>> 中信建投-電子行業(yè)周報：存儲行業(yè)拐點逐漸明確；問界新M7大定表現(xiàn)亮眼-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
1701KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強大于市 |
作者： |
劉雙鋒,王天樂,范彬泰 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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核心觀點
半導(dǎo)體：美光業(yè)績持續(xù)改善，存儲行業(yè)拐點逐漸明確；
消費電子：華為召開秋季全場景新品發(fā)布會，關(guān)注鴻蒙生態(tài)、星閃、折疊屏、汽車智能化等創(chuàng)新；
汽車電子：問界新M725天累計大定超5萬臺，持續(xù)看好華為汽車業(yè)務(wù)前景及帶動效應(yīng)。
行業(yè)動態(tài)信息
1、半導(dǎo)體：美光業(yè)績持續(xù)改善，存儲行業(yè)拐點逐漸明確
近期，美光公布2023財年第4財季財報（截至2023年8月31日），單季度營收40.1億美元，環(huán)比增長6.9%，同比下降39.6%，高于市場39.3億美元的預(yù)期，連續(xù)2個季度回升；單季度GAAP毛利率為-10.8%，繼續(xù)保持低位，主要系價格和產(chǎn)能利用率下降的影響，但環(huán)比回升7pcts，主要系公司本季度并未做存貨減計。單季度GAAP凈利潤為-14.3億美元，環(huán)比增長24.6%，同比減少195.8%，略高于市場-14.7億美元的預(yù)期，虧損環(huán)比有所收窄。分產(chǎn)品看，DRAM收入27.55億美元，占比69%，環(huán)比提升3.1%，同比減少42.7%，bit出貨量環(huán)比增加15%，ASP環(huán)比下降高個位數(shù)，跌幅相對上一季度的10%有所收窄；NAND收入12.05億美元，占比30%，環(huán)比增長19%，同比減少28.6%，bit出貨量環(huán)比增長約40%，ASP環(huán)比下降15%左右，跌幅相對上一季度基本持平。分業(yè)務(wù)部門來看，計算和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)部門收入為12億美元，環(huán)比下降14%；移動業(yè)務(wù)部門的收入為12億美元，由于季節(jié)性影響和發(fā)貨時間，同比增長48%；嵌入式業(yè)務(wù)部門收入為8.6億美元，環(huán)比下降6%，其中受季節(jié)性因素的影響，嵌入式消費者收入環(huán)比增長，而汽車和工業(yè)收入略有下降；存儲業(yè)務(wù)部門的收入7.39億美元，環(huán)比增長18%，主要受大部分產(chǎn)品組合出貨量增加的推動；SBU bit出貨量創(chuàng)下第四財季和本財年的紀(jì)錄。存貨方面，F(xiàn)Y23Q4公司庫存83.9億美元，客戶持續(xù)減少存儲過剩庫存，其中，個人電腦和智能手機市場上大多數(shù)客戶的內(nèi)存和存儲庫存現(xiàn)在處于正常；汽車市場的大多數(shù)客戶的庫存水平恢復(fù)正常；數(shù)據(jù)中心客戶庫存也在改善，可能會在2024年初恢復(fù)正常。分終端需求來看，公司預(yù)計2023年服務(wù)器市場整體需求偏弱，但AI服務(wù)器需求強勁，預(yù)計整體銷量2024年恢復(fù)增長，公司認(rèn)為其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入已經(jīng)觸底，在FY24Q1收入將出現(xiàn)增長，2024、2025年將保持強勁勢頭，HBM3E產(chǎn)品將于2024年量產(chǎn)并貢獻(xiàn)收入；2023年P(guān)C出貨量將以雙位數(shù)速度減少，但在2024年恢復(fù)5%左右的增長，本季度LPDRAM在超薄型筆記本中的應(yīng)用需求加速，基于1β制程的DDR5將在下個季度實現(xiàn)收入，SSDQLC bit出貨量已經(jīng)連續(xù)兩個季度創(chuàng)紀(jì)錄；2023年智能手機出貨量將減少5%，2024年恢復(fù)5%的增長，手機單機容量持續(xù)成長，約有三分之一的在售智能手機至少配備8GBDRAM+256GBNAND，同比增長超7%；工業(yè)市場也已經(jīng)出現(xiàn)恢復(fù)跡象，出貨量復(fù)蘇持續(xù)到2024年。美光預(yù)計2023年DRAM bit需求增長5%，NANDFlash bit需求增長10%-20%，未來在終端需求恢復(fù)、庫存正常化以及單機容量的增長和AI的持續(xù)推動下，2024年將迎來復(fù)蘇，DRAM bit需求和NANDFlash bit需求恢復(fù)15%和20%的長期增速水平。展望未來，公司預(yù)計FY24Q1實現(xiàn)營收42~46億美元；預(yù)計毛利率-6.0%~-2.0%；預(yù)計攤薄EPS（Non-GAAP）-1.14~-1.00美元，業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)改善趨勢。我們認(rèn)為三星、美光、鎧俠等原廠調(diào)整產(chǎn)能效果逐步顯現(xiàn)，存儲價格有望迎來止跌回升。根據(jù)TrendForce，三星宣布9月起擴大NAND減產(chǎn)幅度至50%，其他供應(yīng)商預(yù)計也將跟進擴大第4季減產(chǎn)幅度，預(yù)估第4季度NANDFlash均價漲幅預(yù)估約0~5%。而由于買家情緒的變化，4季度DRAM價格進一步下跌的可能性有限，且PCDRAM合約價的反彈速度將快于預(yù)期，預(yù)計4季度DDR4和DDR5合約價格將較上一季度分別上漲0-5%和3-8%。當(dāng)下終端市場進入秋季傳統(tǒng)消費電子旺季，模組啟動漲價，終端客戶接受漲價并備貨，預(yù)計部分存儲廠商的業(yè)績拐點將至。
2、消費電子：華為召開秋季全場景新品發(fā)布會，關(guān)注鴻蒙生態(tài)、星閃、折疊屏、汽車智能化等創(chuàng)新
9月25日，華為召開秋季全場景新品發(fā)布會，華為推出了平板、手表、耳機等一系列新品。1）MatePadPro13.2英寸：全球最輕薄”大尺寸平板、580g 5.5mm、682g 6.4m，業(yè)界首款柔性O(shè)LED屏幕，采用NearLink星閃，新一代近距離無線連接，手寫筆M-Pencil(第三代)是全球首款采用星閃技術(shù)的終端產(chǎn)品，采用靈犀天線技術(shù)（多模融合天線技術(shù)、模式分立天線技術(shù)），88W有線超級快充，業(yè)界首創(chuàng)多驅(qū)動陣列揚聲器。2）Freebuds Pro3：拾載麒翻A2芯片，實現(xiàn)1.5Mbps的超CD級無損音質(zhì)，相較友商pro2傳輸抗干擾能力增強2倍、室內(nèi)傳輸距離加長20%，算力提升50%、時延降低25%、分辨率精度提升88%，擁有智慧動態(tài)降噪、離線查找等功能，搭配充電盒可續(xù)航時長達(dá)到33小時。3）高端手表品牌非凡大師/首款智能金表。4）出智慧屏V5Pro：全球首創(chuàng)的“靈犀”隔空觸控遙控器，搭載鴻鵠900智慧屏芯片，相較鴻鵠818，CPU性能提升200%、GPU性能提升160%，采用“鴻鵠畫質(zhì)”，可進行實時AI計算，可將1080P的原始片源通過AI精晰超分技術(shù)增強為4K畫質(zhì)，也可用于場景識別、主體
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