對(duì)于生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)體的輸入壓力仍是在需求放緩周期的核心關(guān)注變量。
　　政策周期：市場(chǎng)定價(jià)的政策預(yù)期存在波動(dòng)。美債收益率曲線(xiàn)快速陡峭化的背后，需要密切留意全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的釋放。在這種風(fēng)險(xiǎn)釋放預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)宏觀政策逆周期的預(yù)期料相比較9月有所增強(qiáng)。
　　■策略
　　美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)變信號(hào)未確認(rèn)前，宏觀策略仍以防御為主，短期關(guān)注市場(chǎng)博弈過(guò)程中短債的機(jī)會(huì)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　油價(jià)、礦價(jià)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性快速收緊風(fēng)險(xiǎn)