>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：建筑業(yè)PMI維持增勢，關注行業(yè)供需修復-231008
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建筑業(yè)PMI維持增勢，關注行業(yè)供需修復。據(jù)統(tǒng)計局，9月PMI指數(shù)為50.2%，環(huán)比+0.5pct，自4月份以來首次重返擴張區(qū)間。9月建筑業(yè)PMI指數(shù)為56.2%，環(huán)比上升2.4pct，其中業(yè)務活動預期指數(shù)為61.8%，環(huán)比+1.5pct且處于高景氣區(qū)間；投入品價格指數(shù)為54.7%，環(huán)比提升6.3pct，進入旺季后基建開工有所改善，帶動景氣度上行。地產方面，據(jù)克而瑞，十一地產市場整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，42個重點城市備案成交面積同比微增2%。分能級看，高能級城市與低能級城市分化較為顯著，根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)：一線城市成交面積合計同比+79%，二線城市成交面積同比+73%，而三四線城市成交面積同比-49%。我們認為在認房不認貸、限購放松及首付下調等政策利好下地產指標降幅收窄，已顯示基本面趨勢向好；而大規(guī)模支持政策出臺多集中于8月下旬至9月之間，考慮到政策傳導存在一定時滯，效果仍有待顯現(xiàn)。此外“城中村改造”及新一輪地方化債正在穩(wěn)步推進，當前專項債、專項借款已納入城中村改造支持范圍，資金來源問題方面財政、銀行端已現(xiàn)積極信號，若能撬動較大數(shù)額市場配套資金，我們預計24年城中村項目有望對新開工形成較大支撐，建材行業(yè)有望迎來中長期基本面的改善。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃庫存轉降，水泥價格繼續(xù)上漲
截至9月28日，全國玻璃價格環(huán)比-0.12%至2115.50元/噸，全國庫存環(huán)比-1.24%，庫存環(huán)比由增轉降，庫存天數(shù)約19.59天；浮法玻璃市場需求略有回升，主要受節(jié)前中下游階段性補貨及趕工支撐；節(jié)后多地價格如期提漲，下游采購情緒有所回暖。從下游深加工廠訂單來看，9月下旬深加工訂單小幅增加，但并未有明顯改善。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需相對平衡，庫存或將總體保持相對穩(wěn)定。產能方面，本周無冷修及復產產能，日熔量環(huán)比持平。我們預計純堿價格有所緩釋后行業(yè)仍存點火計劃，目前在產產能已高于去年同期，供給端后續(xù)仍有增量預期。
截至9月28日，全國水泥價格有所上漲，目前全國均價為365.81元/噸，環(huán)比+0.71%。價格上調區(qū)域主要是上海、江西、湖北、湖南和河南地區(qū)，幅度10-20元/噸；此外進入旺季以來水泥開工出貨略有好轉，庫存壓力略有緩解，企業(yè)仍望提振盈利。本周全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率上升0.54pct至61.3%，仍低于去年同期近7個百分點，行業(yè)庫容比仍維持在75%左右高位。
玻璃纖維市場再現(xiàn)庫存拐點，9月庫存90.13萬噸，環(huán)比-2.98%。本周2400tex纏繞直接紗均價3375元/噸，環(huán)比下降4.15%；電子紗均價7800-8800元/噸。
建材板塊邏輯未變，關注優(yōu)質龍頭的α。行業(yè)層面，我們認為基本面大幅惡化的可能性不大，房屋新開工在去年下滑40%的基礎上再次下滑超20%，在政策發(fā)力的背景之下，需求有望邊際改善；企業(yè)層面，優(yōu)質公司的經營質量改善已見成效。從中報情況來看，雖然公司收入增速有所放緩，但在原材料價格下降、應收規(guī)模收縮之下，如東方雨虹、東鵬控股、蒙娜麗莎等部分公司的Q2盈利已經修復至10%甚至更高；后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績仍有望持續(xù)改善。
市場回顧：本周上證指數(shù)下跌0.70%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.47%，建筑材料指數(shù)下跌1.67%。子行業(yè)漲幅前三耐火材料（-0.44%），管材（-0.81%），玻璃制造（-0.97%）。個股方面：漲幅前五的公司為揚子新材（4.11%）、萬里石（4.08%）、顧地科技（3.62%）、青松建化（3.58%）、賽特新材（2.75%）；跌幅前五的公司為羅普斯金（-16.91%）、華立股份（-5.68%）、凱倫股份（-5.39%）、松發(fā)股份（-4.79%）、四川雙馬（-4.09%）。
投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費建材板塊；重點推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。建議關注水泥底部反轉，推薦海螺水泥，建議關注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻纖板塊個股重點推薦中國巨石，建議關注中材科技、長海股份、山東玻纖。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關注旗濱集團。
風險提示：宏觀經濟下滑超預期，需求恢復不及預期，政策推進不及預期。
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