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策略摘要
　　9月國(guó)內(nèi)利率品持續(xù)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的環(huán)比改善疊加通脹預(yù)期的回升，推動(dòng)利率8月底“見(jiàn)頂”。展望10月，我們認(rèn)為在全球風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，利率短期回落概率增加。關(guān)注三季度美元快速走強(qiáng)帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，利率或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)特征。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　10月國(guó)內(nèi)宏觀周期維持“底部”區(qū)間。從防疫政策的優(yōu)化到房地產(chǎn)政策的調(diào)整，從金融反腐的持續(xù)深入到許家印的被強(qiáng)制措施，本周?chē)?guó)內(nèi)宏觀周期的底部已經(jīng)探明，等待未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在底部的進(jìn)一步企穩(wěn)。
　　關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善、海外風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)背景下，貨幣流動(dòng)性擴(kuò)大低預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。9月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI和PPI等價(jià)格型指標(biāo)釋放了經(jīng)濟(jì)階段性止住了回落趨勢(shì)，改善了市場(chǎng)預(yù)期；庫(kù)存等數(shù)量型指標(biāo)仍在底部等待進(jìn)一步改善的信號(hào)——即資產(chǎn)端擴(kuò)張的動(dòng)力問(wèn)題。
　　預(yù)計(jì)利率的上行路徑存在反復(fù)，關(guān)注利率階段性回落提供的風(fēng)險(xiǎn)管理空間。10月初海外風(fēng)險(xiǎn)事件的加強(qiáng)，為走出底部的經(jīng)濟(jì)增添了不確定性。隨著數(shù)量型經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的繼續(xù)改善，關(guān)注海外高利率環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀政策的約束和流動(dòng)性壓力。
　　■策略
　　單邊：2312合約偏空思路。
　　套利：寬松預(yù)期驅(qū)動(dòng)收益率曲線策略仍有陡峭空間（2×TS-1×T）。
　　套保：短久期品種（TS）基差收斂幅度較大，短期存調(diào)整壓力，空頭可采用2312合約適度套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　流動(dòng)性快速收緊風(fēng)險(xiǎn)